院线扩张加速
万达院线目前整体盈利势头良好，尽管部分位于三线城市的影院略有亏损，但大多仍然保持盈利。在此情形之下，万达院线仍然四处出击，保持较快的扩张速度。
根据招股书显示，报告期内，万达院线拥有90家全资子公司和一家控股子公司，其中2006年7月31日成立的银川万达国际电影城(下均称“××万达影城”)有限公司为其控股子公司，万达院线持股比例为70%。
时代周报记者发现，截止到2013年12月31日，在这91家全资、控股子公司里，有21家处于亏损状态，亏损最多的子公司为淄博万达影城，净利润为-239.60万元，还有两家处于微利状态，即净利润低于50万元。
值得注意的是，在这21家亏损的影院中，多数位于三线城市，例如德州万达影城(-214.61万元)、抚顺万达影城(105.18万元)等，除此之外三亚万达影城、贵阳万达影城、深圳万达影城、厦门集美万达影城和重庆万州万达影城，这些位于一二线城市的影院也并未盈利，其中深圳万达影院净利润-58.96万元，在上述城市中亏损最大。对此，业内人士表示说，这些地处二三线城市的影院或许还需一段时间的培育，“但是，未来的潜力是巨大的。”
但与此同时，有6家影院的净利润则维持在2000万元以上，17家影院收益在1000万元以上，其中，成都万达影院和北京万达影院拔得头筹，分别盈利3185.78万元和3002.04万元。
“这些影院一般是在三线城市，当地的消费者的消费习惯正在培养，所以初期回报并不会很明显。”上海大学影视学院教授石川对时代周报记者表示，他认为万达院线现在的渠道下沉，实际上是抢先一步抢占新兴市场，“电影市场还会继续发展，而且这个行业也没有发展极限这一说。”石川如是表示。
除去部分处于亏损状态子公司，万达院线总体业绩依然喜人，而其中商品销售业务为此立下了汗马功劳，数据显示，商品销售收入成为继票房收入以外的第二大收入来源，2013年营收高达4.8亿元，毛利率则高达70.30%，超过票房收入60.86%的毛利率。
早前曾有媒体报道称，万达院线爆米花收入占卖品总收入的72%，2013年收入高达3.9亿元。根据招股书披露，万达院线2013年观影人次7780万，也就是说平均每人次购买食品花销约为5元左右。
“在卖品业务方面，万达院线相对来说做得比较好，但我认为卖品业务发展的好坏主要是地域上的区分，一些经济发达的城市配套服务肯定比较好，相对来说卖品收入也就偏高。”石川对时代周报记者表示，他认为国内影院目前商品销售业务还处在初期阶段，以卖零食饮料为主，以后商品销售收入在影院营收的比重将会越来越大，也许会超过票房收入。
“不仅万达，现在大多影院的爆米花价格都普遍较高。如此一来，可以保持较高的毛利润，为院线的利润提供了长期的贡献点。”广东省一影院总经理对时代周报记者坦言。
携手商业地产
事实上，万达院线之所以连续三年居行业之首，“背靠大树好乘凉”无疑是一个重要原因。
万达院线在招股书中表示，公司采取的是资产联结、连锁经营的模式，旗下影院均为自有。根据国内电影产业的分账模式，分账涉及到四方：制片商、发行商、院线和影院。根据公开资料显示，制片商和发行商可以分到净票房收入的43%，而院线和影院的分成比例分别为7%和50%。
也就是说，因为影院全部自营，万达院线能获得院线7%和影院50%的分账。实际上，这点上比上海联合院线为代表的加盟为主的院线更占资金优势。类似非自营的影院仅能获得7%的进账。
与此同时，万达院线都采取影院“嵌入商业地产”的模式，也就是说万达院线的影院一般开在万达广场里，不仅占据优良地段还能享受租金的优惠。
根据招股书显示，截止到2013年12月31日，万达院线及下属已开业83家影院与关联方万达商业地产达成房屋租赁服务关系。其中，2012年10月1日前，公司总部房屋租赁交割按照200元/平方米/月的租金(不含物业管理费)标准按月支付租金;从2012年10月1日起，公司下属房屋租赁价格按照300元/平方米?月支付租金(不含物业管理费)。租金远远低于行业平均水平。
但在目前的优势背后，也潜藏着两个问题：过多的关联交易和日后为了避免关联交易所带来的租金上涨。
万达院线在招股书中坦言，万达院线已开业的142家影院中，有83家影院与关联方万达商业地产形成房屋租赁服务关系，构成关联交易。对此万达院线表示，公司将预计每十年参照非关联影院租金水平调整关联影院租金，借此来避免外界对于关联交易可能引发的利益输送的质疑。
但此举虽然能规避利益输送之嫌，却可能因为租金上涨使得原本万达院线低廉的租金优势不在。万达院线表示，当部分物业到期后，可能由于竞争对手的出现导致租赁合同商务条款发生不利变化，公司仍可能面临续租成本增加甚至无法续租原有物业。
（来源：时代周报）
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