10年累计补贴占累计净利润46.38%
雨润食品在香港上市后，收购了很多屠宰场。分析人士认为，这有助于雨润从政府手中获得巨额补贴。
一位大型屠宰企业的业内人士向新京报记者表示，从2007年左右国家开始给屠宰企业大量补贴，从建厂房到投产使用，国家补贴不仅可以全部覆盖成本，很多人还可以从中“赚钱”。
“建屠宰场需要花费100万元，拿到补贴可能会高达1000万。” 上述业内人士解释，补贴条目非常多，可以通过各种方式申请，像拿地补贴、排污、无公害化处理、发酵床、母猪头数补助等。但是，现在猪价格下来以后，国家补贴条目少了很多。
虽然雨润食品毛利率较低，最新的销售净利润率也只有0.3%，但雨润食品上市后却连获巨额政府补贴。新京报记者统计了雨润食品自2005年上市以来，10年的年报中关于获得的政府补贴和公司净利润数据。统计结果显示，10年雨润食品共获得政府补贴约40.93亿港元，同期的公司净利润约为88.26亿港元，累计补贴额占累计净利润比例高达46.38%。
更夸张的是，在亏损6.05亿港元的2012年其获得了8.87亿港元的政府补贴，为历年之最。
主业不振，多元化扩张
就在雨润集团董事长被指定居所监视后5天，雨润食品于4月1日发布修改后的年报。
年报披露，2014年营业额同比减少10.64%，其中净利润5677.4万港元，较上年同期的4359.2万港元增加了30.24%。同时年报也透露，2014年公司获得了政府补贴4.14亿港元。谈到营收萎缩原因，年报中提到主要与各地严格执行反浪费相关规定、高端餐饮业消费持续受到影响有关。
其实以肉类食品为大众所熟悉的雨润食品近年来早已陷窘境。
根据公开年报显示，2011年-2014年，雨润食品四年来营业额分别是323.15亿港元、267.82亿港元、214.40亿港元、191.58亿港元，营收逐年缩水。
此外，雨润食品自2012年全年陷入亏损后，业绩一直低迷不振。2012年其亏损6.05亿港元，2013年盈利4400万港元，2014年盈利5677万港元。而之前的三年，雨润食品的净利润都在17亿港元以上。
同时火腿肠等肉制品早已不再是雨润的主要标签。除了地产、物流、金融等，其还涉足娱乐。2014年1月13日，在北京鸟巢，雨润集团宣布与梦工厂合作，引进其旗下一部动画电影《驯龙高手》实景舞台剧在华演出。
祝义材曾称，“我们不仅有食品，雨润控股集团旗下已经有食品、物流、商业、旅游、房地产、金融和建设七大产业，是大型多元化产业集团。”
负债沉重，拟于银行续借款
多元化扩张也为其负债高企埋下了伏笔。
就在披露最新年报后，为雨润食品提供审计服务的毕马威披露对雨润食品的2014年业绩给出了“不作出意见”的审计结论。
毕马威披露，于2014年12月31日，雨润食品的流动负债净额约为18.2亿港元，总借款及融资租赁负债约为82.6亿港元，其中约54.6亿港元将在12个月内到期。而截至2014年12月31日止年度，雨润食品的经营活动现金所用之现金净额约为4.6亿港元。上述这些情况显示，雨润食品持续经营能力可能存在重大不确定性。
对于现金流可能无法应付债务的风险，雨润食品方面称，正积极与一些商业银行商讨续借及新借银行贷款及额度。雨润食品董事会称：“董事认为本集团具备足够财务资源支持其营运及履行自呈报之日起12个月到期应付的财务责任。
公开信息显示，雨润控股旗下的两家上市公司，雨润食品主营业务业绩下滑；中央商场一直是负债率高企，中央商场披露三季报显示，负债率维持在90%左右。
市场分析人士严跃进对新京报记者称，这和雅戈尔等类似非房房企的战略路线基本是一致的，都希望在短期内扩大拿地规模，若不积极扩张，可能会面临经营业绩下滑的压力，所以势必会加大战略步伐。这个时候也会对一些短期流动资金的获取产生迫切的需求。
扩张太快带来的负债、管理能力等风险使得雨润的多元化扩张一直受到外界质疑。直到今年春节前夕，仍有自称来自辽宁雨润集团建设生产厂房的工人前往南京雨润集团总部，讨要2010年拖欠至今的工资。
记者拿到一份中金公司3月31日固定收益研报提到，目前公司仍存续的三只债券中，一只将于2015年10月到期，其余两只债券也将于2016年到期。考虑到公司经营及偿债指标的显著恶化，以及实际控制人负面事件的不确定性影响，提醒投资者关注发行人偿付能力变动及债券实质兑付风险。
中金公司在其研报中称，雨润偿债能力的恶化在财务指标上表现已经比较明显，而其反映出的民营发行人在公司治理和内控方面的风险相比单纯的经营风险来说，可能是更致命的，而且是单凭财务指标难以揭示的。
“对于身处漩涡中的公司来说，银行抽贷可能造成灾难性的影响，目前银行并未要求提前还贷，算是利好消息。”一位业内人士向新京报记者说。
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