红商网讯：时隔四年，连锁药店知名品牌“三九连锁”，再次面临改嫁命运。

　　2月10日，上海联合产权交易所挂牌转让三九连锁100%股权，挂牌价892万元，卖方为无锡惠润药业有限公司和华润医药。对此，中投顾问研究总监郭凡礼向《金证券》记者指出，华润此举或为甩包袱。“由于连锁药店的固定成本不断上涨，医药生产商布局垂直式的销售模式，连锁药店面临越来越大的生存压力。”

　　三九连锁“改嫁”

　　看似平常的转让行为，背后却折射出连锁药店生存艰难的现实。

　　从挂牌信息来看，三九连锁2012年度实现营业收入45.6万、净利润498.57万、净资产212.55万。2013年上半年，公司业绩得到大幅改善，分别实现营业收入、净利润1048万、579.34万，净资产也达到791.89万。根据评估机构沃克森的估值，截至2013年上半年，三九连锁估值891万，与转让价格892万元基本相当。

　　“参考三九连锁盈利数据，892万元的价格看似容易回本，实际情况却不是这样。”郭凡礼向《金证券》记者坦言，转让方要求意向受让方须书面承诺，成功受让本项目后，必须在半年内更改标的公司名称及下属分支机构的名称，不再使用含有“三九”名称、字样的品牌、字号、商标、专利技术和专有技术及由此冠名的相关网站。郭凡礼称，“这样一来品牌效应将大大降低，很难保证以后继续实现同样的年收益。”

　　盈利艰难被弃

　　资料显示，三九连锁成立于2001年5月，曾提出创建中国连锁药店第一品牌的目标，辉煌时业务遍及15个省份，最初注册资本为2000万元，后经两次增资，注册资本变更为1.72亿元。《金证券》记者注意到，三九连锁曾是上市公司华润三九旗下资产。2009年，华润三九将三九连锁转让给自家“亲戚”——华润医药，“聘礼”只有1元钱。据悉，三九连锁的低价转让，正是因为其盈利艰难。

　　四年后，三九连锁再次遭到抛弃。华润此举，是否意味着公司将完全退出药品零售领域？带着疑问，《金证券》记者试图联系华润医药，但公司方面未有回应。

　　上海产权交易所工作人员表示，由于华润集团内部处置资产的原因，要求两股东退出，因此才有此番公开转让相关股权的事宜。今年1月20日，国资委发布指导意见，要求中央企业加大内部资源整合力度，使资产规模与价值创造能力相匹配，对资本回报长期低于资本成本且无发展前景的存量资产应有序退出。

　　行业并购加快

　　公开资料显示，近两年来连锁药店并购频率加快。曾在上海当地颇具规模的开心人大药房和新宝丰大药房，先后被上海益丰大药房收入囊中。2012年，上市公司九州通也并购了安徽元初药房连锁和昆山九洲通大药房连锁。在今年年初的股东大会上，九州通副董事长刘兆年在与投资者交流时表示，公司将在医药零售连锁领域继续布局，将有并购动作。

　　郭凡礼对《金证券》表示，中国排名前三的药品零售连锁企业合计营业额不足整个市场份额的10%，而美国连锁药店前三强所占的市场份额则超过了70%。因此，我国连锁药店行业发生并购势不可当。

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　　连锁药店上市困局

　　中投顾问研究总监郭凡礼直言，“连锁药店的固定成本不断上涨，医药生产商布局垂直式销售，加上药价下调，电商竞争等趋势，连锁药店面临越来越大的生存压力。”

　　艰难的生存条件下，行业内领先的连锁药店纷纷将目光投向资本市场。根据证监会最新披露的IPO排队企业信息，鸿翔一心堂于2012年5月过会，但无缘IPO重启首批发行。与鸿翔一心堂同期提交IPO申请的益丰大药房和老百姓大药房，目前仍处于“落实反馈意见”阶段。

　　公开信息显示，老百姓大药房盈利能力差、益丰大药房扩张失速，导致两大药店连锁企业冲击药店连锁第一股的上市计划停滞。此外，鸿翔一心堂也面临毛利下滑等质疑。

　　连锁药店上市前景堪忧不无道理，海王星辰就是药店企业最好的例证。作为全国药店行业的探花，海王星辰于2007年在纽约证券交易所挂牌上市，募集资金超过3.8亿美金，是中国连锁药店行业首家境外上市公司。但海王星辰最新股价约为2美元，总市值约1.98亿美元，与2009年最高位的7.6美元相比，五年间海王星辰市值缩水超过七成。
　　（来源：金陵晚报 作者：陈岩）

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