周生生2014年业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。收入同比下降23%至港币192.5亿元,股东净利同比下降11%至港币10.8亿元。
预计周生生珠宝零售在2015年由于不利的运营环境将会继续下降。周生生港澳地区和大陆的珠宝零售店都将受到这些不利因素的影响,预计香港珠宝零售店在2015年仍将录得负的同店销售增长。
珠宝零售业务的毛利率在2015年将会小幅改善。周生生的产品结构在2015年预计将会继续改善,同时周生生也会有意识地推出更高毛利的畅销产品。
下调目标价至14.50港元并下调至“减持”评级。
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