服装业龙头雅戈尔，多年游走于地产及投资业，在A股市场堪称另类。不过受经济下滑影响，从其半年报来看，服装+地产+投资的整体利润只有微幅增长。

　　雅戈尔2016年半年报显示，报告期内公司实现营业收入86.67亿元，较上年同期下滑0.53%;实现归属于母公司净利润30.71亿元，较上年同期增长5.78%。其中服装板块上半年实现营收22.14亿元，较去年同期下滑7.2%，净利润3.95亿元，较去年同期缩水21.91%。受益于房价高位运行，雅戈尔房地产业务上半年实现营业收入63.44亿元，小幅增长2.29%;净利润11.69亿元，较去年同期增长163.34%。

　　半年报同时显示，截至6月30日，公司共持有中信股份、宁波银行、联创电子、浦发银行、金正大等13只股票，账面价值共计253.97亿元，按照投资成本238亿元计算，雅戈尔炒股浮盈15.97亿元，其中持有的港股中信股份期末账面价值140.23亿元，对比最初投资成本174.06亿元，雅戈尔投资中信股份浮亏33.84亿元。

　　雅戈尔当家人李如成在接受媒体采访时说，如果不做投资只做服装，雅戈尔无法在20年内积累这么高的净资产。雅戈尔于1998年11月上市，1999年尝试投资，至2006年为止获得约42亿元的投资收入，一举奠定了投资业务在公司的主导地位。

　　李如成真正把握住的大机会是对金融企业的大笔投资：1999年投资中信证券及广博股份，2004年投资宁波银行及交通银行。尤其是投资中信证券，在资本市场成就了雅戈尔和李如成。雅戈尔1999年所持中信证券股票的性质为发起人股，总计取得8.06%的股份仅耗资3.2亿元，持股成本为1.60元/股。由于中信证券于2005年完成股改及2008年进行送股分红，雅戈尔的持股成本最终降至0.87元/股。中信证券成功上市后股价大幅上涨，间接导致雅戈尔股价暴涨了10倍。2007年，雅戈尔抛售中信证券近4507万股，实现投资收益16.51亿元。即使如此，公司当期总计持有的可供出售金融资产仍然高达43.7亿元，为当期净资产的27.8%。

　　据悉，雅戈尔1999年至2006年的股权投资年均账面余额为6.04亿元，远高于股票投资的40.19万元，其投资策略是以认购定增股及股权投资为主。受2007年牛市影响，公司曾尝试进行二级市场交易，但其炒股收益率仅为7.89%，当年沪指涨幅则高达97%。据统计，公司于2007年至2015年间通过投资股票所获得的全部收益为123.16亿元，其中通过认购定增股和股权投资获得的收益占比高达95.96%。

　　据统计，雅戈尔2007年至2015年间依靠西装服饰所取得的收益累计约100亿元，相比同期通过投资所赚取的123亿元而言，主业倒成了副业。

　　（来源：北京青年报 作者：刘慎良）

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