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同店销售指标方面，一线、三线及以下城市同店销售增长率较高，分别为11.7%及10.6%，整体而言同店销售增长率为6.2%。海底捞在市场下沉中取得的成绩差强人意，较为意外的是二线城市增长率仅为4.3%。
管理体制助力裂变式扩张
海底捞扁平化的管理体制给予店长较大的门店经营自主权，例如门店员工的聘用、解约、晋升及折扣等，使得基层管理人员能够充分发挥主观能动性。
最具特色的师徒扩张制。海底捞的师徒制绑定了店长与母公司之间的利益，店长不仅拥有本店的业绩提成，还能够在其徒弟、徒孙管理的门店中获得更高比例的业绩提成。此项制度使得店长的个人收入与其徒弟徒孙门店的经营挂钩，使得海底捞在品质管控的基础上实现裂变式扩张。
独特的关联方生态体系带来竞争优势
作为中国餐饮界的大哥大，海底捞今天的成功多少得益于其所处的细分赛道。众所周知，中餐实现标准化生产的难度相当高，大规模铺店往往面临着品质管控的难题。然而海底捞所处的火锅行业则是例外，火锅在生产标准化、流程化方面较容易实现，也因此中餐行业的餐饮巨头大多来自火锅领域（例如小肥羊）。
具体来看，海底捞实现火锅生产标准化、流程化离不开其独特的关联方生态体系。海底捞通过关联方在上游控制了火锅底料、食材供应及店面装修，保证了火锅生产的品质稳定性；中游掌握餐饮品牌，把握着客户流量入口；下游则构建了外卖服务、人力资源服务及资讯服务等。
展望：新老门店并驾齐驱带动
今日登上《财富》500强排行的海底捞，正处在公司业绩增速的最高区间。以中长期视角来看，海底捞的门店有望继续下沉，随着消费升级的趋势及人均可支配收入的增长，三线及以下地区仍有望收获一定的市场需求。对于近期增加的新店，按过去的发展轨迹来看也仍然有较大的发展空间（新店翻台率4.3%而老店超5%）。
风险点：增速不及预期
值得警惕的风险是过高的预期引发的估值泡沫，海底捞在过去数年中的营收净利均取得爆发式的增长，一旦增速下降，接近100倍的滚动市盈率或许是成长股不能承受之重。此外，食品安全问题仍存在一定程度的风险，投资者需谨慎对待。
（来源：华盛学院Jay） 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 海底捞 |
