红商网讯：广州最大的民营百货运营商广州摩登百货（430689.SZ，下称“摩登百货”）已确定将登陆“新三板”。

　　《广州摩登百货股份有限公司公开转让说明书》（下称《说明书》）显示，企业注册资本4500万元，计划配股4500万，原始股每股面值人民币1元，广发证券股份有限公司为其主办券商。

　　广东流通业商会执行会长黄文杰对《第一财经日报》表示，在IPO（首次公开募股）没有成功的情况下，摩登百货转向“新三板”，一方面满足了融资的需求，另一方面也是为以后的资本运作打基础。

　　摩登百货方面表示，由于一直依赖自有资金积累发展，公司门店拓展步伐与同行业上市公司仍有一定的差距，且规模较小，未来摩登百货将朝着“实体店+电商+移动技术”方向转变。因此，此次登陆“新三板”，被视为摩登百货在IPO不成的情况下，寻求新的资本解决途径。

　　IPO遇阻

　　摩登百货一直以来都有上市的想法，2007年12月13日，摩登百货整体变更为股份公司，完成股份制改造后，曾一度进入上市辅导期，但最终因为种种原因未能成行。

　　如今零售行业大环境不景气，IPO关闸，再加上摩登百货2013年1~8月出现净利亏损，其上市可行性面临较大风险。

　　成立于2002年的摩登百货，是广州最大的民营百货企业。但近两年，摩登百货经营利润逐年下滑，去年更出现明显亏损。

　　摩登百货财报显示，2013年1~8月，公司的净利润出现亏损，亏损额度近0.24亿元。摩登百货两家新店尚在培育期，净利润短期内由亏转盈难度较大。

　　根据要求，企业需要连续3年业绩保持盈利才能达到IPO条件。相比较而言，新三板对公司盈利情况没有太高的要求，比IPO更容易达成。

　　目前，摩登百货拥有8家门店，实际经营面积合计约15万平方米。黄文杰认为，在广州的百货体系中，摩登百货目前的体量和规模还是有一定的市场价值，此前也有多家机构与其接触，希望对其进行收购。

　　截至2013年8月31日，公司董事、监事、高级管理人员共持有公司4275万股股份，占公司总股本的95%。其中，周强、王友平并列为公司第一大股东，持股比例为24%。

　　摩登百货控股股东、实际控制人周强、王友平、张少伟、张泽文承诺，在公司挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为公司挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。

　　现金流紧张

　　财报显示，2011年、2012年、2013年1~8月，摩登百货经营性现金流量净额分别为5154.29万元、4079.45万元、-5954.15万元。《说明书》信息显示，2013年1~8月公司的经营性现金流量为负，主要是因两家新增门店的经营性现金净流出较大所致。

　　如果未来几年两家新增门店的销售收入产生的经营性现金流入，不能覆盖应付供应商的货款和主要的固定成本支出等，摩登百货经营性现金流量净额仍可能出现负数，进而会对公司的持续经营能力产生不利影响。

　　“新三板对企业的盈利要求没那么高，而摩登百货确实需要现金。”黄文杰认为，在登陆新三板之前，不排除摩登百货方面已经选好了部分引入的战略股东。

　　摩登百货方面表示，与周边百货企业广百百货、广州友谊、王府井百货相比，虽然公司在广州地区具有较高的知名度和美誉度，但由于公司成立以来，一直依赖自有资金积累发展，公司门店拓展步伐与同行业上市公司仍有一定的差距，且公司的门店网络主要分布在广州市内，销售规模相对较小，在全国其他地区的影响力还不够。

　　由此可见，大规模进行渠道建设可能是摩登百货未来的扩张方向。而扩张需要大量的资本支持，摩登百货登陆新三板融资的需求则更为明显。

　　摩登百货方面称，虽然公司现已发展成为广州地区新型时尚百货的领先企业，并积累了稳定的客户群，但仍然面临市场潜在进入者的竞争压力。未来摩登百货将朝着“实体店+电商+移动技术”方向转变。

　　不过，即使登陆新三板成功，摩登百货仍有许多问题待解。

　　从收入总额上看，岗顶总店为摩登百货主要的收入来源。2011年到2013年8月份，岗顶总店的收入分别为5.27亿元、5.39亿元、3.25亿元，占摩登百货营业收入的比重分别为55.12%、54.76%、48.69%。在新店的培育期内，摩登百货经营业绩相对集中的风险在短期内难以解决。

　　岗顶总店支撑了摩登百货大半的收入，但是岗顶总店物业产权不清晰，可能为公司的发展带来巨大的不稳定因素。
　　（第一财经日报 作者：彭甜甜）

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