|
以退为进 茂业系割爱概率不大
茂业物流此次置出百货资产有着一个正当的理由，即彻底解决与实际控制人存在的潜在同业竞争问题。但留给市场的疑惑是：公司最终选择在交易所挂牌转让的方式，而不是由其旗下其他上市公司平台如成商集团进行收购，且公开表示茂业系将不参与在首次挂牌期间的竞购。而此前，茂业系港股平台茂业国际曾披露一项向成商集团注入约85亿元商业资产的计划，并曾表示该项资产注入只是茂业国际零售业务整合的一部分。
一边向成商集团注入商业资产，一边是剥离茂业物流的商业资产，两份方案对未来行业形势的分析自然是各说各话。从估值来看，注入成商集团的主要是经营性资产，商业物业不多，但注入方对未来数年的盈利有严格承诺;茂业物流的商业资产则包括大量物业，此次剥离采取挂牌转让的方式，但没有盈利承诺。在业内人士看来，两者很难简单比较。
尽管标的资产包含大量的物业，但茂业物流直言对出售资产的产权不承担责任，对此，多位业内人士认为，茂业物流此次挂牌出售资产或许并非真的有意寻找外部买家。据公告，茂业物流对转让方的一个要求是，茂业控股下属部分公司的部分土地及房产未获得土地所有权证及房产证，受让方同意以标的资产现状进行受让，公司不对标的资产承担任何担保责任。进一步查询可知，茂业控股所属的124宗房产中，无房产证或未办理房产证的有39宗，涉及面积超过6万平方米。
另外，茂业物流披露的一些长期合同也足以让接盘者望而生畏。以此次拟转让的茂业控股全资子公司金原商业为例，其公告披露，旗下大部分商铺物业由个人业主持有，采取受托管理经营模式。据查，2014年7月，金原商业与1253户业主(占业主总户数的99.93％)签署《金原商厦委托管理协议书》，由原来每年受托经营改为15年期限的受托经营，并一次性向业主支付商铺收益合计4.5亿元。2012 年、2013年及2014 年，金原商业分别实现营业收入3367万元、9029万元和2545万元，分别实现净利润-1236万元、-1250万元和-2745万元。
“茂业系在秦皇岛耕耘多年，百货在区域内的市场占有率遥遥领先，我个人认为其不会轻易放弃，采取挂牌形式并不参与第一次竞购，应该是基于策略考虑。”一位接受记者采访的商业行业研究员分析指出，不管是基于茂业系自身的发展需要，还是基于监管部门的监管要求，茂业系多个上市公司平台下商业资产的整合势在必行，其间的整合方式应该也有多种，不排除有部分出售，但核心资产应该多会得到保留。
在该研究员看来，由茂业系出面购买符合其集团的长期战略。从2005年入主成商集团开始，到2008年同时举牌三家商业类上市公司并最终成功入主其中两家，再到举牌大商股份和银座股份，加之期间对泰州第一百货、淄博东泰商厦、扬州扬子江百货等商业资产的收购，以及买地自建多家大型商场，茂业系在国内已打造了一个超过40家大型门店的百货帝国。在此次出售的百货资产中，包括了秦皇岛金都店、秦皇岛华联商场、秦皇岛现代购物广场、秦皇岛金原超市、秦皇岛商城等五家门店，在秦皇岛当地区域的零售市场占据绝对主导地位，茂业系割爱的可能性并不大。据公开信息，茂业物流2013年百货零售收入占秦皇岛当地限额(营业额1000万)以上百货店、购物中心销售额的比例为77.79％。
另一个佐证是，2014年，茂业国际全资子公司茂业房地产以2.91亿元的代价在秦皇岛市新兴商圈购买了一块土地，总面积5.1万平方米，计划在该地块上兴建城市商业综合体。据茂业国际披露，这是其2014年收购的唯一一幅地块。
茂业系目前的公开表态是，中兆投资、黄茂如以及黄茂如所控制的其他主体将不参与此次公开挂牌转让，如出现该次公开挂牌转让未征集到符合条件的意向受让方，公司再次召开董事会决定调整标的资产挂牌价格并继续挂牌交易的情形，中兆投资、黄茂如以及其所控制的其他主体是否参与该等挂牌转让目前尚未确定。
（来源：上海证券报 作者：覃秘） 共2页 上一页 [1] [2] 成商85亿收购大股东资产 或成茂业系AH套利标的 茂业系再下一城：茂业秦皇岛综合体开工 总占面5万方 茂业系频繁举牌的背后 负债率高企巨额融资输血 茂业系频繁举牌背后：负债率高企 一年内融资近37.5亿 茂业系商战背后：百亿扩张曾被业内老总评价“乱买” 搜索更多: 茂业系 |
