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(三)固定资产投资较大折旧较高导致净利润下滑的风险
近年来，为调整公司业务结构、完善商业物流体系、提高自有房产比例以减少租金成本大幅上涨风险，公司加大了固定资产的投资和采购。报告期内，公司投资建设了李沧物流中心、即墨广场、莱西商场以及购买前海购物广场房产、母公司新商业项目土地使用权共计支出金额17.8亿元。未来，公司预计还将开发建设宇恒电器市北CBD工程、诺德广场建设、母公司新商业项目共投资约16.2亿元。此类工程项目投资均将在2-3年的建设期后转入固定资产并按要求计提折旧;公司募集资金拟投入的4个项目中，投入后每年也均会产生一定的折旧和摊销，因此，预计投入后的每年折旧金额将有较大增加。
报告期内，公司现有40余家门店的收入总体呈稳步增长态势，随着公司精细化管理水平的不断提高，利润水平在报告期内呈稳定增长的态势，且随着前几年投资的部分门店陆续进入收益期，公司目前营业收入和利润的发展势头良好。虽然上述固定资产和无形资产的折旧摊销还是会对公司利润产生一定影响，但公司未来也将会根据自身经营和行业发展的具体情况，适时调整固定资产、无形资产及装修等费用的投入进度，以保证公司经营业绩的发展和提升，且募投项目中装修款的摊销可以抵减部分每年发生的必需装修费用，对公司利润水平有一定直接提升作用。
但是未来几年，如果由于宏观经济等原因导致行业和市场发生重大不利变化，使公司不能保持收入和利润与折旧摊销的同步增长，则公司的净利润可能会有下滑的风险，甚至存在上市当年营业利润较上年下降50%以上的风险。
三、募投项目风险
(一)不能达到预期收益的风险
本次募集资金投资项目的可行性分析综合考虑了当前的经济形势、市场环境、消费者习惯，并根据公司实际经营状况进行确定，尽管公司已经对募集资金投资项目的经济效益进行了严密测算，但由于宏观经济形势和市场竞争存在不确定性，如果募集资金不能及时到位、行业竞争加剧或市场发生重大变化，都会对项目的实施进度和本公司的投资回报情况产生不利影响。
(二)发行后净资产收益率下降的风险
公司2011年度、2012年度、2013年度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为24.51%、19.15%、16.10%。本次发行拟募集资金19.05亿元，预计本次发行完成后，公司的净资产将会大幅增加。然而，本次募集资金投资项目存在一定的建设期，特别是门店需经历一定时期的培育期，不会立即产生预期收益。因此，短期内公司的净利润增长速度将会落后于净资产的增长速度，公司将面临净资产扩张过快而导致净资产收益率下降的风险。
（证券之星）
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