继恒大足球、恒大文化后，拥有恒大冰泉的恒大长白山矿泉水股份有限公司（下称“恒大矿泉”）也要分拆上市了。

　　7月21日，恒大地产（03333.HK）发出公告，持有100%的附属公司恒大矿泉已向全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”）递交挂牌申请，并于同日获得受理函。《第一财经日报》记者统计看到，从2013年底上市至今，在不到两年的时间里，恒大冰泉的广告费用高达14.85亿元了。

　　根据恒大地产的公告，本次拆分上市的恒大矿泉是恒大集团布局的快消产业，以天然矿泉水及衍生饮料为主要业务，覆盖产业上、中、下游，在国内率先建立“互联网+”品质与营销体系，打造产供销一体化的产业集团。目前，恒大矿泉在吉林省建成两个生产基地，拥有九条进口生产线，设备年生产能力220万吨。在全国拥有30个省级销售公司、115万家销售网点。

　　恒大地产认为，恒大矿泉申请挂牌上市后，将令恒大矿泉进一步加强巩固法人治理结构，提高股权流动性，有助于引进战略投资者，提升企业形象，实现业务的可持续发展。但同时称，虽然挂牌，但暂时无意透过挂牌出售持有的恒大矿泉的权益，而恒大矿泉目前为止也没有计划因挂牌发行新股份。

　　同日披露的恒大矿泉申报稿显示，2013年度、2014年度、2015年1~5月，公司的营业收入分别为3480.22万元、96803.72万元和28430.52万元，净利润分别为-5.52亿元、-28.39亿元和-5.55亿元。恒大矿泉称，报告期内，公司净利润连续亏损，主要是由于公司为了使其天然矿泉水能够迅速占领快消品市场，公司前期投入较大，包括广告在内的市场推广费、引进销售团队所增加的人工成本所致。

　　记者看到，恒大矿泉在广告费上算是“土豪”级别，光在2014年度，广告采购总额就已经达到9.32亿元，恒大冰泉在2013年年底上市，到2015年5月，不到两年的时间内，恒大矿泉的广告总额已经达到14.85亿元。有瓶装水企业负责人此前向《第一财经日报》记者评价：“恒大投广告的方式是土豪式，虽然钱很多，但广告却还是很粗糙。”

　　值得关注的还有，这个打了大量广告的商标，目前尚有商标注册风险。恒大矿泉的公告显示，“恒大冰泉”商标（申请号：13489400）已于2015年2月27日取得商标局核发的初步审定公告通知书并进入初审公告期。4月7日，江西高新对恒大地产集团上述处于初审公告期的商标申请提出异议，并且就“恒大冰泉”侵犯其注册商标专用权案启动了民事诉讼程序，因此核准注册存在一定的不确定性。恒大称，如果不核准注册，将用“碧赢”商标代替，后者是恒大最近上市的新品牌。

　　根据尼尔森公司的市场监测，2014年矿泉水市场规模量达到8.7亿升。在过去的七年里，中国在全球瓶装饮用水市场的份额翻了一番。若按人均计算，中国人均瓶装饮用水消耗是每人30升，低于全球人均瓶装饮用水消耗。拥有十多亿人口的中国，人均瓶装饮用水消耗只是美国的大约五分之一。恒大矿泉披露，虽然整体亏损，但毛利率仍较高，2015年前五个月毛利率为52.63%。

　　有接近恒大集团的业内人士对记者分析，今后作为独立的上市公司，实现独立运营，有利于恒大地产专注核心业务，提升运营效率和盈利能力。新产业逐一分拆上市，也能降低负债水平，加快轻资化进程。对于选择新三板，或许是因为新三板的市盈率远高于港股，旗下三家公司一旦登陆新三板，恒大所持子公司市值将比在香港主板获得明显的溢价，进一步增强融资能力，为公司发展创造更加优良的条件。其次，国际资本市场对主业清晰的上市公司给予更高的估值。业务分拆后，其主营业务更加清晰，更有利于投资者对公司价值进行正确评估，有利于打开股价上升空间。（一财网 陆琨倩）

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