停牌近3个月，一直声称“推进员工持股计划”等改革的五粮液（000858），让投资者意外的是，在五粮液经销商沟通交流会上，首次被曝出将公司持股计划扩展到经销商。
10月25日，记者从参加五粮液经销商沟通交流会的多位经销商处获悉，此次五粮液经销商沟通交流会并不是单纯的经销商销售计划交流大会，其间五粮液还提出非公开发行股票拟引入部分经销商参与持股计划。
继今年8月份推出员工持股计划后，国内最大的白酒企业之一的五粮液再度将公司持股计划扩大到经销商，五粮液此举到底意欲何为？
混改涉及经销商
虽然五粮液在7月份公告称，公司拟筹划以非公开发行股票方式实施员工持股，然而3个月过去了，五粮液迟迟没有复牌。令业界没有想到的是，这一员工持股计划再度扩容。
10月25日，在南京秋季糖酒交易会期间，五粮液举行“五粮液经销商沟通交流会”，五粮液集团高层董事长唐桥、总经理刘中国、股份公司副总经理朱中玉均出席了此次会议。让业界意外的是，此次交流会的重点并不是如何推进下一步的销售计划，而是五粮液首次提出拟引入部分经销商参与持股。
当日，记者从参会的经销商处获得一份五粮液《关于经销商参与认购五粮液非公开发行股票相关事项的说明》(下称《说明》)。《说明》中表示，“为了进一步加强五粮液和核心经销商的联系，让商家分享五粮液的发展成果，本次非公开发行股票拟引入部分经销商参与持股”。
至此，五粮液员工持股计划全面推进，从原来的员工持股扩容到经销商持股，也意味着五粮液混改计划全面进入大规模的实施阶段。
据记者了解，此次五粮液对经销商推行持股计划并不包括所有的经销商，而是五粮液最具核心价值的经销商，而且开出的认购条件也比较诱人。
记者注意到，五粮液停牌价格为25.73元/股，此次经销商的认购价格23.34元/股相比市价折价幅度为9.29%。但要求认购起点不低于50万股，上不封顶。股票锁定期为本次发行完成后的36个月，参与方式为经销商通过认购资产管理计划的份额间接持有五粮液股票。
而对于经销商的具体认购时间，五粮液则表示，若确定认购，请于10月27日18点前与五粮液董事会办公室联系，获取认购协议和相关文书。
有接受记者采访的五粮液经销商表示，此次经销商参与持股的金额一般为1000多万，大的经销商可能会达到1亿元，约30-50家重要经销商将会参与。10月25日，五粮液发言人在会议上表示：“目前，已有10家以上的基金公司主动找到我们，希望认购剩余部分。”
对此，有接受记者采访的业内人士表示，五粮液此举一方面让员工持股再度得到扩容，另一方面让正在处于营销改革时期的五粮液渠道改革得以深化，一举两得。
10月28日，接受记者采访的五粮液相关人士表示，公司确实召开了经销商持股会议，由于目前公司正处在改革阶段，具体信息不便透露，最终发布方案以公告为准。
此外，25日会议披露的信息显示，五粮液本次发行对象除了企业员工、经销商外，还有战略投资者，其主要负责消化超出前两者认购能力的剩余部分。
不差钱定增背后
作为国内白酒行业巨头五粮液，虽然处在白酒行业发展的深度调整期，其公司的业绩和收入有所下滑，但也不至于达到缺钱的地步，到底是什么原因要让经销商入股？
五粮液发布的2015年半年报显示，期内公司实现营业收入112.15亿元，比上年同期减少3.83%；归母净利润32.98亿元，同比减少17.60%。
对于此次业绩突然遭遇下滑，多位人士称，是由于五粮液挺价和公司扁平化持续改革的原因。
五粮液也曾表示，采用非公开发行股票的形式募集资金23亿元，并非是缺钱，其本意在于推进混合所有制改革。
一位长期关注五粮液的人士对记者分析说，此次五粮液执意推进经销商定增，其不是因为差钱，而是希望通过向经销商定增，更好地实现利益的绑定，提高经销商对品牌的忠诚度，对于五粮液来说是一举两得的事情。特别是3年的锁定期，经销商实现可持续持股，促使企业运营更加稳健。
上述人士对记者分析说，此前厂商关系都是以厂家为主导，让经销商参与，并成为股东后，公司可以实现利益一体化，不但增加了渠道话语权，而且还增进经销商的参与积极性，品牌的忠实度也会随之提升。
事实上，消费品行业上市公司推动经销商入股早有先例。而酒企混改比较早的是衡水老白干，两者十分相似。资料显示，首家混改方案落地的老白干酒2014年底发布，非公开发行股票约3522.41万股，价格为23.43元/股，定增对象包括员工、高管、经销商等。
此前，五粮液集团董事长唐桥曾表示，五粮液改革将从集团自上而下重点推进，集团要按照股份制改革；二级子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，会涉及到国有股出让和减持的问题；三级子公司，将积极推进混合所有制。
“随着对经销商定增，也预示着五粮液的混改正逐渐扩容并落地。”有接受采访的业内人士分析说，此次五粮液推进员工持股和经销商参与持股，也表示此前一直停留在口号上五粮液改革的大幕全面拉开，五粮液的改革全面进入了实施推进的阶段。来源：华夏时报 作者：张杰
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