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俏江南已再次易主属保华公司 鼎晖投资快消版图之痛
http://www.redsh.com 2015-07-24 红商网 发布稿件

  上市失败之前,鼎晖与俏江南仍然能够在传出“吵架”的情形下合作。为了实现上市的目标,在鼎晖的建议下,张兰让利约8000万元人民币将不到10%的股份转让给了时任高管。

  在上A股受阻转战香港亦不成的情形下,双方显然彻底失去了共同语言。据公开报道,鼎晖在回购条款的保护下最终仍有获利。但在鼎晖加入之后,俏江南一路遭遇上市暂停、利润下滑、改国籍转战H股不成,以及不断传出的“夫妻吵架”消息,令鼎晖从此止步餐饮业。

  资本管理企业?

  投资俏江南的经历,也改变了鼎晖投资的工作方法。

  此前,鼎晖投资董事长吴尚志曾在公开场合坦承,鼎晖强在金融、法规、产品设计等,但在企业管理方面是弱项。甚至鼎晖内部也曾有观点认为:“好的PE不应该过多去掺和企业自身的管理”,这种说法助长了鼎晖内部对投后管理业务的不够重视。

  一系列被投项目的问题不断出现,使得鼎晖不得不更为重视投后管理,为此,2009年,鼎晖引入原华润纺织集团董事副总经理应伟,负责鼎晖被投企业的运营管理。“这样就更有能力和信心做一些控股型的投资。”吴说。

  鼎晖运营团队成立以后负责的第一个项目是梅花味精。

  刚刚投资梅花味精时,该公司正面临企业第二代接班和环境污染治理等问题的困扰。为更多帮助梅花味精解决问题,鼎晖将原华润培训总监介绍到梅花味精参与企业的培训。梅花味精的业绩增长也不负众望。2009年,实现净利润为2亿多元。而根据梅花味精发布的《梅花集团2012年年度报告》,该公司2012年年度净利润超过6亿元。

  目前,消费品版图作为鼎晖的强项,仍然在不断扩大。

  2013年9月,鼎晖投资与百丽集团联合收购了日本品牌服装零售商巴洛克集团,巴洛克计划未来3年将在中国开设250家分店;2014年3月,鼎晖投资收购了法国最大的动物疫苗企业Ceva,鼎晖投资希望利用现有的行业资源给Ceva在农业、食品行业带来中国市场的增长。

  除此之外,鼎晖在各个时期成功投下的公司还包括现代牧业、晨光、百丽和南孚电池等。事实证明,对于长期观察的行业,鼎晖的成功率总是要大得多。

  相反,在食品、乳业上的延续性成功,显然并没有带到一些“追风口”的项目上,最典型的则是俏江南,2008年它仅有40多个门店时,鼎晖投资给出了20亿元人民币的估值,而在2014年它被转手给CVC时,拥有超过70家门店,估值也不过20亿元人民币出头—CVC仅仅花了约18.3亿元人民币就获得了俏江南82.7%的股份。

  没有追上行业周期反而倒在行情末端的并不只是俏江南一个项目,2012年,鼎晖还曾投资河套王酒,希望推动其尽快上市,随着2013年三公消费滑坡、酒业寒冬来临,这一项目很少再被提起,也没有再出现在鼎晖官网的“投资项目概览”中。来源:时代周报 作者:刘巍

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