单一品牌收入占比高 逆势扩张销售网络存风险
据《投资时报》报道，2014-2016年报告期内，发行人主要经营的品牌“broadcast:播”、“PERSONALPOINT”和“CRZ”，销售收入占日播时尚主营业务收入平均比例分别为80.54%、3.95%和15.51%。由此可见，日播时尚的经营业绩很大程度上取决于“broadcast:播”品牌经营业绩。据招股书披露，报告期内“broadcast:播”的单品牌销售收入分别为7.17亿元、7.06亿元和7.51亿元，略高于同行业可比上市公司平均水平。不过其销售业绩却在2015年出现小幅下滑，且三年并无太大起色。
同时，日播时尚积极拓展的多品牌发展战略也喜忧参半，其中潮牌品牌“CRZ”发展态势良好，但规模较小，报告期内分别实现收入1.22亿元、1.40亿元和1.58亿元，而“PERSONALPOINT”则在多年扩张业务后，业绩出现逐年下滑，报告期内分别实现收入0.45亿元、0.37亿元和0.24亿元。
目前来看，日播时尚是以主导品牌“broadcast:播”的单品牌战略为主，这使得其在同行业的竞争中处于劣势。日播时尚的品牌单一的风险导致整体款式数量减少，近五年数据显示，该品牌旗下“PERSONALPOINT”服装和饰品款式数量持续减少，“CRZ”则在2015年饰品款式数量小幅减少外，基本每年小幅增加。但是主品牌“broadcast:播”服装款式数量分别为1035、1245、1257、841和927，与竞争对手相差很大。
据《北京商报》报道，据悉，未来三年内日播时尚将新建直营店209家。然而在过去的2014-2016年间，日播集团曾因经营业绩未达预期等理由先后关闭了121家直营店。对于企业如此快关快开直营店的做法，业内人士指出，目前不少鞋服企业深陷实体店关闭潮中，在门店租金成本居高不下、电商冲击越来越大的情况下，日播时尚选择逆势扩张销售网络可能会存在风险。
派尚服饰搭配学院院长康兰馨同时也指出，近年来主流消费群体通常会选择线上购物，对实体店的需求逐渐降低，新开设的实体店不应再只单纯承担此前的销售功能，更多地应从消费体验、店内服务等方面进行提升，否则大量开店对品牌来说正面作用并不明显。对于日播时尚旗下品牌发展不平衡的问题，康兰馨表示，通常成功运作一个子品牌大约需要4-5年时间，这其中涉及品牌定位、门店开设等各种细节问题，而“PERSONAL POINT”经过六年的发展，尚未能形成较好的业绩表现，日播时尚或是在品牌运作上出现了问题。
据招股说明书显示，PERSONAL POINT的服装与饰品款式实际上呈现出逐年递减的趋势，从2014年约570款一路下滑至2016年的409款。康兰馨指出，在上市获得募集资金之后，日播时尚或许可以考虑向旗下发展较为弱势的品牌进行更多投入，以平衡品牌发展。
服装销售量下滑 库存占流动资产近五成
据中国网报道，从公司整体业绩来看，日播时尚2014-2016年分别实现营业收入9.11亿元、8.98亿元和9.49亿元，复合增长率4%；同期净利润分别为8.44亿元、7.53亿元和7.74亿元，复合增长率-9%。
与日播时尚营业收入相对稳定不同，其服装产品销售数量报告期内出现连续下滑，2014年-2016年合计销售量分别为408.45万件、343.07万件和326.55万件。对此，日播时尚方面给出的解释是因为公司商品策略调整为想精品发展，提高货品档次和平均单价。
与其他多数服装企业类似，日播时尚面临着高库存“烦恼”。招股书显示，2014年-2016年末，日播时尚存货账面余额分别为2.29亿元、2.56亿元和2.59亿元，占流动资产的比例分别为51.12%、52.7%、48.19%。其中库存商品余额分别为1.69亿元、1.844亿元和1.838亿元，占存货余额的比例均超过了70%。
日播时尚2014-2016年末存货数据
有业内人士表示，如果日播时尚未来存货率持续增长，那么存货占用资金比例将进一步扩大，容易产生经营风险。此外，公司利用存货计提应对存货产生的风险，一旦存货率增加，存货计提也将进一步增加，或将影响公司业绩。招股书显示，日播时尚2014-2016年存货跌价准备金额分别为3128.43万元、3724.92万元及4184.29万元。
据中国网财经记者了解，同样专注高端女装领域的维格娜丝在首次冲击IPO时曾被否，证监会发审委给出的解释里其中一条便是“存货大幅增长，未来盈利能力存在较大不确定性”。
最近三年毛利率低于安正时尚、维格娜丝
公司的综合毛利率水平
招股书显示，2012-2016年，公司综合毛利率分别为57.16%、58.73%、58.84%、61.73%、61.74%。公司称，2014年度、2015年度和2016年度，公司的综合毛利率分别为58.84%、61.73%和 61.74%，维持在相对较高水平。公司的综合毛利率水平主要受商品倍率、各销售渠道销售折扣以及销售渠道分布情况的影响。报告期内，公司综合毛利率保持小幅上升趋势。
公司不同品牌在不同销售渠道下的产品毛利率
报告期内，公司产品中broadcast:播和CRZ 的毛利率相近，而PERSONALPOINT 毛利率较低，主要系公司于2014年对PERSONAL POINT品牌完成重新定位后对原品牌货品进行处理，报告期内原品牌库存逐步下降，PERSONALPOINT新品比例不断上升，导致PERSONAL POINT毛利率逐步上升。
公司毛利率与同行业的比较分析
2014年-2016年日播时尚毛利率分别为58.84%、61.73%和61.74%。国内服装公司：玛丝菲尔、欣贺股份、江南布衣、安正时尚、朗姿股份、歌力思、维格娜丝2015年毛利率分别达到了79.74%、67.21%、61.40%、68.87%、58.99%、67.61%、70.33%，其中，安正时尚、维格娜丝2016年毛利率达71.06%、70.24%。
招股书显示，公司CRZ经销模式2014年、2015年、2016年的价格分别为249元、247元、245元。上市前五年累计分红2.7亿元。据招股书显示，2012年中期分红：经2012年12月20日召开的股东会审议通过，公司对截至2012年7月末累计未分配利润进行分配，分配金额为10,000万元（含税），已实施完毕。
2012年度分红：经2013年4月29日召开的股东会审核通过，公司对截至2012年末累计未分配利润进行分配，分配金额为1,700万元（含税），已实施完毕。
2014年度分红：经 2015年5月22日召开的2014年度股东大会审议通过，公司对截至2014年末累计未分配利润进行分配，分配金额为7,000 万元（含税），已实施完毕。
2015 年度分红：经 2016 年4月25日召开的 2015年度股东大会审议通过，公司对截至2015年末累计未分配利润进行分配，分配金额为3,750 万元（含税），已实施完毕。
2016年度分红：经 2017年4月13日召开的 2016年度股东大会审议通过，公司对截至2016年末累计未分配利润进行分配，分配金额为1,000 万元（含税），已实施完毕。
（来源：中国经济网）
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