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红商网讯：小南国于上星期五发布盈利警告。由于13年上半年同店销售下跌，小南国净利同比将明显下滑。预期小南国13年上半年同店销售增长率为-7%，而净利则按年下跌37%，至人民币35 百万元。董事长与小南国管理层于未来拟增持小南国股权以显示他们对小南国的承担及对小南国发展前景有信心。
虽然小南国13年上半年业绩不好，但我们并不预期小南国减慢店铺扩张的步伐。由于12年下半年同店销售为-8.5%，基数较低，加上客流量持续改善，我们预期小南国13年下半年同店销售增长0.4%，环比大幅改善。鉴于我们调低同店销售增长率的预测，我们下调小南国2013年每股净利8.3%。小南国2013年每股净利预期将按年倒退18.6%，至人民币0.075元.在预期未来同店销售增长回复的环境下，小南国2014-2015年每股净利预期将同比分别上升21.5%及15.0%，至人民币0.092元及人民币0.105元。
我们对小南国13年下半年同店销售回复充满期待。2014年净利将回复增长而股息率吸引，现估值不高。我们维持对小南国的「买入」评级目标价1.65港元也维持不变,目标价相当于公司13年\14年及15年市盈率分别为17.1、14.0及12.2倍。
（来源：国泰君安国际）
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