4月3日，阳光城向深交所递交了2014年业绩报告，营业收入约138.94亿元，同比增长86.64%；归属于上市公司股东的净利润约13.24亿元，同比增幅为103.12%。

　　但地产与金融类公众号《地产金融视界》第一时间注意到，截止2014年12月31日，阳光城旗下共有62家子公司、3家参股公司，其中40家子公司、2家参股公司都处于亏损状态，共计5.7319亿元。

　　同时，阳光城的存货余额从2013年底219亿元飙升至2014年底近351亿元，按照2014年其预收账款134.7亿元为准，库存消化周期约为31个月。

　　20家公司亏损额度过千万

　　2012年到2014年，阳光城的营业收入分别约54.52亿、74.44亿和138.94亿元；归属于上市公司股东的净利润分别约5.59亿、6.52亿和13.24亿元。无论是营收还是盈利都处于上升态势。

　　从收入类别上看，2014年阳光城的房地产行业和贸易行业收入分别约130亿和8.76亿元；2013年则分别约60.58亿和12.8亿元；分别增长近115%和减少近37%。

　　也就是说，房地产行业收入在阳光城总收入中不仅是“大头”，且占比仍在提高。阳光城给出的解释是，主要是公司所开发的房地产项目具备确认收入条件结转营业收入增加所致。

　　但《地产金融视界》注意到，阳光城旗下公司经营状况不容乐观，62家子公司和3家参股公司中，有40家子公司、2家参股公司亏损，亏损额度超过1000万元的子公司和参股公司分别为19家和1家；除了一家是医疗、两家是商业管理、一家是物业，其余都是房地产公司。

　　亏损额超过1000万元的分别是滨江房地产、臻阳房地产、腾耀房地产、利博顺泰房地产、金融国际中心、鑫益博投资、晋江房地产、石狮房地产、龙岩投资、亚特隆房地产、泓顺德房地产、迅腾博房地产、泓远盛房地产、苏南置业、金鑫泰置业、上林苑、绿德置业、长风置业、臻博房地产和金川阳光城实业（参股公司），分别亏损2505万、5748万、1222万、2450万、2467万、1150万、1569万、1039万、1913万、2716万、2542万、6667万、2604万、2312万、2072万、2846万、1737万、2989万、2580万和2298万元，共计5.1426亿元。

　　有息负债增64%至203亿元

　　虽然2014年阳光城业绩增长幅度很大，但存货余额也从2013年底约219亿元，增长至2014年底近351亿元，增幅约60%；占总资产比例也从66.95%升至75.82%。对此，阳光城给出的解释是，房地产项目投入增加所致。

　　2014年，阳光城的预收账款为134.7亿元，若以此为基准，库存消化周期为（351/134.7)*12=31个月；若按照2014年阳光城138.94亿元营业收入计算，库存消化周期为（351/138.94)*12=30个月。房地产金融资深评论人黄立冲告诉《地产金融视界》，用预收账款来计算去库存所需时间，更具有时效性，参考性更大。

　　在库存余额大幅增长的同时，2014年，阳光城自称延续逆周期精准投资的策略，在审慎关注土地价格的合理性的基础上，于杭州、晋江、上海新增四幅地块，土地款合计36.89亿元。

　　正因如此，尽管2014年实现盈利约为13.24亿元，但经营活动产生的现金流量净额约为-56.41亿元。阳光城表示，本期公司处于房地产业务快速发展阶段，增加土地储备所致。

　　在自身经营活动不能维持资金运转时，阳光城也不得不向银行等金融机构伸手要钱。截止2014年12月31日，短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债分别约48.64亿、79.12亿和74.85亿元，共计202.61亿元，相较于2013年123.75亿元，增长近64%。

　　然而，截止2014年12月31日，阳光城的货币资金只有39.60亿元，连48.64亿元的短期借款都无法全部覆盖。之所以货币资金能达到39.60亿元，还是因为2014年阳光城通过非公开发行A股股票募集了26亿元资金，否则资金状况会更加糟糕。(来自：地产金融视界)

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