11月21日晚间，绵石投资（000609）的一份终止筹划重大资产重组公告意外曝光了大连万达商业地产股份有限公司（以下简称“万达商业”）回归A股的最新动态。万达商业原拟通过绵石投资借壳上市登陆A股，不过万达商业在港股退市后闯关A股的首次尝试却在筹划两个月后便无奈告吹。虽然顺利完成了港股的私有化，但想要短时间内登陆A股市场对于万达商业而言似乎并不容易。

　　在停牌两个月之后，绵石投资在11月21日晚间抛出了一份终止筹划重大资产重组的公告。让市场投资者感到意外的是，绵石投资原先的重组内容涉及到万达商业借壳上市。公告显示，绵石投资本次重组的交易对方为大连万达集团股份有限公司（以下简称“万达集团”）。而绵石投资拟以发行股份购买资产的方式，购买万达集团等相关交易方持有的万达商业的全部股权，同时置出公司部分原有资产。换言之，万达商业原本拟通过绵石投资实现借壳上市，圆登陆A股的上市梦。不过，历经两个月的筹划，万达商业回归A股的愿望却未能达成。“经相关各方反复讨论协商，未能就本次重大资产重组的时间安排达成一致。”对于本次重组失败的原因，绵石投资在公告中做出了上述表示。

　　虽然市场对万达商业回归A股早有预期，但万达商业动作之快仍就出乎市场投资者意料。在今年9月20日，完成私有化的万达商业正式从港交所退市。而万达商业从港股退市的直接目的，就是想要在A股完成上市，从而使得万达商业获得重新估值的机会。万达集团董事长王健林也曾公开表示，坚持私有化就是因为万达商业在港股市场的估值被低估。北京商报记者发现，绵石投资是从今年9月26日起开始停牌筹划重大事项。相距万达商业从港股退市仅仅6天的时间，也就是说，万达商业从港股退市之后，就马不停蹄地开始运作起了在A股借壳上市的生意。

　　“也是通过公告才知道万达商业借壳上市A股已经运作两个月了，大家都知道万达商业要回A股，但普遍预计是在港股完成退市后会有个缓冲期，确实没想到万达商业回A股的诉求这么急切。”在一位不愿具名的投行人士看来，万达商业如此急切地运作登陆A股，或是迫于“对赌”协议的压力。此前万达私有化项目书显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。同时，如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

　　王健林在今年9月接受媒体采访时曾透露，万达回归A股有两条途径：一是借壳上市，二是直接IPO，前者需要超过一年时间，后者则需耗时2-3年。而无论是借壳上市还是选择IPO排队，只要闯关成功，万达商业都能圆梦A股，而两种方式最大的区别就在于花费的时间不同。“从时间方面来看，借壳上市确实是最快的，但闯关难度系数并不比IPO排队容易，甚至可能存在更多的变数。”据上述投行人士介绍，借壳上市虽然在时间方面有优势，但存在的不确定因素也较多，诸如重组双方在交易方案中可能存在重大分歧等，都将导致借壳上市失败。北京商报讯（记者 董亮）

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