红商网讯：就在物美控股集团旗下超市平台物美商业(01025.HK)宣布拟斥资23.45亿港币收购卜蜂莲花36家门店后，物美旗下百货平台新华百货(600785)昨日接着宣布将以3.09亿元对价收购子公司东桥电器剩余49%股权。尽管物美系掌门人张文中早已于2006年卷入行贿风波，但这并不影响物美系超市、百货、电器三大平台的同步运作。

　　物美商业帝国

　　自从物美商业于2003年11月份赴港上市后，出自南开大学的张文中便主导物美系大举扩张，先后收购了北京超市发连锁股份有限公司、京北大世界等，甚至还被传与华润集团竞购同样出自南开大学门下杜厦曾执掌的“家世界”(2007年3月被华润收购，改名为华润万家)。

　　物美系并购案例中最为华丽的一笔无疑是对新华百货的竞购，当时尽管有沃尔玛与海航集团等实力派加入竞购军团，但物美系最终在2006年4月份取代银川市新华百货商店成为新华百货的新晋大股东，新华百货由此成为物美系在百货方面的资本运作平台。时至今日，除物美商业与新华百货之外，物美系再无其他的上市平台，此前曾计划收购华联超市最后也无疾而终。

　　截至上半年末，在物美系的版图中，物美商业在全国共拥有541家零售网络，包括145家大型超市门店及396家便利超市，主要以直营店的形式分布在京津等地区。换言之，物美商业在友谊股份、联华超市、永辉超市等本土超市云集的华东及华南地区鲜有布局，这些区域成为物美商业的短板。

　　同样，物美系通过新华百货进入西北地区，但实际上并未从宁夏突围。新华百货上半年销售数据显示，该公司33.6亿元的营收均来自于宁夏地区。而在新华百货家电、百货、超市三大业态中，百货与超市业务分别贡献约40%、30%的营收，但超市业务毛利率不足7%。反观新华百货营收占比仅为20%的家电业务，毛利率高达25%，实际上成为了新华百货第二大利润源。

　　百货+超市+家电

　　在物美商业与卜蜂莲花推进收购的同时，新华百货则加紧了对毛利率相对更高的家电资源的布局。

　　东桥电器本系新华百货控股子公司，而此番新华百货收购东桥电器剩余49%股权将实现对东桥电器的全资控股。以东桥电器目前的盈利状况计算，收购完成后，新华百货家电业务净利将增加2500万元左右，约为新华百货去年净利润的10%。

　　平安证券最新研报指出，东桥电器未来3~5年仍将以每年5~10家的速度扩张，且基于宁夏地区受电商影响较小的优势，全资控股东桥电器的新华百货将充分受益。

　　值得一提的是，目前物美商业与新华百货均面临业绩天花板，其中物美商业今年前三季净利同比降低6%，是自2009年以来的首次下降，而新华百货在去年业绩同比下降4%之后，今年前三季业绩继续下滑10%。

　　当然，近年来零售行业普遍低迷，物美系自然难以独善其身，不过物美商业在超市方面及新华百货在家电方面的运作能否转化成实质性的业绩，以及能否助推物美系重拾零售霸主地位则有待观察，毕竟在张文中出事前后，物美系帝国曾是国内零售十强，但目前显然被多个后起之秀超越。
　　（证券时报 记者 李雪峰）