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■ 分析
加速扩张后的风险
频繁的资本运作，用意为何？在业内看来，永辉超市的资本运作目的大致有几个方面。
定增引入牛奶国际，公司更多的目的是意在募集资金和输血。有了57亿元的巨款支持，永辉超市规划中的快速扩店、电商平台及行业并购等一系列逆周期的扩张活动，都有了更多的机会和保证。
除此之外，举牌中百集团、认购金枫酒业的定增计划，再到参股联华超市，三笔资本运作，都有类似的内在逻辑。
首先，三个投资的标的都是零售和食品相关，与永辉属于同业的关系；同时又都涉及国资背景，是去年以来二级市场投资的热门板块。
“永辉的投资逻辑，首先是协同性。通过投资不同区域的零售企业，公司可以借势战略扩张和布局。”二级市场私募时间投资总监徐大卫表示。
另外一点，在他看来，A股零售实体板块整体估值较低，但本身产生的现金流能力很强，加上涉及国资改革概念的标的，在去年都受到资本的追逐。
再有，收购联华的价格上，永辉超市也被指捡了“大便宜”。
对于以上的观点，永辉超市董秘张经仪也表达了赞同的观点。“没错儿，我们的几笔资本运作都有两个功效：战略投资和财务投资。”
张经仪表示，一方面公司想要在华东和武汉地区布局，中百集团和联华超市都有很强大的基础，参股可以让公司“借鸡生蛋”；“另外一点，投资中百集团是在牛市之前进入，股价相对较低，而联华超市购买时3元，目前公司股价已经接近6元。”
但成功的资本运作之外，业内对于永辉过快的扩张速度还是表示了担忧。
根据公司在2014年初提出的战略，2014、2015和2016三年中，公司将以每年60个门店的速度加速在全国扩张，未来三年新开店总数约200家。
如此大规模扩张计划，必然涉及大量资金支出，包括商品采购、新开门店、营销推广、员工薪酬和电商等等。曾有业内人士测算，如果以每家店面3000万元的成本计算，永辉光开店一年所需的资金就超过18亿元。
“在我看来相对规模而言，单店的盈利能力或许更重要。而且，生鲜板块在未来几年被复制的可能性挺大，永辉能不能持续保持生鲜类的强有力的竞争力，存在疑问。”李志起说。
“扩张中的资金，对公司不是问题，公司现在现金流很良好。”对于以上质疑，张经仪表示。同时，他也称，有序扩张一直在公司战略发展计划之内，参股的联华，其内部经营较为混乱，这对公司会是一个挑战。来源:新京报 刘溪若 共3页 上一页 [1] [2] [3] 百联集团国资改革加速 永辉将成联华超市二股东 永辉未来将从管理理念到制度上对联华超市进行变革 永辉超市将对联华进行从管理理念到制度上的变革 永辉超市入驻江苏镇江东方伟业广场 营业面积1.2万m2 布局华东 永辉超市逾7亿接手联华超市20％股权 搜索更多: 永辉 联华 |
