红商网讯：友阿股份是湖南百货业的龙头企业，在长沙市有6 家百货门店，并在郴州、常德市各布局一家百货店，经营面积29万平米。

超越同行的增长速度

根据半年报显示，友阿股份2013上半年实现营业收入32.35亿，同比增长15.19%；营业利润3.99 亿元，同比增长9.33%；利润总额4.01 亿元，同比增长10.15%；归属母公司净利润2.99亿元（EPS 0.5358 元），同比增长10.57%。与同行业相比，这是一个非常不错的成绩。上半年，多数百货类上市公司的营业收入只有个位数的增长，利润状况更是以下滑居多，像友阿股份这样能够以不小的幅度双增长的百货类公司相当稀缺。尤其需要注意的是，友阿股份旗下的友谊商城（2012年收入10个亿）从今年五月起就停业装修，公司上半年的业绩是在这样的情况下取得的。

实际上，友阿股份超出同行的业绩表现并非是现在才出现。自2008年上市至今，公司保持了27%的年收入增速，显著高于行业平均水平，而且主要由同店增长驱动。过去五年，公司以深入挖掘长沙市场的内生潜力为战略重点，逐步对已有门店进行扩建、提档和品牌调整升级，友谊A/B 馆、友谊商城、阿波罗商业广场等核心门店均保持了20%以上的同店增速。近五年来唯一一家新扩张门店，2011 年开业的友阿奥特莱斯在2012年就获得了销售额4.4 亿元，净利润1200 多万，超出公司和市场预期，成为公司新的业绩亮点。

而这样强劲的内生增长，则与友阿股份所处区域的特殊性有关。在国家中部崛起战略的引导下，近年来湖南省经济取得快速发展。2012 年湖南省的地区生产总值达到22154亿元，名列全国第八、中部省份第二位，GDP 同比增速11.3%，高于全国整体水平，人均可支配收入增速也位于中部省份前列。湖南省2012 年社零消费总额7854.9 亿元，同比增长15.3%，其中限额以上企业实现社会消费品零售额3741.7 亿元，同比增长18.9%，均高于全国平均水平。除了较快的经济增长，住房负担较轻也是释放区域消费需求的重要因素。湖南省2011 年商品房均价3790 元/平米，长沙市2013 年5 月住宅均价为6717 元/平米，位于全国和中部省市的较低水平。房价收入比低、且已有住房居民占比高，使得居民的住房消费支出占比低，消费能力和意愿相对较强。

未来几年规模高速扩张

如果说之前的扩张主要来自于内生增长，那么未来几年，公司还将出现高速的规模扩张。

目前，公司已公告的储备项目包括两家长沙百货门店，邵阳、郴州各一家新门店以及天津滨海奥特莱斯项目，将集中于2014-15 年开业，预计合计新增权益面积超过20 万平米，是已有经营面积的70%，体量非常大。

其中，郴州购物中心是8万平米的中高档百货，2014年开业，公司持股51%。长沙市国货陈列馆占地4万平米，主营黄金珠宝， 2014年开业。邵阳购物中心占地5万平米，主营中高端百货，预计2015年开业。天津奥特莱斯占地12万平米，主营名品折扣，预计2014年开业，公司持股51%。长沙五一广场店占地6万平米，主营中高端百货，预计2015年开业，公司持股60%。

其中最受人们期待的，是长沙五一广场店。公司在2013 年5 月公告，成功竞得了五一广场绿化用地超过6 万平方米地下空间30 年的经营权，将开设“五一广场地下购物中心”（暂定名）。该储备门店通过项目公司运作，公司股份占比60%，预计投资金额超7 亿元，并在经营期内每年度支付3000 万元经营权转让费（类土地租金）。根据公司规划，该项目将建成下沉式的高端购物广场，商业总面积为5.2 万平方米，涵盖影院、美食、溜冰场、商业街、名品店等多种业态，将成为五一广场商圈现代shopping mall 的新地标。“五一广场”是长沙的第一商圈、兵家必争之地，该店经营权的竞得将大大提升公司在五一商圈乃至长沙商业市场的地位。

物业价值被严重低估

另外一项值得人们注意的，是友阿股份的物业价值远高于目前的市值水准。

根据周五的8.80元/股收盘价，友阿股份的市值为49.2亿元。而这与公司现有的物业价值相比，严重低估。

公司在今年7月份一次机构调研中明确表示，公司的市值“肯定被低估了”。“我们单从公司的自有物业价值来看就远不止现在的这个价值。零售商业物业跟其他工业产业不同的地方，就是大部分情况下，商业物业是不断增值的。比方说友谊商店，到目前为止土地和房屋的总投入成本3.6亿，而现在销售额20亿以上，物业价值可达35亿；友谊商城土地和房屋的总投入不到2亿，现在年销售额12亿，物业价值可达18亿。还有郴州店、中山商业大厦（春天百货、友谊宾馆）、中山路百货大楼，物业价值都不菲。”公司方面表示。

根据公司的半年报，公司目前的资产总额被评估为58亿元，这仅仅相当于公司旗下两家门店的价值。一旦对公司名下的资产展开资产重估，重估空间非常大。

金融业务发展顺利

除了传统业务以外，友阿股份在金融领域进展顺利，这是另外一个亮点。

2010年11月，友阿小额贷款公司成立。注册资本2亿元，友阿股份持股比例为93%，是湖南省内注册资金最大的一家小额贷款有限公司，也是第一个由上市公司产业延伸而成的小额贷款有限公司。

据介绍，友阿股份设立小贷公司的初衷是为解决经销商的融资难问题，小贷公司所放贷出去的资金，大多被经销商拿来进货。小贷公司成立后大受经销商欢迎，业务增长迅速，2011年，该公司利润还在3000万元左右，2012年即实现营业收入7122.45万元，营业利润5252.97万元。

公司金融业务的另一支点--担保业务也将迎来发展机会。友阿股份担保公司成立于2012年1月，注册资本1亿元，公司持股比例为90%，2012年实现营业收入1591.16万元，营业利润914.17万元。2013年上半年，公司担保业务取得532万元收入，同比增长153.96%。

此外，公司持有的长沙银行7.79%的股份，每年都能给公司带来稳定的分红收益，近两年的分红都在2000万元以上。公司还持有浦发村镇银行股权投资1350万股。据了解，公司董事长胡子敬还有着进军民营银行业的雄心。

（来源：大众证券报）

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