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长江证券:泰禾去年业绩猛增133.4% 爆发式拿地增加财务压力
http://www.redsh.com 2014-04-22 红商网 发布稿件

  红商网讯:泰禾集团披露 2013 年报,公司全年实现营收 61.28 亿元,同比增长 133.4%;归属于上市公司股东的净利润为 7.28 亿元,同比增长 126.66%。基本每股收益 0.716 元/股,ROE26.23%。

  事件评论

  业绩表现出彩。公司全年累计实现销售合同金额 124.44 亿元,与 2012年度相比增长约 100%,销售面积 89.14 万平方米,其中住宅产品 66.36万平方米,销售收入 23.67 亿; 商业产品 19.44 万平方米, 销售收入 36.67亿。2013 年度累计实现销售认购金额 168.16 亿元。房地产业务毛利率36.1%,同比上升 0.32%,三项费用率从 11.86%下降到 9.36%。

  拿地积极,保障公司未来发展。在“扎根福建本土,深耕一线城市”的战略指导下,公司 2013 年在北京上海等一线城市和具有本土优势的海西地区共拿地 12 块,总建面超 238 万平方米,拿地总金额合计 195.30 亿元,其中福建区域拿地金额为 100.72 亿元、北京 63.35 亿元、上海 31.23亿元。截至报告期,公司存货价值 233.73 亿,同比增长 187%,预收账款 65 亿,同比增长 78%。2014 年公司目标销售额 250 亿元,未来业绩高速增长可期。

  财务压力上升。由于 13 年的爆发式拿地,公司真实负债率从 55.84%上升到 67.49%。虽然公司货币资金同比增长 142%,最终达到了 66 亿,但公司 13 年底带息负债高达 214 亿,短期借款增长到 62 亿, 长期借款 132亿,同比增长了 131%,偿债压力仍然较大。

  加快库存去化速度。由于房地产市场整体处于下行趋势,公司将未来布局定位于抗风险能力较强的一线城市及具有本土优势的福建地区。同时,为有效控制财务风险,公司始终践行高周转战略,基本实现拿地到开盘仅用不到 9 个月的时间。

  试水旅游地产。为落实 2013 年初与永泰县政府签署的投资开发海峡永泰生态旅游度假项目的协议, 公司于 14 年 1 月以 1.79 亿竞得福州市永泰县四地块,总建面 39 万平,这标志着进军旅游地产正式迈出第一步。

  维持推荐评级。 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 1.24、 2.05 和 2.55 元/股,

  PE 分别为 7.81、4.72 和 3.79 倍,维持推荐评级。(来自:和讯房产 作者:海通证券)

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