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连续疯狂并购 “鲸吞式”并购模式引担忧
对于目前联合利华拒绝收购方案的原因，除了此前爆出的价格因素外，联合利华高管对两家企业的管理文化表达了担忧。彭博社引述知情人士说，联合利华高管对卡夫亨氏倾向于削减成本和缺乏培育品牌的愿景感到担心。卡夫亨氏同样缺乏管理家庭护理和个人护理业务的经验，而这占联合利华近60%的收入。联合利华的管理层之前认为，两家公司非常不同，他们并没有料到卡夫亨氏会对自己出手。
那么，卡夫亨氏的管理文化到底是什么样的，竟然引发了联合利华高层的担忧?
要解答这个疑问必须提到卡夫亨氏背后的操盘人，第二大股东巴西私募基金3G资本，3G资本同样同样控制着百威英博、汉堡王等公司。
3G资本的最大特点就是擅长优化成本结构及快速并购。2013年，在“股神”沃伦·巴菲特巨额融资的帮助下，3G资本收购亨氏，并将其私有化。当它随后收购卡夫，并于2015年推动其与亨氏合并之后，3G资本将合并后的公司，即卡夫亨氏公开上市。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有其大约27%的股权，3G资本的持股比例约为24%。3G资本还操盘了最大的啤酒行业收购：百威英博以超过1000亿美元的价格，吞并世界第二大酿酒商米勒公司，创下商业史上第三大公司收购案例。
收购完成后，3G资本会采取大幅压缩成本以提高公司的利润率，在促成卡夫亨氏合并后，3G资本大幅裁员、关闭工厂、采取各种手段压缩成本，让卡夫亨氏在18个月内营业利润率从18%上升得到了26%。
通过并购、压缩成本提高利润率、然后继续并购这是3G资本典型做法，但并不擅长实现内含式增长。业内分析人士Geoff Colvin表示：“3G资本这种模式是收购，挤压，重复，3G管理者展现出非凡的经营技能，大大增强了他们收购的每家公司的价值。但他们并非伟大的创新者。他们通过收购实现增长——这种增长不是内生的。”很显然，3G资本这种鲸吞式的并购模式，必须让自己不断吞并新的公司来获得增长。
华尔街分析师认为，在这种模型中，一家企业的业绩增长往往集中在它刚刚被收购后的几年中。今后几年，卡夫亨氏的利润增速将逐渐收窄，企业要想进一步发展就必须寻找新的并购对象。或许这种外扩式的发展方式引起了联合利华方面的担忧。（来源: 第一财经日报 作者: 何天骄） 共2页 上一页 [1] [2] 食品巨头卡夫亨氏变革 麦迪逊加工厂今年3月将关门 传卡夫亨氏要收购亿滋 亿滋股价一度暴涨近10％ 传卡夫亨氏收购亿滋 亿滋股价一度暴涨近10% 卡夫亨氏公布财报：80年代推出的午餐方便盒又热销了 卡夫亨氏引美国绅士入华 抢占千亿坚果蛋糕 搜索更多: 卡夫亨氏 |
