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投资银行为百佳超市寻买家 潜在买家多
http://www.redsh.com 2013-07-28 红商网 发布稿件

  ■ 华润、高鑫零售、家乐福、谢国民登上潜在买家名单
  
  红商网讯:百佳的主要业态为2000平方米左右的标准超市,这种超市在内地生存艰难,因此百佳在内地的扩张受到限制。

  随着中国首富李嘉诚旗下和记黄埔拟售百佳超市的计划曝光,市场围绕潜在竞购者展开“竞猜游戏”。

  华尔街日报、路透社相继援引一些知情人士的话称,华润创业(00291.HK,华润创业)和日本永旺(AEON Group),可能会考虑收购百佳。此外,投资银行家们还希望游说泰国首富谢国民(旗下拥有卜蜂莲花超市)、高鑫零售(06808.HK)、法国超市巨头家乐福,以及澳大利亚零售巨头Woolworths、Wesfarmers参加竞购。华尔街日报援引一位知情人士的话称,百佳估值可能为30亿-40亿美元。

  华润创业旗下超市华润万家昨日回复早报记者称,对市场传言一概不予置评。高鑫零售相关人士则称,尽管同为通路(零售渠道),但不同面积的通路有不同的运营管理模式。高鑫零售以“欧尚”及“大润发”两大品牌经营“大卖场”。

  华润收编百佳?

  华尔街日报称,和记黄埔已聘请高盛集团和美银美林负责出售百佳的交易,百佳业务与出售交易的细节将很快向潜在买家提供。潜在买家名单上,与百佳有相似业态的华润创业和日本永旺最被看好。

  根据Euromonitor的信息,截至2012年,华润万家超市是香港第三大超市,市场占有率为7.8%;永旺旗下的吉之岛(Jusco)在香港的市场占有率为2%。百佳占香港超市总体销售的比重为33.1%,仅次于香港惠康的39.8%。

  单从市场份额层面看,如果华润收购百佳,该公司可能超过惠康,成为香港第一大超市运营商。如果永旺收购百佳,吉之岛就能与惠康展开“双雄争霸赛”。

  香港《星岛日报》分析,愿为收购百佳出高价的,一种可能是私募基金,另一种则是内地财团。现在中央层面鼓励企业“走出去”,内地一些超市集团财力庞大,收购香港超市,可以作为走向世界的第一站。

  被划入百佳潜在买家名单的华润创业,便隶属于央企华润集团。因被指高价收购山西金业集团问题资产,眼下,华润集团旗下华润电力正陷入小股东诉讼麻烦。

  对于外资超市集团而言,百佳同样有吸引力,其可通过收购把零售版图扩至香港。有银行业人士分析,今年以来不断进行收购的谢国民,可能会将香港视为一个战略市场,而家乐福也可能持类似看法。

  今年4月,谢国民旗下CP ALL对泰国折扣店运营商万客隆(Siam Makro)提出了66亿美元的收购报价。而今年2月,他刚刚宣布斥资94亿美元,从汇丰控股手中收购了中国平安保险(集团)股份有限公司(601318.SH)16%股权。

  CP ALL是卜蜂集团下属的零售连锁旗舰。

  估值之争

  估值问题,颇费考量。

  华尔街日报援引一位知情人士的话称,从百佳直接竞争对手惠康母公司——牛奶国际控股公司(牛奶国际)的估值来看,出售百佳的交易价值可能为30亿-40亿美元。这高于此前外界猜测的估值——10亿-20亿美元。

  同样看好百佳的,还有券商里昂分析师沙特尔(Danie Schutte)。其在报告中写道,虽然目前不清楚百佳的债务水准,但百佳作为香港两大超市之一,如果作价为早前所说的20亿美元,估值似乎偏低,这一作价只有百佳年度税前利润的12倍。FactSet信息显示,新加坡上市的牛奶国际2013年预期市盈率为29.5倍,2014年预期市盈率为25.9倍。

  话虽如此,内地买家可能不会买账。一位内地零售业人士认为,目前内地零售业增长乏力,多家公司处于亏损状态,甚至连外资巨头如家乐福、乐购都被传有意出售内地业务,却找不到买家。在这种形势之下,他个人认为,百佳想要找到合适买家并不容易,内地买家的出价也不会很高。

  标准超市的整合难题

  整合是个老话题。

  有业内人士分析,百佳业绩增长缓慢的一个原因,是其主要业态为2000平方米左右的标准超市,这种业态在内地目前受到大卖场和便利店的夹击,生存更难,因此百佳在内地的扩张受到限制。而此前,无论是家乐福还是沃尔玛,它们在内地开设标准超市或社区折扣店的努力都遭遇挫折,家乐福的冠军超市很早就撤出中国,而沃尔玛的惠选社区折扣店去年也纷纷关闭。

  据此,该业内人士判断,对于像高鑫零售、沃尔玛、家乐福、卜蜂莲花等以大卖场为主要业态的零售商而言,收购百佳的可能性较小。

  根据百佳提供的信息,百佳在香港、澳门和内地华南区域运作345家店铺,2012年收益总额为217亿港元。其中,在香港有250多家店铺,共涉及2000平方米、4000平方米和6000平方米三种业态,细分品牌则有超市、TASTE、都会店、国际店等9种。百佳在内地华南区拥有62家店铺,去年销售额大约为整体销售额的24%。

  百佳超市业务占和记黄埔收入的比重约为5%。高盛分析师Simon Cheung在报告中写道,相信和记黄埔三年内的增长策略仍以收购资产为主,出售资产可为其未来的收购行动增加财务弹性,“和记黄埔由年初至今总共动用183亿港元完成4项收购交易后,估计该公司的净债务对净资本的比例已由去年底的22%升至24%,并接近该公司设定的目标——25%。”

  摩根士丹利指出,出售百佳所得,有助和记黄埔降低负债比率,由去年底的22.9%下降至19.3%,以支持其欧洲3G业务整合策略。“惟一的隐忧是,和记黄埔将失去一个可带来强劲现金流的业务。”
  (东方早报 记者 陈华)

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