一个月时间，南宁百货(600712.SH)再次遭资本狙击。10月21日晚间，南宁百货公告称，截至当日，前海人寿再次增持公司股份2723.42万股，增持比例占公司股份总数的5%。增持后，前海人寿持有公司股份5451.42万股，占南宁百货股份总数的10.01%。

　　在此之前，已有多起金融、产业资本对商业零售板块上市公司进行突袭举牌的相关案例。为何在零售行业整体低迷的情况下，资本大鳄却选择大幅增持?《第一财经日报》记者采访中了解到，部分商业零售上市公司估值相对较低，投资前景较佳，同时充裕的现金流和丰厚的自有物业或是受到资本青睐的原因之一。

　　或进一步增持

　　此次距离前海人寿第一次举牌南宁百货仅一个月时间。9月21日，前海人寿通过上海证券交易所集中交易方式增持南宁百货股份至2728万股，占公司股份总数的5.01%，也是首次超过公司总股本的5%。

　　前海人寿两次大幅增持背后，其增持价格也逐步提高，第二次增持时举牌价格在7.57元~8.70元之间，而第一次成交价则在5.36元~6.52元之间。

　　目前，前海人寿对南宁百货的持股比例为10.01%，仅次于其第一大股东南宁沛宁资产经营有限责任公司的18.23%持股比例。对于此次增持，前海人寿仅表示对上市公司未来发展前景看好，并无过多解释，而其亦称，在未来12个月内，也不排除进一步增持南宁百货股份的可能性。

　　作为广西壮族自治区目前规模最大的商业零售企业之一，近两年南宁百货的经营状况并不尽如人意。今年上半年，南宁百货实现营收12.11亿元，同比下滑7.27%，归属上市公司股东的净利润为135.17万元，大幅下滑82.28%。2014年，南宁百货营收则下滑13.73%至24.97亿元，归属上市公司股东的净利润同比下滑4.17%至1625.82万元。

　　对于前海人寿的增持，海通证券分析师汪立亭认为，前海人寿举牌原因可能是南宁百货股价自2014年11月以来涨幅较小(25%)，市值仅35亿元(第一次举牌时)，且经营偏弱，属于弱经营小市值的国企。

　　不只南宁百货，另一区域零售上市公司合肥百货(000417.SZ)也获得前海人寿举牌，9月17日合肥百货公告称，截至9月16日，前海人寿通过集中竞价交易买入合肥百货3907.44万股，占合肥百货现有总股本的5.01%。

　　“前海人寿举牌合肥百货和南宁百货可能有两方面考虑，一部分零售上市公司估值低、经营弱，也属于商业类上市国企，前景好;另外就是这两家百货都有较好的自有物业和现金流，比如南宁百货的朝阳店、新世界店等主力门店就为其自有物业。”华南一券商商业零售业分析师对记者分析。

　　缘何青睐

　　加入到商业零售股角力的“资本狙击手”不止前海人寿。

　　今年8月10日至20日，刘益谦旗下国华人寿举牌新世界(600628.SH)，累计增持比例达10%;新华百货(600785.SH)控股股东物美控股和二股东私募大佬崔军旗下的上海宝银的股权拉锯战还在进行中，两者持股比例仅相差不到1%。除此之外，武汉区域型零售上市公司汉商集团(600774.SH)也受到湖北富豪阎志及其旗下的卓尔控股的凶猛增持，目前持股比例已经逼近公司大股东汉阳区国资办。

　　根据《第一财经日报》记者统计，大商股份(600694.SH)、欧亚集团(600697.SH)、中百集团(000759.SZ)等商业零售上市公司也受到了来自金融和产业资本的增持。

　　而事实上自2011年之后，在经济下行、消费疲弱的大背景下，同时在商业地产过剩、电商冲击、控三公消费等诸多不利影响，零售行业收入增速已由最高的20%逐步回落至当前的0%附近，行业上市公司业绩表现不尽如人意，为何会频受资本青睐?

　　“零售业上市公司资产丰厚并且现金流充沛，一直都是资本关注的领域。增持方如果是出于财务投资考量，部分百货上市公司属于国企改革概念升值潜力大。如果是侧重于拓展业务，百货公司拥有良好的现金流和供应链，也有利于完善产业链。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新如是分析。此前在增持中百集团时，崔军便对记者表示中百集团拥有不错的资源，但因为经营不善导致净利润节节下降，若能掌握控制权将会在企业管理等方面着手变革。

　　对此，汪立亭认为，零售业已经步入2.0时代，并购转型、融合共生将成为趋势。对于一些有价值难成长的区域商业龙头，以及经营较弱的边缘性小市值公司，并购重组是一个较好的外部驱动力。

　　第一财经日报 陈姿羊

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