红商网讯：在李嘉诚的一系列资本动作中，百佳超市的出售无疑最惹人瞩目。

　　百佳超市的出售招标进行到第二轮后。10月18日，李嘉诚旗下和记黄埔发出公告，“不会于此刻以私人交易方式出售百佳业务”，原因是“不会为本公司股东带来最高价值”。

　　百佳超市是和记黄埔旗下屈臣氏集团所经营的连锁超级市场。服务香港40年的百佳，吸引了沃尔玛、华润等零售巨头和国际私募巨头的角力。然而，竞购方的出价却远远低于百佳预期的30-40亿美元售价。

　　百佳的竞购始于7月底，和黄发布公告称：“正对出售旗下百佳超市进行策略性评估。”和黄公共关系负责人刘伟清对时代周报回函表示，和黄从未对评估作任何评价。

　　李嘉诚对百佳所属的和黄零售板块运作并不会就此结束，有消息称，和黄计划在未来将屈臣氏分拆上市，公开出售25%的股权，募集资金或达780亿港元。而一位香港投行人士对时代周报称，和黄希望藉此套现，降低资产负债率。

　　探价后停售 或与屈臣氏分拆上市

　　历时4个月，李嘉诚出售百佳的计划最后却无疾而终。

　　7月初，和记黄埔对外透露欲抛售旗下零售企业百佳的消息，一时引起诸多猜测。

　　百佳启动招标后，第一轮竞购方就有央企背景的华润创业、日资背景的永旺母公司Aeon、美国私募KKR、高鑫零售、利福国际以及澳洲两家零售商Woolworths及Westfarmers等8家企业。

　　消息称，由于和黄要价坚持40亿美元，然而几个竞购者的出价，均未达到其预期价，如最高出价者澳大利亚Woolworths出价为28亿美元，与和黄预期的价格35亿-40亿美元的出售仍有一定距离。

　　直到 9月底，八家意向竞购方剩下四家，分别是华润创业、澳大利亚超市连锁经营商Woolworths、泰国富翁谢国民旗下的卜蜂集团，以及日本百货商店交易商永旺株式会社。

　　10月，情况突变。然而在外界看来，李嘉诚的资本运作脚步并不就此停止。

　　根据南华早报的报道，和记黄埔希望通过屈臣氏集团上市筹得高达126亿美元资金。而瑞银的分析报告认为，不管和黄以何种方式分拆，屈臣氏上市的募资金额都有望达到80亿—100亿美元的规模。

　　出售资产、分拆上市是李嘉诚惯用的财技。一位香港投行人士向记者表示，尽管零售业现金流充沛，但一旦盈利能力趋平，未来就可能成为拖累业绩的板块。他认为李嘉诚此举意在降低和黄的资产负债率。

　　目前，和黄的负债率为45.4%。李嘉诚一直遵循低买高卖的原则，即使是高负债率的房地产板块，和记黄埔的负债率也比大陆开发商低得多。

　　多次转型 生存模式难寻

　　百佳超市成立于1973年，在大陆和港澳共345家店。相关数据显示，截至2013年6月，百佳超市占香港40%的市场份额，仅次于惠康，为香港第二大超市。

　　作为和黄板块中发展较为成熟的业务，百佳为和黄带来的利润并不高，2012年，百佳的收益总额为217亿港元，收益仅占和黄整体营业额的5.5%。而和黄的年报显示，百佳的毛利率萎缩至2%—3%。

　　根据中国连锁经营协会发布的《2012年中国连锁百强》显示，去年中国连锁百强中，百佳(中国区)总营收为40.77亿元，较上年下滑5.1%，而在前20家主要外资连锁企业经营排行中，百佳位列倒数第二。

　　百佳在中国大陆的颓势，从各大零售公司今年新开店计划上就可见一斑。今年华润万家计划开800家，其中大卖场近80家，大润发计划新开35-45家店。

　　百佳2013年计划开店20家店。百佳物业及发展部总监林惠贞曾对媒体表示，未来开店的主要店型会是2000平方米的“小型店”。

　　转型小型店背后，是百佳并不平顺的发展道路。百佳曾在上海市场三进三出，卖场模式几度转型。

　　1994年，百佳曾是第一家进入上海市场的外资超市，门店数一度多达21家。但2000年，由于政策不允许外资增加注册资本金，百佳陷入整改窘境，被迫将上海14家门店以“1元钱”的象征性价格转让。2006年和2011年，百佳又两次举力进攻上海，都因水土不服导致经营困难，失败而终。
　　（时代周报 叶梦蝶）

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