2月14日，安正时尚(603839.SH)在主板上市，在上市仪式上，高圆圆以嘉宾身份出席迅速引发关注。安正时尚开盘后不久便涨停，报24.16元，涨幅达43.98％。

　　安正时尚招股书显示，安正时尚成立于2008年，曾用名为浙江玖姿实业股份有限公司。公司是一家集研发、生产、销售及品牌管理于一体的全国性多品牌时装企业，旗下拥有“玖姿”、“尹默”、“安正”、“摩萨克”、“斐娜晨”五个品牌风格鲜明互补、市场定位差异有序的成熟男女时装品牌。

　　安正时尚此次公开发行7126万股，发行价16.78元/每股。募集了11.95亿资金，资金到位后按照轻重缓急顺序分别投入到供应链中心改扩建、营销网络建设、研发中心建设、信息系统建设，以及补充流动资金等其他与主营业务相关的运营资金。

　　业绩方面，安正时尚2015年全年营收和净利润分别为12.25亿元和2.44亿元。而2016年1-9月，公司的营收和净利润分别约为8.29亿元和1.72亿元。

　　野马财经(公号ID:YMCJ8686)查阅其招股书注意到，安正时尚董事长郑安正是公司的创始人之一，且一直为公司股东。2010年8月25日，通过股份受让方式，郑安正持股数变更为2550万股，占公司股份总数的51.00％，成为公司第一大股东。本次发行郑安正持有公司10710万股股份，占公司总股本的37.57％。按照安正时尚今日24.16元/股的收盘价来计算，郑安正的身价已达25.8亿元。

　　值得注意的是，安正时尚2011年度、2012年度、2013年度及2014年1-6月分别实现净利润21,218.77万元、24,790.97万元、25,196.19万元及11,994.08万元，加权平均净资产收益率为49.34%、40.73%、32.10%及13.37%。

　　对于募投项目的风险问题，安正时尚表示，若本次发行成功，公司净资产会出现较大幅度增长，由于募集资金投资项目的实施需要一定时间，公司的净利润很可能无法同比增长，因此，短期内公司将面临净资产扩张过快而导致净资产收益率下降的风险。

　　此外，野马财经还注意到安正时尚在招股书中特别风险提示项中提出以下5项风险因素。

　　多品牌运作风险：

　　新品牌的推出及发展需要大量的时间及资源投入，将对公司多品牌运营能力提出较高的要求。如果公司的设计研发、生产组织、市场销售等方面无法满足多品牌运作要求，可能将对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

　　网络销售对传统销售模式冲击带来的风险：

　　尽管公司网络销售占比呈上升趋势，但在信息技术发展与行业市场变革的背景下，未来如果成熟女装客户群的网络购物消费习惯逐步强化，以及线上与线下互动结合的O2O业务模式趋于成熟，公司如不能及时拓展网上销售渠道、加强电子商务建设及引进相应配套的电子商务人才等，将对公司的销售业绩带来一定程度的影响。

　　存货余额较大的风险：

　　虽然目前公司较大的存货规模符合公司生产经营特点，且公司采取加强研发、采购和生产的计划性、以销定产等措施，2013年度-2015年度及2016年1-6月，存货周转率分别为1.34次、1.11次、1.01次、0.32次，处于相对较高水平，但若在以后的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，本公司的盈利能力将可能受到不利影响。

　　构建长期资产承诺：

　　经营租赁承诺系报告期内，为加强直营专卖店的长期经营，公司与门店物业持有方签订长期租赁合同，确认未来租赁成本，但如果未来租赁物业市场价格下行，公司面临因此而承担额外成本的风险。

　　经营租赁承诺对公司经营的风险，“尹默”品牌存在商标纠纷的风险：

　　上海尹默已注册商标、正在申请注册中的商标被第三方以与其注册的商标图案存在高度类似性或近似性为理由，提起无效宣告申请及异议请求。如果上述商标被判定无效或者无法完成注册，发行人将面临更换“尹默”品牌标识的风险。

　　看来，有女神高圆圆站台是好事，吸睛无数，但是正如安正时尚招股书提示的那样，其自身经营存在的潜在风险也是投资者需要关注的问题。

　　（来源：金融街侦探 张译文）

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