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自2012年煌上煌成功登陆A股市场，成为“鸭脖第一股”后，资本一直对鸭脖保持着极大兴趣。6月22日，香港联交所挂出了周黑鸭国际控股有限公司（下文称“周黑鸭”）的招股说明书。尽管已经不是“鸭脖”第一股，但是周黑鸭的赴港上市还是引起了广泛关注。
据招股说明书数据，周黑鸭单个门店2015年度平均销售额达到380万元，公司前五大自营门店2015年合计销售额更是达到2.3亿元。周黑鸭2015年度销售额超过24亿元，净利润突破5亿元。
不过，赚钱容易的周黑鸭也遭遇了李鬼困局。据周黑鸭今年年初披露的信息，目前全国有900余家山寨店，这超过了公司715家自有门店的数量。山寨店的泛滥严重影响了周黑鸭品牌，也成为其进一步发展的最大制约。
周黑鸭模式更需资金
尽管董事会认为，周黑鸭目前可用的营运资金足以应付未来至少12个月的需求，但因为早期的重组，周黑鸭录得1.41亿的流动负债净额，而截至2016年4月30日，周黑鸭的流动资产为1.10亿元人民币。
按照计划，本次IPO后筹得的资金，在扣除发行费用后将被用于开发加工设施、物流及仓储中心；投资自营门店网络，开设新门店并将现有的自营门店升级；实施品牌及营销策略；提升研发能力；寻求审慎的业务收购及进一步发展战略联盟等。招股说明书中并未透露本次融资的总金额以及各部分项目需要的资金数额。
周黑鸭坚持以自营模式为主，而其他的鸭脖企业大多采取“加盟+直营”的方式，这也意味相较其他鸭脖企业，周黑鸭需要更多的资金来拓展门店网络。目前周黑鸭的门店网络覆盖12个省份、38个城市，共有715间自营门店，而煌上煌（002695）的门店数量约有2500家。
尽管从门店数量上看，周黑鸭并不占优势，但如果按零售价值来计算，周黑鸭是市场上第二大休闲卤制品公司，同时平均每家自营门店的收益行业领先。
2013-2014年度，周黑鸭的同店销售增长率高达25.5%，招股说明书透露，这是因为公司之前开设的大量交通枢纽店铺趋于成熟。然而在2014-2015年度，周黑鸭的同店销售增长率为11.8%，在这期间，鸭及鸭副产品的单价每公斤增长约14.45%，其他产品的单价每公斤增长约26.44%。
从招股说明书上看，周黑鸭在开设新门店时显得十分慎重：需要遵循严格的步骤，会考量多重因素，还会对目标位置进行全面调查和分析……这固然会提高单店的成活率并完善门店网络，但是过多的考虑和过长的流程是否会错过良机？ 当周黑鸭进入一个新市场时，除了要面对本土竞争者，还要应对来自其他休闲卤制品企业的挑战，周黑鸭又该如何应对？
周黑鸭在招股说明书中表示，将于2016年和2017年分别增加187间和180间自营门店。按照周黑鸭的估算，2016年预计单店的资本开支将达到12万元，这也意味着周黑鸭在2016年需要2244万元来开设新店。
按照历史数据，周黑鸭新门店的收支平衡期为一至两个月，投资回收期一般介乎两至六个月，周黑鸭可以快速回笼资金实施扩张战略。但目前周黑鸭还在兴建武汉加工设施二期，此外周黑鸭还计划在东莞建设另一座加工设施，同时公司还要为了配合扩大的产能和销售网络增加物流系统的投资，例如采购额外物流相关的设备。
值得一提的是，从2013年到2015年，周黑鸭开设自营门店的平均资本开支逐年下滑，从13.38万元降到9.84万元。周黑鸭在招股说明书中表示，这是由于标准化开店程序以及中央化采购店内装潢及设施，使得开设新自营门店的前期大幅减少的缘故。
然而，2016年的预计成本又变成了12万元，究竟是什么原因导致成本上升，周黑鸭又会采取怎样的措施应对？时代周报记者就上述几个问题采访周黑鸭，但截至发稿，并未得到回应。 共2页 [1] [2] 下一页 周黑鸭、绝味冲刺IPO 食品安全问题成最大风险 周黑鸭“苦行僧”王岑：一个项目啃了18个月 周黑鸭香港上市传闻成真 去年净利突破5亿 周黑鸭赴港上市申请文件已提交 周黑鸭申请香港上市 山寨店泛滥成最大制约 搜索更多: 周黑鸭 |
