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永辉超市:控股中百集团 唯有远虑没有近忧
http://www.redsh.com 2014-05-09 红商网 发布稿件

  红商网讯:虽然如此,此次由永辉超市增持引发的股权大战却给中百集团的二级市场带来了极大的活力,自2013年12月开始,中百集团的股价一路高歌,截至今年4月26日涨幅达到45%。

  4月25日,华汉投资通过大宗交易买入3323.54万股中百集团,占中百集团总股本的4.88%,成交金额约3.2亿元。成交单价9.63元/股,较当日收盘价9.03元溢价约6.6%。截至当日武商联及关联方华汉投资(资料显示,武商联和华汉投资的实际控制人均为武汉市国资委。)合计持有中百集团1.7亿股,占该公司总股本的25.01% 。

  一周时间内增持中百集团5%股份,每股9.63元,武汉国资在此次大宗交易中给出的价格令人惊讶。据中百集团昨日的交易信息,9.63元是当天中百集团二级市场成交的最高价,较收盘价9.03元溢价约6.6%,而造成武汉国资如此激烈反映的原因,多家媒体猜测和近期的永辉超市三次举牌增持中百集团有关。

  两股东增持 中百集团散户获利颇丰

  “在我看来,武汉国资此举完全是在警告永辉方面,显示其捍卫控股权的立场和决心。”武汉当地一位券商人士向上证报记者分析指出。

  2014年3月19日,中百集团发布2则股东增持股份的提示性公告。截至2014年4月17日,第一大股东武商联及关联方合计持有公司股份1.36亿股,占总股本的20.01%,较2013年末增加0.63%;截至2014年4月18日,永辉超市及全资子公司重庆永辉合计持有1.02亿股,占总股本的15%,较上一次举牌日增加5%,且未来12个月内不排除继续增持的可能性。可见二者较力早已悄然开始,而此过程中,永辉超市也从中百集团的第六大股东上位至第二,并开始窥探“龙头”位置。

  此前的2013年11月23日、2014年1月10日、2014年3月1日,永辉超市已3次公告对中百集团股份的购买和增持,持股比例分别达到4.99%、5%、10%。

  据华融证券信息公司发布的信息称,从永辉超市多次高调增持的动作看,不排除其具有控股中百集团的意愿,而且目前“积极发展混合所有制经济”的政策环境也有利于永辉超市。目前中百集团估值水平处于较低区间,P/B约1.8X,P/S约0.33X,低于行业均值2X和0.5X。在超市业态上市公司中,中百集团毛利率水平合理,而净利率水平低于同行业民营公司,如民营资本的入股能使中百集团在公司治理、运营管理层面得到改善,则公司盈利能力的弹性有望得到释放,估值也有望得到修复。

  但从武商联增持中百集团的行动,及其历史上与银泰百货对武商集团控股权的争夺来看,在当前中百集团低估值水平的条件下,武商联捍卫中百集团控股权的可能性要大于出让。如果武商联捍卫控股权的意愿坚决,在其持股比例领先永辉超市5%的情况下,永辉超市通过二级市场的增持取得控股权存在一定的难度。

  虽然如此,此次由永辉超市增持引发的股权大战却给中百集团的二级市场带来了极大的活力,自2013年12月开始,中百集团的股价一路高歌,截至今年4月26日涨幅达到45% 。

  拿下中百 利好永辉超市

  虽然武商联捍卫中百集团控股权的决心坚决,并且手段“凶悍”,但永辉超市在争夺到控股权后也不是无利可图。

  据华融证券信息公司发布的信息称,中百与永辉业态定位相同,在湖北市场优势明显,合作及并购价值高,通过合作或并购方式进入湖北市场对永辉是较佳选择。

  近3年,永辉超市保持40-~50家/年的开店节奏,处于快速外延扩张阶段。截至2013年末,永辉超市已开业扩展至福建、华西、北京安徽、华东、河南、东北等7个大区,17个省市,而仍尚未涉足湖北市场。湖北地区的中百、武商等本地零售商竞争实力强,零售业发展成熟度高,超市业态已相对饱和(武汉市常住+流动人口约1,200万人,大卖场容纳量120~150家,而中百、武商、沃尔玛、家乐福门店数已达147家)。因此,对永辉超市而言,通过与本地零售商合作或者并购本地零售商的方式进入湖北市场,是较佳的选择。此前,永辉超市在上海即采取过与本地零售商合作的方式,与上海上蔬有限责任公司成立合资公司经营生鲜超市。

  中百集团与永辉超市定位均为超市业态。2013年末,中百集团在湖北有卖场175家,便民超市网点698家,市占率为湖北省内第一,区域内规模优势显著,议价能力较强,并已建成较完善的物流体系。此外,中百集团在重庆有社区超市89家,而重庆是永辉超市在全国的重点区域,开有68家卖场、大卖场和10家社区超市。永辉超市如能实现与中百集团的合作或者并购,不仅能使快速完成在湖北市场的布局,也将进一步巩固和扩大在重庆市场的优势。

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