|
2、成本端：明星公司也有同样的烦恼
今年餐饮公司为何如此「难」？还要从成本端说起。餐饮行业绕不开的三座大山——原材料、房租、人工。由于众所周知的香港事件影响，以香港业务为主的餐饮公司情况较为特殊，这里分开讨论。
无论是哪个市场，餐饮企业的第一大成本为原材料成本。今年在非洲猪瘟的影响下，猪价一路高飞，CPI指数一路向上，尤其是包括猪肉、牛肉等在内的蓄肉类，CPI指数同比呈现指数型增长，不少餐饮企业只能靠提价来缓解肉菜上涨的压力。可以预见的是，对餐饮企业毛利率的打击。
在租金上，一般的餐饮企业很少有像海底捞这样的导流作用，跟业主的租金议价能力也不强，高昂的租金成本自然也就成了第一大成本。联商网的报道显示，根据中国房地产指数系统商铺租金指数对全国重点城市主要商业街和典型购物中心商铺租赁样本的调查数据，整体来看，商业零售市场平稳运行，租赁需求较为活跃。2019下半年，中国主要商业街商铺和重点商圈（购物中心）商铺租金整体水平稳中有涨。分城市等级来看，2019年下半年，一线城市中租金环比上涨的商业街占74.1%，环比下跌的商业街占11.1%，14.8%的商业街租金与上期持平。二线城市中租金环比上涨的商业街占70.0%，环比下跌的商业街占30.0%。
当前经济环境下，大陆租金大幅下降的可能性不大。而香港情况较为特殊，事件影响下，社会各界都在号召「减租」。不过根据香港差饷物业估价署的数据，今年香港零售业楼宇租金的变化除了港岛下滑明显外，九龙与新界地区都是稳中有升。尽管香港各界都在呼吁减租，但是对于当期报表来说影响不大，而在当前形势下，对当期收入的影响冲击更为明显。
再来看看人力成本。无论是大陆地区还是香港地区，近十年来住宿及餐饮行业就业收入稳步上升。而香港事件影响下，多数餐饮企业都采用了裁员的措施。根据香港政府统计处的数据，9-11月最新失业率升至3.2%，继续是近两年的最高水平，而与消费及旅游相关行业（即零售、住宿及膳食服务业合计）的失业率进一步上升至5.2%，是三年以来的高位。其中，餐饮服务活动业的失业率更上升至6.2%，是超过八年来的最高水平。以香港业务为主的餐饮业来说，大部分会通过裁员来缓解利润压力。
以香港业务为主的餐饮公司，市值第一名的大家乐今年日子确实不好过。6月公布财报后，由于盈利状况良好，高于市场预期，股价一波高涨，到7月底升至今年的最高水平。不过好景不长，事件影响下，加上10月份公布盈利警告，表示由于市场疲软，为维持销量和市场份额，集团还推出了更多超值餐及促销活动，加上租金及人工成本的持续上升，预计股东应占溢利同比下降约三分之一。果然11月底公布的中报数据显示，毛利率由去年同期的13.4%下降到11.7%，纯利下跌34.63%。
大家乐股价走势，来源：富途牛牛
头部公司业绩都不行，后面的几家公司生意更是难做。今年下半年，以香港业务为主的餐饮公司，大家乐、翠华、太兴等都发布了盈利预警。
除了关注三大成本外，今年行业还有其他的大事件。
新的会计准则施行对利润的影响。2019年1月，IFRS 16准则生效，根据新的会计准则，承租人不再区分融资租赁和经营租赁，所有重大租赁均作为融资租赁处理，在资产负债表中确认，而租赁资产的折旧和利息费用在利润表中确认，不计入租赁费用，在新准则下，企业租赁发生后，折旧与财务费用会比过去只确认租金时产生的费用高。此前呷哺呷哺发布盈利预警就表示2019上半年净利润显著减少源于第16号准则影响较大。大快活半年报也表示，溢利的下降除了市场疲软、租金人工成本上涨外，还有第16号准则的影响。
从成本的角度来看，两大地区成本都在逐渐上升，餐饮业的压力只会越来越大，就算未来成本有所下降，而新的会计法实施又对利润有着较大的影响。一般企业业绩不好看也在预期之内，而叠加香港事件的影响，以香港为主要业务的餐饮公司更是「暴雷」。
三、总结与展望
从两地上市的餐饮企业情况来看，基本表现都不怎么样。
A股四家公司除了广州酒家，其他公司业务情况都比较一般，而广州酒家餐饮业务占比也不算大，业绩主要还是靠食品制造业务。老牌的餐饮公司全聚德早已跌落神坛。不仅业绩持续变差，下半年，公司董事、总经理也相继离职。暂时看不到公司在提升业绩方面有什么有效的举措。港股市场这边，要么就是受事件影响，业绩不好，要么就是业绩一直平平无奇，股价也看不到增长的动力。
看似餐饮是条好赛道，其实机会并不多。找到像海底捞一样增速在高位的公司非常难，而且从海底捞近年来的举措也能明显感受到其要保持高增速的压力。先是继续下沉市场，在三四线城市扩张；还有不断地通过推出新品扩张品类，增加营收。今年6月，海底捞上线了4款奶茶新品，除此之外还推出了精酿啤酒。今年11月，海底捞还传出要收购两家与火锅完全不相干的餐饮品牌。
整体来看除了海底捞以外，餐饮公司普遍估值都上不去。一是基本面确实不行，二是港股公司普遍流动性不强，市值也不大。
从当前情况来看，能同时讲好规模增长和效率提升的餐饮连锁公司凤毛麟角，在海底捞和其他两个大类之外，期待2020年能有新的公司来打开局面。
风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
（来源：富途研究 作者：香蕉喵先生） 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 海底捞 |
