这就导致了万达商业对于物业销售的依赖性极强，2011-2013年，万达商业地产的营业收入分别是508亿、591亿和868亿元，其中绝大部分来自房产开发和销售，而不是物业租赁和管理。据万达最新发布的数据显示，2014年全年万达商业地产合同收入1827.3亿元，其中房地产(10.19, 0.15, 1.49%)合同收入1601.5亿元，占比近九成，比重之高可想而知。
另外，万达要求每个项目争取土地收购后18个月内完工，24个月内运营。
万达模式的“快”，也注定万达在招商依托于万达商业地产的物业优势，万达旗下的如万达院线、万达百货、北京大歌星KTV等业务也得到了急速的膨胀。
如今，新常态下，随着商业地产的过剩，以及物业销售速度和价格的增速减缓，以及土地价格的不断攀高，昔日低价拿地的机会也越来越少。万达的优势正在逐步丧失。
与此同比，万达每年的支出也呈现出一个不利的趋势。
从销售费用率看，2011-2014年上半年，相比于万科、华润、世茂等巨头皆处于2%-4%的区间，过去，万达商业地产的平均销售费用率在5%以上，2014年上半年甚至飙至9%。从管理费用率看，2011-2013年，万达商业地产的管理费用率为6%左右，一直处于行业高位。
王健林在年会上也坦言：“集团总部和各系统都存在管理费用偏高的问题。”
内忧外患之下，随着万达每年200亿元以上的投资力度，万达模式的后遗症也在近几年渐渐复发，现金资金在万达的迅猛扩张下显得“力不从心”。
据统计，万达商业其经营活动产生的现金流这几天一直处于一个下滑状态，从2012年的115亿元到2013年的69亿元，到了2014年的上半年，这个数字已经跌至-89.5亿元。
为了满足资金的需求，万达只能通过大规模融资来维持现金流，数据显示，万达商业地产的融资活动净现金流连年维持在巨额状态，2012年为185.51亿元，2013年为379亿元，2014年上半年为351.36亿元。
另外，万达手上还握有总建筑面积高达6790万平方米的土地储备，这些对于万达来讲也需要大量的资金投入。万达虽然总资产高达5341亿元，但截至2014年6月30日，万达商业地产应付款达1449亿，还有总额近1800亿的银行贷款及未偿还债券。2014年末，万达靠IPO融资288亿港元(约230亿元人民币)，对此只能说是杯水车薪。
“对万达而言，目前拿地的成本已经在增加，同时企业的规模增大后，整个管控成本也在加大。而通过轻资产的模式，能够降低资金投入的成本，并且能够获得和别的优秀地产基金公司的合作。”房地产评论员严跃进告诉时代周报记者，轻资产模式，是否能够顺利持续下去，还需要时间的检验。“转型背后，未来是否会侵蚀万达的品牌力，也是需要提防的一个风险。”
“投资者要看到项目的可持续盈利性才会投资，万达广场等商业地产运营能否保证运营效益是一个挑战。”中投顾问房地产研究院殷旭飞告诉时代周报记者，万达虽然品牌声誉高，但是各地影响因素不一，仍然面临不小的风险与挑战。
前路喜忧参半
王健林称，到2020年万达要形成商业、文旅、金融、电商基本相当的四大板块，彻底实现转型升级。
相比狂风暴雨的商业地产，在文旅方面，万达显得更加平稳了许多，院线方面成功将AMC扭亏为盈，并推动其上市，成为全球规模最大的院线。如万达旅业、影视公司、大歌星KTV等业务上均超额完成经营任务。
作为万达广场的升级版，文化、旅游为主题的万达城也建成11座，计划再建12-15座。
“相比别的商业地产，万达可以依托商业地产项目，进行一个衍生开发。未来在商业开发的基础上，能够积极创造新的业务来源。同时，能够将商业消费和文化消费的群体进行串联，其难度并不是很大。”严跃进告诉时代周报记者。
中投顾问产业与政策研究中心主任扈志亮指出，万达在商业、文旅两大业务方面的根基已稳，只要维持其发展速度，到2020年势必将成为集团的支柱业务。只是在金融、电商方面，万达尚处于摸索阶段，还需进一步加强，接下来的几年，万达的重心将放于金融和电商两大业务上。
电商上，万达与百度、腾讯合资成立飞凡电子商务有限公司，联手打造全球最大的O2O电子商务公司，也为其带来了利好。金融业务上，随着万达收购了快钱，万达在金融板块上也拥有了自己的支付工具，算是成功地走完了第一步。
“万达由于已经有了比较好的品牌力，所以转型后依然会有很多客户和消费者关注。”严跃进表示，对于万达来讲，转型成功的关键在于要有一个可持续的资金补给模式，应该借上市的身份在融资规模和渠道方面加大拓展。
“电商板块是万达迎合互联网时代，整合线上线下资源，实现O2O商业模式转型的需要，金融则有利于将万达四大业务板块更好地融合为一体，在资金、资源配置上更加灵活。”殷旭飞表示，要实现资源的实际整合，做到轻资产模式还有很长一段路要走。
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