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酒店业务增收难增利？
除了债务增加外，收购之后，富力地产的酒店业务营收增加是毋容置疑的，但是，具体盈利能力是否也能跟上，便成了重点。
富力地产的酒店业务板块一直处于亏损中。从2012年至2016年，富力酒店业务持续损，亏损额分别为1.75亿元、2.49亿元、1.4亿元、1.67亿元和1.83亿元。而从2014年开始，该业务的毛利率分别为29.41%、26.90%和19.79%，逐年下滑。
另外，公开材料显示，2016年底，富力地产拥有14家运营中的酒店，在建或关业筹备中的酒店10家。5年内，虽然有8家酒店竣工，但富力地产几乎每年都有10家左右的酒店处于在建中。
行业分析人士认为，前期投资额度大、回报周期长等属性，决定了酒店业务短期内很难见到“回头钱”。
万达方面，有媒体报道称，近三年来，其酒店业务的毛利率大概在27%左右浮动。但是，如果按照万达年报中的财务报表方式（融资成本和所得税未进行拆分），万达酒店的分部业绩利润率明显低于富力酒店，亏损更大。
换言之，虽然富力酒店板块的摊子大了，但盈利前景却并不明朗。
多机构下调富力地产等级
其实，在参与此次收购前，富力地产的负债问题就被多家机构关注。
今年3月份，中银国际把富力地产评级降级为卖出；5月份，申万宏源维持对富力地产的减持评级。
收购方案发布后，申万宏源“重申减持”，理由是宣布的大规模收购将可能使其资产负债表进一步恶化；而行业调控政策的收紧，使得富力地产2017年A股上市可能性较小。
美银美林也发布报告指出，作价达199亿元人民币，接近富力股本的45%，而回报期亦较物业发展长。该行又指，预期公司的债务/EBITDA比例将由收购前的8.4倍升至9.6倍。因此，美银美林将富力2018及19财年盈利预测分别下调2%，以反映酒店盈利贡献及相关利息开支带来的影响，评级由“买入”下调至“跑输大市”。
惠誉在其官网宣布将富力地产BB评级列入负面观察名单，并表示，收购万达商业酒店资产后，富力地产整体债务水平料将上升，酒店资产将小幅拖累富力地产的利息、税项、折旧、摊销前收益，或将富力地产Ebitda利润率压制在20%-23%；考虑到收购计划，预计富力地产杠杆率将保持在接近60%的水平。
7月28日，富力地产公告称，联合资信认为本次交易事项所涉及资产标的以及交易过程中的支付安排现阶段不对公司信用基本面构成负面影响，亦不影响联合资信对公司目前信用级别的判断。
当然，也有不少机构看好富力此次收购。
8月8日，花旗报告称，虽然市场对交易看法负面，但该行认为相关酒店资产每平方米作价仅6100元，甚至低于现时的地价，加上毋须资本开支，认为是难得的机会让富力地产一夜之间改变其商业模式，增加可持续收入，将富力目标价由14.6元升至18.88元，评级“买入”。
截至上一交易日，富力地产收15.24港元，跌2.81%。
（来源：中国经济网） 共3页 上一页 [1] [2] [3] 杭州一家老小四口去海南度假 在香水湾富力万豪度假酒店沙滩躺椅上休息时遭摩托车党抢劫！ 富力前7月销售447亿 与万达交易拖慢去杠杆进程 富力前7月销售447亿元 惠誉：与万达交易拖慢去杠杆 富力吞77家万达酒店难咽 业内：增债增收难增利 起底万达酒店“接盘侠“ 富力：“没落贵族“的逆袭？ 搜索更多: 富力 |
