王府井与百联股份公告：王府井、百联股份、利丰贸易(中国)控股有限公司拟战略合作，分别出资1920万/1920万/960万元成立上海百府利经营有限公司，发挥三方优势，推进供应链的完善、产业链的建设、海外业务的探索和文化产业的打造。

　　评论：

　　龙头联手，资源共享，优势互补

　　王府井是全国布局的百货业龙头，截至2015年6月23日，公司已在北京、广东、重庆、湖北、四川、新疆等15个省市的19个城市拥有29家购物中心/百货门店，合计建筑面积约143万平米;2014年王府井营业收入182.8亿元，归属净利润6.4亿元。公司控股股东王府井国际全资收购了春天百货(0331.HK)并完成退市;春天百货目前在北京、沈阳等地拥有18家门店，业态涵盖奥特莱斯、购物中心和百货，2014年营业收入约64亿元。目前，王府井系在全国28个城市拥有47家门店。

　　百联股份是我国多业态零售龙头，业态涵盖奥特莱斯、购物中心、百货和连锁超市;2014年营业收入511.6亿元，位居多业态零售首位;归属净利润10.5亿元，仅低于大商股份位居多业态零售第二。

　　利丰贸易(中国)控股有限公司是利丰有限公司(0494.HK)全资子公司。利丰有限创建于1906年，是世界领先的消费品设计、开发、采购及物流跨国集团，为全球零售商、品牌商提供环球供应链，网点遍布亚洲、美洲、欧洲、非洲等四十余个国家。2014年，利丰有限实现营业收入193.5亿元美元，归属净利润4.4亿美元。

　　推动变革与创新，提升商品能力

　　在联营模式下，百货业得以将存货风险转移给经销商，实现轻资产运行，提升了应对宏观经济波动等不利因素冲击的能力;但也失去了掌控商品的能力。在全渠道背景下，库存管理、营销、会员管理等需要针对具体的SKU进行，客观要求百货业重拾商品经营和管控能力。

　　王府井自2013年开始推动企业战略转型，将以互联网思维从经营能力、全渠道策略、组织架构和业态发展四个维度重塑王府井商业模式。其中，单品管理、深度联营、自营提升和自有品牌开发是提升商品经营和管控能力，在商品层面精准满足目标顾客消费需求的重要方式。

　　百联股份2014年与波士顿咨询公司合作，完成了《2015年至2017年改革转型方案》。

　　其中，推进供应链建设、加快自营业务发展是重点之一：1.精选100家供应商签订战略联盟协议;2.引入400余个新品牌，扩充“品牌蓄水池”;3.加快自营探索：拟定自有品牌方案;联手利丰拓展自营;深度合作拓展自营;拓展总代理、总经销模式。

　　我们认为，三方合资成立上海百府利经营有限公司有望充分发挥王府井、百联股份的销售渠道，客群资源优势及利丰的品牌资源，供应链和物流资源优势，推动商业模式变革，提升双方盈利能力。

　　（来源：中信证券）

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