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除此之外，上述业内人士也表示，合景泰富的融资成本和负债水平呈上升趋势，资金遭到掣肘。崇文门地王项目属于商业地产中的购物中心，现金回笼慢，利润回报周期很长，这或许是公司迟迟未开发该项目的最主要因素。
融资成本飙升1.4亿元
实际上，今年多家开发商的债务结构都得到了优化，但合景泰富的负债水平却在上升。公司2012年负债率为63.5%，与2011年的61.8%相比增加了1.7%；2013年上半年则增加至72%。对此，公司高层表示，“正常情况看，负债率中期会相对高一些，因为上半年的融资成本会便宜一点，但到了下半年就开始吃紧”。
翻阅合景泰富2013年中期业绩报告可以发现，公司今年上半年融资总额约53亿元，但融资成本飙升了1.4亿元。中报显示，公司在2013年年初以8.625%息率发行了7年期3亿美元优先票据；同年5月份，合景泰富又获得人民币25亿元固定资产经营贷款，年期为13年；同月，合景泰富又联同合作方从境外银行借入人民币10亿元开发贷款。
值得注意的是，有资深分析师向《证券日报》记者表示，今年海外融资成本普遍较低，平均利率水平约为4%，而且融资期限普遍较长。从上述大环境来看，合景泰富发行的8.625%的7年期美元债券利率明显较高。有港股大型开发商高层也向记者表示，以合景泰富的评级来看，这个利息水平偏高。
事实上，合景泰富近年来的融资成本快速攀升之势较为明显。公司2010年融资成本为0.2亿元，而2011年这一指标为1.25亿元，融资成本上升了1.05亿元，同比上升525%。不过，公司2012年融资成本有所下降，为0.7亿元，仅半年时间后，公司2013年中期报告显示，报告期内，合景泰富的融资成本已经超过2.14亿元。
按此计算，合景泰富2013年上半年，融资成本飙升了1.4亿元有余，增幅为200%左右。对此，公司解释，有关若干一般企业贷款及优先票据的借贷成本，由于该等借贷并不用作项目开发，因此该等借贷成本并未资本化。
负债率、融资成本高企加重了企业资金链的压力，上述业内人士表示，加之该地王项目投入资金并不低，而且在运营过程中，由于这一商圈内购物中心饱和，其出租率可能并不如预期，也就是说短期根本无法实现盈利。“光投钱难见回头钱的项目在企业资金实力不强的背景下显得有些尴尬。”
（《证券日报》） 共2页 上一页 [1] [2] 合景泰富项目装修缩水 公司称未承诺按样板房交付 合景泰富拓商业项目 3-5年销售占比升至2成 合景泰富、富力地产再度携手上海新江湾 艰难一年 合景泰富维持120亿保守目标 合景泰富今年合约销售目标120亿元人币 搜索更多: 合景泰富 |
