海尔承诺“轻度整合”通用家电下周复牌

　　下周一，海尔巨资收购通用电气家电业务（下称通用家电）的交易将第一次接受中国资本市场的检验。1月29日晚间，已停牌三个多月的青岛海尔股份有限公司（600690.SH，下称青岛海尔）发布多份公告，介绍海尔对通用家电的整合计划。由海尔控股的青岛海尔同时宣布，将于2月1日起正式复牌。

　　此前，青岛海尔于2015年10月发布公告，宣布因筹划重大事项而停牌。1月15日，青岛海尔宣布，将以54亿美元收购美国通用家电，在金额上成为中国对美提出的第三大收购。

　　但市场随即质疑，海尔给的溢价过高，并低估了跨国整合的风险。1月25日，上海证券交易所（下称上交所）向青岛海尔发出《问询函》，要求在整合风险等领域对之前的购买预案进行补充。海尔于1月29日晚间公布了自己的答案。

　　根据公告，海尔整合计划的核心理念是“轻度整合”。海尔承诺，将在通用家电的董事会中，保证其管理层的充分参与；允许通用家电在并购后进行本土化独立运营；将对通用家电的部分管理层和核心销售人才制定留才计划，提供一定的激励措施，以确保销售团队的稳定。

　　作为证明，海尔列举了自己之前收购新西兰家电品牌斐雪派克和日本的三洋白电的例子。不过，海尔没有提到，这两笔收购的交易规模均小于10亿美元，且不是发生在通用家电所在的美国市场。

　　在交易给双方带来的好处上，海尔表示，通用家电未来可以利用海尔的渠道，在中国拓展市场。在美国，海尔则表示，希望借助通用家电的销售渠道，推广自己的差异化产品，比如通用家电没有的移动式空调。

　　在交易价格上，上交所主要质疑，瑞典家电厂商伊莱克斯曾在2014年以33亿美元中得同一标的，而海尔的报价却比其高出20亿。对此，海尔一方面说明自己给的估值属于市场平均水平，另一方面披露了本次交易能带来的税务效益。

　　海尔表示，根据美国税法，被收购资产的税基将会得到重置，而收购方可根据资产类型，以提高的税基进行税务折旧，以抵减应税收入。同时，海尔指出，由并购交易产生的商誉可按15年进行税务摊销，抵减应税收入。

　　海尔自此认定，虽然自己的出价比伊莱克斯高，但在资产税基没有发生重大变化的情况下，其交易产生的税务效益也会有所提升。

　　海尔还表示，本次交易完成后，将把通用家电纳入上市公司，进行合并报表，并采用人民币编制。海尔认为，虽然最终的银行贷款利率尚未谈定，但通用家电的当前利润可以覆盖交易产生的利息支出，因而不会降低上市公司的经营业绩。

　　根据海尔此前的声明，整个交易预计在2016年第二季度完成。（财新网记者张而弛）

搜索更多: 海尔