乔丹体育的救赎
成也乔丹，败也乔丹。
证监会1月公告称，自这一轮重启IPO以来，已有51家拟上市公司开始发行工作。而近日，证监会公布的最新IPO企业申报信息表显示，已通过发审会审核的包括乔丹体育股份有限公司(下称“乔丹体育”)在内的28家企业需补交年报，如审核通过将在3月获发行批文。
这家主营主营运动鞋、运动服装和运动配饰的设计、生产和销售，预计发行股数1.13亿股，融资10.64亿元准备用于鞋生产基地扩建、直营店建设等项目以求获得二次腾飞的福建企业，在上市前夕关键时刻被篮球巨星迈克尔·乔丹狠狠“盖”了一记“大帽”。
在过去十几年，乔丹体育以擦边球的方式借来“名声”、投入数十亿元低调经营并在2011年取得30多亿元销售额，建立5700多个渠道网点，但如今，这家体育用品企业遇到了大考。迈克尔·乔丹的一纸诉状不仅让其上市之路充满变数，还可能使得乔丹体育数十年心血积累起来的品牌受到重创。从2011年下半年开始席卷中国体育用品行业的寒流，也使得乔丹体育难脱库存激增、业绩下滑等之困。
借来的名声
红商网讯：乔丹体育招股书显示，其创始人丁国雄自1980年代初开始在北京开设个体店铺经销运动鞋。1985年起，丁国雄开始经营运动鞋批发，并积累了原始资本。
1984年，丁国雄与其父丁老岁注资13.6万元，成立乔丹体育前身“福建省晋江陈埭溪边日用品二厂”，挂靠村委会。这一年，21岁的美国篮球运动员迈克尔·乔丹，在选秀中被公牛队在第三顺位选走，NBA的一个王朝宣告到来。
到1995年底，丁国雄已在北京开设了10多家零售店铺，还有两家批发店铺。而退役一年多的迈克尔·乔丹在当年宣布复出。丁氏父子完成了资本与经验的积累，迈克尔·乔丹则开始了自己的第二次辉煌。
2000年6月，丁氏父子将公司改制变更为晋江市乔丹体育用品有限公司，2009年，其公司改为股份制，并更名为乔丹体育股份有限公司。有分析指出，丁氏用“乔丹”二字来命名，用意便是借力这两个字在中国球迷中的影响力进行市场推广。在品牌、渠道网络、产品生产设计等方面都有了一定积累后，乔丹体育开始了质变。
乔丹体育招股书显示，截至 2011年6月30日，公司已建立了覆盖全国31个省、直辖市和自治区的市场营销网络，品牌专卖店达 5715 家。其2011年上半年的销售额为17亿元。
有分析指出，尽管宣称自己与迈克尔·乔丹没有任何关系，但实际上有不少消费者正是因为“乔丹”二字、因为篮球运动员的商标图案，产生了对飞人乔丹的联想，进而选择了乔丹体育的产品。“名声在外”的乔丹体育，采取了商标保护性注册、市场细分传播等手段，保证品牌持有名正言顺。
据悉，乔丹体育在国内注册了131 个商标，有汉字、字母与图形，其中大部分都与“乔丹”相关。“乔丹”汉语字样、汉语拼音、运动员运球图形等元素都在其列，此外还有“小乔丹”、“乔丹王”、“桥丹”、“丹乔”等相近的保护性商标。
乔丹体育的品牌在多个方面也获得了官方认可，比如国家质量监督检验检疫总局的“国家免检产品”、“中国名牌产品”，国家工商总局的“中国驰名商标”。
因为品牌的“先天性知名度优势”，乔丹体育的广告投入非常少，鲜在媒视的篮球赛事转播。体出现。直到2008年，乔丹体育才连续三年赞助了央视。
业内人士指出，初期省去大笔明星代言与广告投放的成本，乔丹体育有底气在渠道圈地、产品设计以及组织管理方面发力，闷声发大财。不过，乔丹体育曾在一些场合将民族品牌的大旗扛出来，似乎是给自己留了一条后路。
上市如箭在弦却遇行业寒冬
从2011年下半年开始席卷中国体育用品行业的寒流，让很多人胆战心惊。高库存梦魇在行业内蔓延，近两年渠道扩张大幅放缓，甚至出现关店潮。对乔丹体育及其同行而言，要顺利渡过体育用品行业的这个严冬是个巨大的挑战。
行业老大李宁(02331.HK)2012年财报显示，全年营收67.39亿元，同比减少24.5%，毛利大跌36.9%，利润亏损19.79亿元。存货周转天数也由上一年的72天增加至90天，存货达9.2亿元。此外，李宁还关闭店铺1821家，约占总量的22.06%。即便到了2013年上半年，李宁的业收入仍较同期减少24.6%，未见好转，净利润更是从2012年同期的盈利4400万元变成亏损1.84亿元。
对国内的体育用品企业而言，高库存成了难以克服的挑战。统计数据显示，以6家在香港上市的中国运动品牌公司为例，2011年，这六家运动品牌库存总计为36.99亿元；2012年为33.24亿元；到了2013年上半年，各品牌库存压力并未减少，库存总计达到了30.29亿元。
虽然乔丹体育2012年、2013年的财报并未公布，但在整个行业低迷、增长停滞的环境下，其日子也未必好过。
从乔丹体育招股书公布的财务数据来看，其库存情况并不乐观。
截至2011年上半年，乔丹体育存货达到1.99亿元，存货占总资产比重也由2010年底的7.43%上升至9.4%。分析人士指出，存货呈不断上升的态势，无疑将增加乔丹体育折损的压力，对其业绩而言将是一颗巨大的地雷。
此外，乔丹体育依赖经销商打天下，主要采用经销商的销售模式。其招股书显示，乔丹体育5715家门店中，单体直营店只有7家，商场直营专柜147 家。报告期内其主要收入来自于向授权经销商销售的产品，这种商业模式主要是由经销商通过自身所有或授权的店铺向终端消费者销售商品。
有业内人士称，经销商就是手里拿着钱，从生产企业直接进货，再转手销售获取利差。这种商业模式对企业最大的好处就是企业对经销商不是赊销而是实际收到了钱，有效保证了现金流。
不过值得注意的是，乔丹体育报告期内应收账款额度反而呈明显递增之势。2008年—2011年上半年，乔丹体育应收账款分别为5420.21万元、1.36亿元、4.09亿元、6.00亿元，占总资产比例为9.29%、14.56%、19.62%、28.36%。应收账款与收入比也由2008年的10.45%飙升至35.09%。同期，其的流动负债也增长了近一倍。
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