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此外，处方外流、医药分离、药店分级管理等政策优势也有望打开医药零售行业的增量空间。以处方外流为例，目前国内大部分处方药都在医院销售，药房销售的处方药仅有不到30%，而美国药房销售处方药的比例在2015年就超过了83%。中国的处方外流一旦放开，预计将为零售药店带来超千亿的增量市场空间。
华创证券医药行业研究员 刘宇腾：处方外流其实是一个非常确定的发展方向，处方外流是一个循序渐进的过程，大概五到十年，可以看到一些局部的处方外流的推进。
上市药房投资确定性较高
目前国内医药零售上市公司呈现4+1的格局，也就是四家民营企业、一家央企，央企是国药一致，民企是益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。
央视财经也从成长能力、营运能力、估值情况等方面对几家公司做了梳理。
从几家上市药房的地域特征来看，大参林为广东龙头，广东地区的利润占比高达90%；一心堂深耕西南，销售占比达到80%以上，地域性特征都很明显。老百姓和益丰药房都发家于湖南，老百姓目前集中在华中、华东地区；益丰则主攻中南和华东七个省市。
根据2018年中报数据，从营收看，老百姓排名靠前，从净利润看，大参林和老百姓较为领先。值得注意的是，益丰药房在上半年的业绩增速表现突出，大大领先于其他三家公司，在2017年益丰同样在行业中保持了最快速度的增长，这也与公司近期大手笔并购扩张一脉相承。
从门店数量来看，一心堂最多，超过5000家，益丰最少，仅为一心堂的一半，约2500家。一心堂门店垂直渗透至乡镇，门店面积较小，而益丰多为城区综合性门店，面积较大。上半年几家公司的新增门店都保持了较高增长，其中益丰并购店增长幅度最大。从坪效来看，大参林单位产出的销售收入达94元，远高于其他三家。
从盈利能力来看，大参林、一心堂和益丰药房的毛利率均超过40%，相比普通商超20%多的毛利率水平优势明显；益丰药房净利率水平领先其他三家，为7.8%，而医药零售行业的净利率通常只有不到3%，四家上市药房的盈利能力大大高于行业平均水平；从营运能力来看，益丰药房存货周转率最高，为2.17，存货变现能力突出。
净资产收益率方面，大参林净资产收益率为24.3%，为四家公司中最高，益丰最低，仅有10%左右，查阅往年数据可以看到，大参林的净资产收益率一直保持较高水平。
从估值来看，一心堂最新市盈率约为24倍，四家公司中最低，益丰最高，43倍左右；一心堂历年市盈率均在最低水平。从板块平均值来看，2015年大盘高位时板块PE处于峰值，而目前平均市盈率仅有34倍，为历史最低。对比美国来看，药店连锁巨头Walgreens的市盈率仅为16.8倍，第二大药房CVS为27倍。
业内人士认为，国内医药零售行业增速快空间大，市场给予板块较高估值，医药零售板块是医药板块中成长性和确定性较高的子版块。
来源：央视财经 共2页 上一页 [1] [2] 抢滩线下药房 阿里健康再搏处方外流 有爱医学任用：穿越“医学检验+连锁药房”的无人区 网售处方药未定 药房托管先叫停 益丰药房商誉风险不容小觑 被并购标的财务数据存疑 康美药业布局智慧药房前景不明 搜索更多: 药房 |
