红商网讯：从方兴地产酒店业务中分拆上市的金茂投资(06139.HK)，昨日在港交所挂牌。从市场表现看，投资人对该股热情不足。业内人士表示，高端酒店业市场状况不佳，以及金茂投资旗下酒店的物业优势渐渐丧失，导致金茂投资首日挂牌表现平平。在业界看来，由于高端酒店市场发展遇阻，公司未来在资本市场的走势恐怕不会平坦。

　　事实上，在金茂投资挂牌之前，资本市场就颇为冷淡。当时，公司在港公开发售部分仅获31%认购，以致金茂投资将上市价定为招股价的下限5.35港元。从昨日金茂投资整体的走势可以发现，公司股价最高峰值仅为5.4港元，收盘之前曾一度下探至5.31港元，最终收市价5.35港元与上市价持平。

　　虽然金茂投资上市首日的表现并不理想，但在华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱看来，金茂投资在港公开发售部分仅获31%认购，主要是由于方兴地产采用的是分拆酒店的模式。“股份合订单位”与房产信托基金(REITs)相似，但合订证券的股息政策没有限制，全由信托管理人的董事会决定，因此派息比率较REITs低，目前香港资本市场对此类投资并不热情。

　　另一方面，金茂投资旗下的具体资产共有8家酒店，均以酒店物业方式持有。赵焕焱表示，酒店业经营与资产经营的差别很大，全球上市公司中酒店管理行业市盈率在25-30倍之间，投资物业的地产行业市盈率仅为8-10倍。同时，“三公”消费受限、酒店业竞争日益激烈等原因更让金茂投资雪上加霜。

　　方兴地产披露的数据显示，去年公司酒店板块收入为20.61亿港元，占公司营收比例为10%，主要来自于上海金茂君悦大酒店、金茂三亚丽思卡尔顿酒店，以及金茂威斯汀大饭店，这三家酒店去年收入占比分别为26%、25%和18%。

　　不过，这三家酒店的优势正在不断丧失。去年上半年，上海金茂君悦大酒店客房的平均入住率为57%，平均单间房价为1673元。2006年其平均单间房价是2466元，出租率是75.7%。

　　在上海金茂君悦大酒店所坐落的小陆家嘴核心区域，文华东方、四季酒店、丽思卡尔顿均已开张，上海金茂君悦大酒店已不具备垄断性优势。

　　金茂北京威斯汀大饭店所处北京东三环，周边坐落着凯宾斯基、四季酒店、希尔顿酒店等强劲对手;金茂三亚丽思卡尔顿酒店所处的亚龙湾，由于是旅游度假区，十余家高端酒店竞争激烈。

　　目前，业内普遍将金茂投资上市与方兴地产的资金链问题相连。上海易居房地产研究院副院长杨红旭分析，目前房企资金链普遍较为紧张，分拆上市后，金茂投资能够分摊住宅市场波动对方兴地产带来的负面影响，同时搭建融资平台确实有利于缓解方兴地产当前的资金困境。

　　方兴地产相关负责人也表示，分拆酒店上市能为母公司方兴地产以分派上市前利息的方式筹得巨额资金，为方兴地产销售型物业输血。在方兴地产披露的规划中，酒店资产分拆上市所得款项，其中的一项用途也是用于再融资,偿还债务。
　　（北京商报 程拓 赵秀静 李烝/制表）

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