人事的动荡、补给的减少，加之两个“不振”，汇源昨日发布的2014年成绩单有些难看：盈利预警，过去一年可能会是其十年来首个亏损年。业内人士称，靠政府补贴勉强维系盈利的汇源2015年将继续面临管理模式摇摆不定及新品吃老本的窘迫。

　　意料之内的亏损

　　一纸亏损公告冲抵了朱新礼回购公司股票带来的利好，昨日，汇源股票不断探底，跌至收盘时的每股2.35港元。

　　实际上，自2014年上半年汇源报净利同比下滑82%后，市场对于汇源的糟糕成绩早有心理准备。汇源在昨日的公告中表示，亏损的主要原因是宏观经济发展减速，为提振市场销量，增加销售人员费用和市场支持费用，以及非经常性收益减少所致。

　　北京商报记者翻阅汇源2005-2013年的财报发现，汇源的净利润虽然一直以来上下波动明显，在2014年前一直保持为正数，但是2014年却从2013年2.28亿元的净利润跌至亏损。2014年也是汇源自2005年以来的首亏年。

　　对于此次亏损，汇源向北京商报记者回应称，按照上市公司规定，如果预计有亏损的情况是需要提前发公告以便股东知晓的，但是现在处于静默期，不能对于亏损的原因做进一步解释。

　　政府断粮

　　值得注意的是，在昨日的公告中汇源特别提到了2014年汇源的非经常性收益出现减少。据悉，所谓非经常性收益是指公司发生的与经营业务无直接关系的收入，换句话说就是汇源除了卖产品以外的收入。翻看汇源过往财报发现，该收入主要体现在政府补贴和资产出售上，如果刨去这部分收入，汇源其实早已入不敷出。

　　例如，2010年汇源获得的政府补贴就已达到了1.08亿元，占到公司净利润的54%；次年，汇源政府补贴升至2.01亿元，占净利润总额的64%；2012年和2013年汇源的政府补贴额度已远远超过净利润总额，换句话说，在2012年和2013年如果没有政府补贴，汇源的净利润分别为-2.26亿元和-1.09亿元。

　　此外，2013年汇源还靠出售上海和成都的两个项目获利4.25亿元。如果刨除该收入，汇源的业绩会更加难看。汇源去年半年报也体现了这部分收入的减少。数据显示，去年上半年汇源获得政府补贴2500万元，而2013年同期为1.3亿元；另外，去年上半年汇源通过出售资产获1.5亿元，而2013年的该笔收入为2亿元。

　　内外交困

　　一位长期跟踪食品饮料公司的证券分析师向北京商报记者直言，汇源主业盈利能力下降早已成为不争的事实。根据AC·尼尔森的报告，2014年上半年100%果汁以及中浓度果汁市场涨幅分别达到8.7%和13.7%，但是汇源仅中浓度果汁一项实现了15%的涨幅，百分百果汁业务营收却出现7.6%的下滑：“这足以证明，汇源在最擅长的且市场占有率最有优势的品类中也正在逐渐失利。”

　　此外，因苏盈福离任引发的人事变动以及在职业经理人与朱氏家族之间徘徊不定的管理模式也导致汇源不再聚焦和专注，企业改革不仅回到了原点，管理理念也止步不前。“这也是传统家族式企业的诟病，汇源一直未正视这个问题，反而不断反复，管理的不稳定也直接影响了业绩的不稳定。”中国食品商业研究院研究员朱丹蓬坦言。

　　另有分析人士认为，汇源产品的不聚焦也在制约其发展。实际上过去一年汇源对于新品倾注了前所未有的热情，功能饮料、植物蛋白饮品以及预调鸡尾酒产品相继入市。此外，去年初汇源还以1.17亿元收购了三得利食品100%以及三得利贸易50%权益，欲拓展咖啡和茶饮料业务。朱丹蓬进而称：“其实，汇源虽然决心布局功能饮料、植物蛋白饮品等蓝海市场，但是汇源却不具备研发、渠道、营销上的优势，汇源最应该做的就是继续布局汇源的果汁业务，以创新的营销理念和渠道做大优势产品，这或将是汇源最可靠的出路。”

　　北京商报记者 齐琳 阿茹汗/文 王飞/制表

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