划重点：
1、部分门店坪效不合格，以及对阿里利润率的拖累，使得盒马的调整几乎是一个必然的结果。
2、重新审视盒马模式，其固然存在效率上的革新，但其对三公里内人口密度与收入水平的高要求，限制了该模式在全国范围内的推广普及。
3、盒马并不能创造新流量，只能消化既有流量。这是常识，需要尊重，而不能贸然逾越。
在经过2018年一整年的狂飙突进后，盒马业务正进入集中调整期。
最先让管理层感到警觉的是坪效。坪效即每3.3平米产生的营业额，一直以来，盒马引以为傲的就是其“新物种”所带来的高效率，根据去年9月盒马CEO侯毅公布的数字，盒马的成熟店面坪效已经高达5万，是同行的三倍以上。
但样本所选取的“成熟店面”本身就值得商榷。以近年来发展较快的上海金桥地区为例，开在该地区的盒马店早在2016年就已有5.6万元的坪效。然而，一旦将统计范围扩大到囊括二线三线城市的全体店面后，则会有另外一个数据-----中国连锁协会百强数据显示，盒马鲜生2018年销售业绩为140亿元，综合考虑盒马开店量、开店时间和门店面积等因素测算，盒马2018年平均坪效在2万至3万元。
作为对比，根据华泰证券研究报告，2017年中国标准超市坪效为1.4万元，大卖场为1.3万元，便利店为2万元。盒马的这组数字虽然领先同业，但领先幅度却远不如侯毅所言那番出彩。
而这一核心数据仍在随着新店的增加持续下滑。
一位消息人士告诉腾讯新闻《潜望》，一二线城市核心地域的坪效表现稍好，但最近半年以来盒马扩展的三线及一二线核地域坪效未超过2万的为数不少，部分门店甚至仅有区区一万出头。
和同业持平，已经触及盒马及阿里决策者的心理底线。这也直接导致了今年4月30日盒马宣布对昆山新城吾悦广场店的首次闭店。
个中缘由，在多位零售界人士看来，盒马模式固然存在效率上的革新，但其对三公里内人口密度与收入水平的高要求，大为限制了该模式在全国范围内的推广普及。
随着首批开店潮覆盖全国大部分黄金地段，难以获得足够高消费人群支持的盒马已经在部分地区碰壁，随之而来的调整，在所难免。
而接近盒马的一位人士则告诉腾讯新闻《潜望》，在盒马高投入高亏损的大背景下，其收益已经出现明显的边际效应，2019年降低传统店面的扩张速度已几成定局，盒马的下一个押注，很有可能是成本更低的盒马菜市、盒马mini、盒马F2、盒马小站等小业态。
“几乎可以断定，用盒马模式改造三线等广阔市场的模式已经失败了”。
阿里已有意识降低投入
坪效的止步不前只是一个方面，高投入令阿里财报承压，则是另一个促成盒马急刹车的重要因素。
回溯盒马的发展历程，虽然阿里对盒马的注资始于2016年，但其对盒马的大规模投入其实始于2018年上半年。在2018年4月28日，盒马一口气开了10家店，其总店数骤然攀升至45家。
这一举措从阿里财报购买商品与设备的花费项中可直接显现----2018年第二季度，阿里这项花费从56.16亿元骤然攀升至97.59亿元，环比增长高达73.77%，可见盒马门店对阿里现金流的消耗。
值得注意的是，2018年4月开启的45家店面包含自营与联营店面。在盒马发展早期，联营店面的占比高于如今，直到现在，高鑫零售的关联附属公司上海润盒仍掌握着盒马在海南、东北地区的运营权，而三江购物旗下的浙海华地一度掌控杭州地区的运营权，福建地区的运营主体新盒科技直到去年9月尚有40.5%的股权掌握在新华都手中。
而2018年4月前后开始扩大自营比例、挽起袖子亲自上阵进行新零售改造，才意味着阿里对盒马的重注。
也正是在2018第二季度，阿里首次披露自营门店数目，而在前一季度，阿里首次在其财报中核心商业收入一栏的Others加上了对盒马等新零售业态的注释，宣示发力方向。
但蹊跷的是，一年过去，在阿里不断扩大盒马自营比例的大趋势下，购买商品与设备的花费这一指标却在上一季度出现大幅下滑。
（由于阿里财年与自然年并不对应，2019Q4为自然年2019年一季度，2019Q1即自然年2018年二季度）
由图可以明显看出，阿里对盒马投入最为疯狂的三个季度2019Q1/2019Q2/2019Q3，该项指标均在100亿元左右居高不下。但2019Q4即自然年2019年第一节度，这一指标却骤然下滑至56.88亿元，接近腰斩，回到2018Q4即自然年2018年第一季度阿里尚未对盒马大规模投入的水平。
这对盒马显然不是一个积极信号。
阿里并未单独公布盒马对利润的拖累，但涵盖了盒马在内的核心商业收入部分的利润率（EBITDA）显著下滑，却几乎与盒马投入期出现重合。
从这一组数据可以明显看出，2018Q4即自然年2018年一季度，阿里首次将盒马加入Others的注释中的同时，利润率就出现了断崖式下滑。
在此之前，阿里的核心商业收入的两项主要构成部分---佣金收入与营销费用收入均颇为稳定，其利润率长期以来维持在60%上下，即便在最低的2017年第四季度，也并未跌破50%。盒马的到来，直接让该项指标骤然跌至43%。
在最新一季财报中，阿里核心商业收入的利润率更是下滑到35%，再创新低-----即便现金充裕如阿里，也不大可能熟视无睹。
再不刹车，已然不妙。
盒马模式的成功与碰壁
但需要强调的是，即便盒马出现了阶段性难题，但依然不能否定以盒马为代表的新零售模式。相反，在腾讯新闻《潜望》接触的多位从业人士看来，新零售对线下的改造已经得到肯定，如今真正缺位的是对前一阶段各种业态的再审视。
而前一阶段全行业对盒马的“神化”，则明显需要被矫正------其对地域及周边人口的苛刻要求，决定了其天花板比预想中要低得多。
以此次被关闭的昆山新城吾悦广场店为例，“周边人口质量”的不达标是其关闭的直接原因。根据联商网此前的探访，该地域周边人口月薪一般在5000至8000元之间，相比盒马较高的消费定位并不相符。
不仅如此，在吾悦广场本身的定位上，“新城市中心”本身就意味着尚处于发展中的不成熟时期，盒马一度还是该物业对外招商的噱头，招徕客流的目的昭然若揭。
然而，盒马自身仅三公里的配送半径，决定了其辐射范围有限且难以扩宽，一旦三公里以内缺乏足够多的目标人群，800平大店所带来的高额开支只能让门店走向倒闭。
盒马并不能创造新流量，只能消化既有流量。昆山新城吾悦广场店的倒闭，正是盒马缺乏对该地域详尽调查及对自身认知所酿成的苦果。
而昆山的另一家盒马店毗邻昆山站，客流明显优质许多。对选址的高要求，依旧在盒马身上适用-----这一新物种并不能违反零售业态的基本常识，或者说，由于其定位中高端，对人群收入的要求可能还要比普遍商超还要高。
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