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双汇有望创中资公司收购美企规模之最
http://www.redsh.com 2013-05-30 红商网 发布稿件

国最大的肉类加工企业与Smithfield Foods Inc.达成协议,将斥资47亿美元收购后者。这一出人意料的交易将是中国企业对美国公司的最大一桩收购案,凸显出中国大举收购海外资产的新决心。


双汇国际控股有限公司(Shuanghui International Holdings Ltd.)同意以每股34美元的价格收购Smithfield。包括债务在内,这宗交易对总部位于弗吉尼亚州的Smithfield的估值为71亿美元。Smithfield是全球最大的生猪养殖和猪肉加工企业。

参与该交易的人士周三说,这桩收购案的目的是提高Smithfield的出口以满足中国不断增长的需求,而不是将中国的肉制品卖到美国。中国是全球最大的猪肉市场。

该交易是中资企业为确保获取能够推动中国经济发展的资源而在海外达成的最新一桩收购案。中国是全球第二大经济体。过去,中国的收购目标主要是矿业和石油,而较少关注食品行业。

中国和中资企业在试图进行海外并购时常常遇挫。其中最出名的例子就是2005年中国海洋石油有限公司(Cnooc Ltd.)欲斥资185亿美元收购加州联合石油公司(Unocal Corp.)但最终铩羽而归。随着中国日渐成为美国在全球经济领域的主要竞争对手,美国担心这宗交易可能危及美国的国家安全和其他敏感领域。

收购Smithfield的交易远非万无一失。除政治上的担忧和对中国食品安全的顾虑外,还可能出现其他竞购者。Smithfield个董事长卢特尔(Joseph Luter)在接受采访时说,仍可能出现其他竞购者。他说,很多人对我们有兴趣,我只能说这么多。

中国企业比过去更善于应对美国微妙的政治形势和监管规定。

据Dealogic的数据显示,去年中资企业共达成49桩收购美国公司或美企股权的交易,总规模达115.7亿美元。2012年的交易规模比2009年至2011年加在一起的交易规模还要大。若加上收购Smithfield 的交易,则今年至今的收购规模比去年还要大。为取得交易的成功,很多中资企业开始寻求规模5亿美元以下的投资,并专注于非上市企业或合资企业。但像Smithfield这样的上市企业现在也不失为考虑的对象。

众达国际法律事务所(Jones Day)专注于并购业务的合伙人普罗富赛克(Robert Profusek)说,我敢肯定所有的中国企业都在密切关注这桩收购案。他说,如果交易获批,可能将改变人们的看法,人们过去认为美国不对中国企业开放。

据一位知情人士透露,在双汇与Smithfield磋商的同时,另有两家公司也在与Smithfield谈判。此人不愿透露这两家公司的名字。此人说,Smithfield目前可以继续与这两家公司谈判。如果其中一家公司未来30天左右与Smithfield达成交易,Smithfield可能需要向双汇支付7,500万美元的解约费;如果在更晚的时间达成交易,解约费可能将达1.75亿美元。

分析师周三猜测,这两个公司可能是Brasil Foods SA和Charoen Pokphand Foods Pcl。

记者无法联系到Brasil Foods和CP Foods的发言人置评。

一位熟悉巴西食品公司JBS SA想法的人士说,该公司对Smithfield Foods有兴趣,但这一兴趣从没大到向该公司正式提出收购要约这种地步,该公司也不打算提出一个报价来与双汇竞购Smithfield Foods。

Smithfield在纽约股市周二的收盘价为25.97美元,双汇报出的每股收购价较之高出31%。在有关这一收购交易的消息发布后,Smithfield的股价跃升了28%,周三收于每股33.35美元。《华尔街日报》最先了报道这项交易。

美国的肉类行业将为中国提供一个不同寻常的机会。这一行业虽然不像电信等行业那样存在国家安全方面的担忧,但该行业的整合度很高,行业产能集中在少数几家大公司手里,这意味着,任何其他规模足够大的美国肉类企业如果出价收购Smithfield,交易都有可能面临反垄断审查。

Smithfield去年提交给投资者的介绍材料称,该公司和四家其他公司控制了美国猪肉加工行业73%的产能。Smithfield拥有一系列在美国家喻户晓的品牌,如Armour、Farmland和Healthy Ones,该公司的绝大部分产品都是在美国市场出售的。

近年来,中国的食品业和农业一直受到健康和卫生丑闻的困扰,今年3月在上海周边的河道里发现成千上万死猪一事更是闹得沸沸扬扬。政府有关部门将这一问题归咎于不负责任的农民。

2011年,中国的食品安全检查人员在河南双汇投资发展股份有限公司(Henan Shuanghui Investment & Development Co)的猪肉产品中检测出了瘦肉精,这种食品添加剂在中国和美国都是被禁止使用的。双汇投资发展股份有限公司是双汇国际的上市子公司。瘦肉精可以加速猪的肌肉生长,但如果被人吃下,会使人产生头痛、恶心和心律不齐等症状。该公司后来其在网站上表示道歉,并说它已经与使用瘦肉精的猪肉生产商断绝了合作关系。

双汇和Smithfield说,它们将自愿把这宗交易提交至美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment in the United States)进行审查。

Smithfield首席执行长波普(Larry Pope)周三在接受记者采访时说,我们相信这宗交易不会引发任何国家安全方面的担忧。我认为最终美国海外投资委员会会将其视作一宗有利而非不利的交易。

来自艾奥瓦州的参议员格拉斯利(Chuck Grassley)是美国参议院司法委员会(Senate Judiciary Committee)中地位最高的共和党人。他说,自己将敦促美国司法部仔细评估双汇与Smithfield可能达成的并购协议。格拉斯利说,他担心这桩并购有可能导致独立猪肉出产商不得不支付更高的价格,并推高猪肉的零售价格。

Smithfield的首席执行长波普说,该公司将在未来几天与其客户进行接触,以了解他们对这桩并购交易的反应。他说,我确信部分客户会有一些担忧。

在一个分析师电话会议上,波普强调说,这笔交易关乎提高Smithfield对中国和亚洲其它国家的猪肉出口量,而非进口中国猪肉。目前,Smithfield出口的猪肉约有25%销往中国。

代表着约16,000名Smithfield公司员工利益的美国联合食品和商业工人国际工会(United Food and Commercial Workers International Union)表达了它对这桩并购交易的支持。它在一份声明中说,得知将保留Smithfield目前的管理团队且保留所有的劳资协议,该工会对此感到“满意”。

总部位于中国河南省的双汇是中国最大肉类加工企业、深圳上市的河南双汇的控股公司。与近年来在世界舞台上“大展拳脚”的其它中国企业不同,双汇不是国企。

双汇董事长万隆有时会被媒体称作是“中国屠夫长”,因为双汇称自己每年屠宰的生猪逾1,500万头。

与中国很多商界领袖一样,万隆也一直在培养自己与北京的政治联系。过去15年,他一直是中国全国人民代表大会代表。全国人大是中国徒具形式的国家立法机构,每年召开一次会议,正式批准通过中共领导人的提案。

双汇的大部分生猪来自个体养殖户。这种做法在中国受到了严格审视,因为中国监管不善的小型养殖场制造了一系列食品丑闻。

万隆接受采访时说,他希望增加来自公司自有养殖场的生猪数量。

两家公司在证实收购案的新闻稿中强调说,它们将保持世界领先的食品安全和质量控制标准。

在向杂货商肉类柜台出售火腿和鲜猪肉制品方面,创立于1936年的Smithfield一直发挥着举足轻重的作用,但这些肉类(常以杂货商的品牌出售)的利润率低于那些带包装和有品牌的肉制品。波普任首席执行长期间,Smithfield的Eckrich香肠和Smithfield培根等带包装的肉类品牌实现了更高利润率。

但Smithfield在2008年和2009年栽了跟头,出现了罕见的亏损,原因是美国乙醇行业迅速发展导致玉米价格走高,于是该公司养猪场的粮食成本大幅上涨。此外,Smithfield还面临行业性的生猪养殖过剩问题,给猪肉价格带来压力。

此前,Smithfield的大股东康地谷物公司(Continental Grain Co.)要拆分Smithfield的消息曾引发不安。

康地谷物曾说,董事会应该考虑将公司一分为三:生猪养殖、鲜猪肉和包装肉生产,以及国际猪肉业务。康地谷物及几个相关方最近共持有Smithfield约6%的股权。Smithfield说不认同康地谷物的建议。

康地谷物强烈要求Smithfield在董事会中增加三个董事职位,并且增加董事计划的申请截至日期是本周。

波普在接受采访时说,早在康地谷物开始推进变革之前,他就已经与双汇建立了关系。

波普在电话会议上说,Smithfield最早是在大约四年前提出了与双汇达成交易的想法,之后就一直在与这家中国公司进行磋商,但定价一直是个问题。

波普担任Smithfield高管多年,于2006年成为公司首席执行长,接替公司的长期领导卢特尔。卢特尔曾制定了垂直整合、在旗下猪肉加工厂的基础上收购养猪场的战略。在卢特尔的领导下,该公司的股价有30多年一直在上涨。

Dana Mattioli / Dana Cimilluca / David Kesmodel

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