在当下零售业江河日下的背景下，另外一种更大胆、更有想象力的扩张模式便是跨界重组，当下A股从传统行业到手游的跨界并购方案频被送到证监会重组并购委案头

　　牛市之下，A股市场个股股价屡创新高，作为估值指标的市盈率则已步入“市梦率”，甚至是“市胆率”阶段。

　　来自《投资时报》研究部的数据显示，长百集团以39578倍的动态市盈率位居两市高市盈率个股榜首。不过，有意思的是，在30家已经发布年报的零售企业中，净利润下滑幅度最大的恰恰是长百集团。

　　2014年年报显示，该公司实现营收3.69亿元，同比减少9.26%；净利润仅2874万元，同比减少98.34%。对此，长百集团证券部工作人员告诉《投资时报》记者，“全年受市场环境、电商及同业竞争等复杂因素影响，公司整体业绩降幅较大。”

　　业绩下滑居行业榜首，资产重组却获得资金青睐。公开信息显示，2014年其重组标的公司中天能源未经审计净利润达1.56亿元。而根据业绩承诺，未来三年中天能源将为长百集团带来净利润近10亿元。

　　业内人士表示，零售百货业一直是微利行业，而随着竞争加剧赚钱越来越难。且目前百货公司成功找到转型模式的还不多，更多还是延续过去的模式，对于长百集团来说，重组转型也许是条出路。

　　转型新能源

　　在沪市中，长百集团动态市盈率达39578倍，但复权后股价只有43.4元。“沪市很多个股市盈率很高，但并不是因为股价高，而是EPS太低了。”深圳一位私募基金经理对记者表示。

　　据了解，公司股价大幅飙升的原因来自重大产业重组后的价值重估。2015年4月份，停牌超过4个月的长百集团发布重组预案，公司拟置出全部资产及负债，以发行股份方式收购青岛中天能源股份有限公司100%股权，并募集配套资金7.5亿元。

　　重组完成后，长百集团将主营业务由百货业转型为以天然气生产和销售为主的新能源企业。而中泰博天将成上市公司控股股东，上市公司的实际控制人将变为邓天洲和黄博。而按最新披露的中天能源未经审计的2014年度净利润1.56亿元来看，其2014年度承诺的净利润已超额完成。预计在2015年度、2016年度实现净利润分别不低于2.1亿元和3.5亿元。

　　“重组后公司2015年和2016年每股净收益预计将达到0.44元和0.69元。”申万宏源机械行业分析师李强对记者表示，“中天能源是少有的‘海外气源+国内接收站+终端客户资源’三位一体核心竞争优势最明显的燃气分销商之一，最受益于燃气产业变化趋势，未来业绩超预期可期。”

　　在重组实施后，该公司拟向特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过7.5亿元，用于中天能源下属全资子公司拟投资建设项目。

　　业内人士认为，若被借壳上市，上市公司一下子从亏损公司变成有利润的公司，分摊到股民所持有股票也更加有价值，股价大幅上升。而如果按照公司过往的业绩计算市盈率，那就处于超级高的状态。对于这一类公司，还是按照重组后公司的基本面情况进行估值才合理。

　　当下国内百货行业面临竞争加剧及来自电商等互联网购物平台的强烈冲击，长百集团选择向新能源行业转型，发展前景将更利于股东权益的实现。

　　“企业转型带来业绩提升，估值变化合情合理，但上市公司经营创新不易，投资者应当注意其中可能涉及概念炒作的嫌疑，另外重组失败可能引发股价大幅下挫。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示。

　　百货企业跨界求生

　　相关数据显示，2014年全国主要百货、超市零售企业共计关闭门店超200家，创历年之最。无论是跨国巨头还是本土企业，都无一能逃过“闭门谢客”的尬尴。

　　除长百集团外，百货零售业龙头企业王府井2014年财报也不太理想。2014年王府井实现营业收入182.77亿元，同比下降7.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.88亿元，同比下降17.09%。

　　对此，王府井称公司营业收入下降主要受到宏观环境及相关政策的影响，此外互联网电商的迅猛发展，对公司及行业的收入增长造成影响。值得注意的是，王府井旗下电商业务全年亏损4206万元，较2013年增加1400多万元。

　　“百货受电商影响较大，而大部分零售业上市公司旗下的电子商务业务基本都是亏损。”华北某券商研究员对记者表示。

　　在当下零售业江河日下的背景下，另外一种更大胆、更有想象力的扩张模式便是跨界重组，当下A股从传统行业到手游的跨界并购方案频被送到证监会重组并购委案头。

　　其中，冠福股份主营日用品、文化体育、建材、化工产品等。该公司通过收购医药中间体企业能特科技将顺利完成2014年盈利目标。由于2014年是能特科技原股东三年利润补偿期第一年，冠福股份将获得至少1.5亿元净利润。

　　此外，还有国内最大的百货商业集团大商集团，百货连锁、超市连锁、电器连锁是大商集团的三大主力业态，其正塑造多商号、多业态的混合制发展模式。

　　安邦保险在2014年是A股市场众人皆知的“野蛮举牌人”。但据大商股份2014年年报显示，安邦保险-传统保险产品已经持有公司4.99%的股权。

　　记者注意到，虽然安邦保险持股比例尚低，但大商股份股权比较分散，第一大股东大商国际持股仅8.8%，第二大股东大连国商持股为8.53%，第三大股东茂业商厦持股为5%。根据有关规定，大商股份前三大股东不能决定公司董事会半数以上成员选任或控制公司的实际经营，因此大商股份并不存在控股股东和实际控制人。

　　“大商股份相对分散的股权结构也使其难免会被产业资本觊觎。”业内分析师对记者表示。(来自：《投资时报》记者 丁凯)

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