阿克曼全力出击
8月初，在接到杰佛里银行家的问询后，阿克曼立刻给投资团队写了封信：“我猜他是在帮伊坎卖股份，伊坎想出手。”（尽管阿克曼愿意接受本文记者采访，但他拒绝透露究竟是哪位杰佛里高管联系他。有了解伊坎跟杰佛里关系的投资人称，这件事如此敏感，伊坎唯一能信任的估计只有杰佛里首席执行官理查德·汉德勒。汉德勒和杰佛里都拒绝置评此事。《财富》致电康宝莱要求评论，但未获回应。）
8月3日，也就是杰佛里银行家打电话给阿克曼前一天，康宝莱宣布业绩超过预期，股价应声上涨，阿克曼的损失自然进一步扩大。阿克曼相信，只要伊坎想退出这只股票的消息公布于众，康宝莱股价一定会下跌，从而会抹平自己的亏损。
2014年7月22日，阿克曼在纽约演讲。
对伊坎来说，此时也是个好时机。一般来说，出售股票的流程非常繁琐。但也有例外情况，有一项144号规定，允许像伊坎这种持大量股份的内部人士，在符合某些条件时不事声张地悄悄出售。在这起案例中，康宝莱公司7月15日与FTC达成的和解协议导致其股票交易量激增，触及美国证券交易委员会（SEC）设定的一道门槛，从而允许伊坎在15日以后的4周内通过一个非注册大宗交易系统将股份全部出手，而不必通过正式的渠道公开出售。（后一种方式需要康宝莱批准和参与。）此外，还有个麻烦：由于伊坎属于内部人士（他的下属是康宝莱董事会成员），他必须等到业绩报告发布后才能出售。这意味着他只有一个为期8天的窗口期——8月4日至8月12日。
阿克曼似乎很感兴趣，甚至有点兴奋。当他的私人飞机刚在纽约长岛韦斯特汉普顿机场落地时，他还没下飞机，就迫不及待地给杰佛里银行家打电话，后者证实了他的怀疑。这位银行家果然在尝试着帮助伊坎出手其持有的1700万股康宝莱股份。为什么阿克曼感兴趣？“我没法肯定卡尔一定会卖，他那个人说不准。”银行家警告说，伊坎很可能随时改变主意。
阿克曼买入康宝莱股份或许是令人惊讶之举，因为他一直发誓跟康宝莱斗到底，不倒闭不罢休。不过，阿克曼确实考虑过买入伊坎的股份，因为他觉得，这样做可以加快康宝莱的毁灭。阿克曼告诉银行家说，他不会停止做空康宝莱。阿克曼旗下的潘兴广场资本管理公司已经投入约12亿美元做空康宝莱。截止今年7月，其投资者账面损失至少4亿美元。“不过如果你需要我帮忙完成交易，我会帮忙的。”他跟杰佛里的高管说，还表示他只能买一小部分，还得找其他人接盘。
“必须是自由流通股。”阿克曼补充说。他有自己的打算：只要伊坎出售股份的消息曝出，他会立刻卖出，空头头寸就能盈利。
伊坎大开绿灯
伊坎心里很清楚，这些股份没那么好出手。他想一次清空1700万股，当时价值超过11亿美元。再加上康宝莱颇具争议，接下来7年都要接受政府严密监控，让找买家变得更加困难。尽管如此，杰佛里还是迅速地开始接触潜在买家。
在这笔交易中，一位是内部人士伊坎，另一个则是做空者阿克曼，这其中涉及的法律细节也更为复杂。咨询律师后，阿克曼发现，按有关法律规定，他只能买入价值不能超过2.4亿美元的股票，大约相当于伊坎所持股份的20%。否则的话，他购买股票的时间至少会被拖后一个月，从而将超出伊坎出售股票的窗口期。
2016年康宝莱洛杉矶办公室一角。
不过，阿克曼还是继续跟杰佛里磋商。这家投行同时也在尝试吸引其他买家，并且认为成交股价在每股65美元以下，跟当时股价差不多。为了达成交易，杰佛里甚至愿意自己买入一些股票。阿克曼怀疑杰佛里找不到买家。当然了，外人都能想到，一旦伊坎退出，股价必然下跌，何必在下跌之前买入呢。
对伊坎来说，他一直觉得想什么时候卖就什么时候卖，根本不用考虑打折。一位了解他的人士表示，伊坎“大量卖出时从来没碰到过困难。”他还补充说，伊坎坚称，一旦他出售康宝莱，其股价反而可能上涨。伊坎的逻辑是，自己退出后康宝莱可以根据基本面价值交易，不会再有人担心他退出了怎么办。这多少有点循环论证的味道。（伊坎还找了瑞银的银行家帮忙出售股份。）
然而，尽管付出了百般努力，到8月12日，即伊坎出售股票的窗口期结束之际，杰佛里还是没能找到接盘侠。不过事情还没完。杰佛里继续在拼命找卖家。另一方面，伊坎显然相信，他能说服康宝莱批准他卖出股票，还会协助他在公开市场出售。
最终，8月25日，杰佛里终于能够说服一些机构投资者接手。知情人士称，这些投资者愿意以每股51.50美元的价格，收购伊坎手里超过1100万股股份。阿克曼并不在其中。
比起康宝莱当时62美元的股价，竞购价格有17%的折价。交易员都表示，他们从没听说过如此大幅度的大宗售股折扣。伊坎买入的平均成本为每股37美元，所以算起来，他可以赚取高达1.67亿美元的纯利润。但如果完成交易，伊坎手里还会剩下600万股份，之前购入成本略微超过2亿美元，如果他出售的消息确实导致康宝莱股价下跌，这些股票很可能出现浮亏。伊坎对此的回复是，不卖。阿克曼继续攻击
8月26日早晨，《华尔街日报》详细报道了伊坎打算出售康宝莱股份一事。文章称伊坎此举“令人吃惊”。康宝莱股价应声暴跌。
阿克曼早已准备好突然袭击。消息见报不到一小时，他已经坐在CNBC演播室确认伊坎想出售股份。他还吹捧了一番伊坎，称“这笔交易很不错，看到伊坎赚钱我很高兴。”他仍然希望这位宿敌出售股票。
阿克曼猜测，伊坎之所以想退出是因为已经“赚了不少”，不想继续操心康宝莱的将来。当然了，阿克曼口中不是只有吹捧，说话是忍不住夹枪带棒：“我觉得他也清楚康宝莱迟早要完。”阿克曼还列举了其他大量抛售康宝莱股票的投资者，包括丹·洛布和乔治·索罗斯，称“伊坎是力挺康宝莱的最后一人，他撤退了，投资者对康宝莱的信心就全面崩溃了。”就在阿克曼侃侃而谈时，康宝莱股份随之下挫，当日早间下跌约8%至57美元。
伊坎很快就回击。没过几个小时，伊坎发布了一份新闻稿，称他不仅不卖，还在继续买入。早盘中段开始，他已经买入230万股康宝莱股票。“我从来没让杰佛里卖出康宝莱股票。”伊坎在声明中说。
伊坎重申了对该公司的支持，还怒斥阿克曼“脑子出问题了”，竟然去猜他的想法。伊坎在向证券交易委员会提交的文件中表示，“一个根本不了解我投资思路的人竟然跑去电视台，向全世界解释我在想什么！太不可思议了！他根本没权利这么做，而且更糟的是，近年来他讲了很多没有根据的言论和一厢情愿的推测，尤其针对康宝莱，导致投资者损失了大量财富。”退路难寻
当《财富》要求阿克曼谈论对这段声明的看法时，他说：“伊坎持有一家被FTC认定违反法律、侵犯消费者利益的公司多达21%的股份。他想卖但是没成功。我想，事实胜于雄辩。”
阿克曼也曾通过此类手段出售过大量股份。他表示，在出现满意的价格之前，投资者通常不会正式下卖单。此时，伊坎还在继续买入康宝莱，以60.39美元的均价增持了306846股。目前伊坎持股成本约为40美元，1960万股的浮盈约4亿美元。不过，要想让这笔收益落袋为安，难度极大。
随着康宝莱股价再次跌破60美元，伊坎表示将向联邦贸易委员会申请增持至50%，以提振股价。发表声明时股市已经收盘，第二天股价上涨4%。不过，一些旁观者不少还是带着怀疑眼光，认为伊坎是在争面子，强出头。
有些原本看多康宝莱的投资者此时却纷纷倒戈。对冲基金查普曼资本的基金经理罗伯特·查普曼表示最近已经弃械投降。他现在不仅停止买入，而且开始做空。“现在有两件事很确定，”查普曼说，“第一，康宝莱的美国业务有麻烦；第二，卡尔·伊坎想卖出1700万股康宝莱股票。对我来说，这就够了。”
伊坎和阿克曼究竟谁能坚持到最后？康宝莱今后何去何从？让我们期待康宝莱生死战第三季来揭晓答案吧。
（译者：冯丰）
来源：财富中文网
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