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红商网讯：因业绩高速增长而受到瞩目的汤臣倍健（300146.SZ）近日被指存货暴增，销售终端产品濒临过期。不过，汤臣倍健称，库存和去年并没有太大变化，在合理范围内。“我们的销量5年来保持快速增长，所以库存相对的也会有一定的同比增长，这些都是在正常范畴内的。”汤臣倍健方面告诉《第一财经日报》记者。
汤臣倍健的业绩自2010年上市以来一直保持较高的增长，2010年和2011年，归属于上市公司股东净利润分别同比增长75.54%和102.41%，2011年实现净利润1.86亿元。
业绩增长的背后是其销售渠道的高速扩张。年报显示，截至2010年12月31日，公司销售终端数量达到13000多个，较2009年年底增加5700多个；而截至2011年12月31日，公司销售终端数量达到21000多个，同比增加了8000多个，同时公司还有经营连锁营养中心438家，较上年末新增了215家。
不过，汤臣倍健披露的2012年业绩预告显示，2012年归属于上市公司股东净利润预计达2.61亿~2.98亿元，同比增长40%~60%，增速较往年有所放缓。有研报认为，品牌推广费用大增是其净利润增速放缓的主要原因。2010年7月，汤臣倍健成功签约姚明担任品牌形象代言人，2012年下半年因拍摄新系列广告，预计产生了超过1亿元的品牌推广费用。
同时，有分析人士认为，汤臣倍健的高速扩张模式背后也有隐忧。“汤臣倍健近年来采取终端快速增长模式，由于渠道数量增速迅猛，产量预计具有一定的盲目性，因此企业可能高估对终端产品的消化能力，造成存货量的堆积效应，这或将成为前期成功扩张模式的一大‘败笔’。”中投顾问研究员郭凡礼表示。
随着社会经济发展加快，老龄化矛盾结构日益凸显以及国民自我关注的程度越来越高，保健品市场快速增长，企业如雨后春笋般崛起。但是，据郭凡礼介绍，当前小规模企业如100万元注册资金企业占大多数，资金动力不足导致技术蹩脚，难以形成长期发展，往往只是“昙花一现”。
此外，郭凡礼还表示，由于汤臣倍健价格偏贵，知名度较小但价格更便宜的品牌会对其造成冲击。
不过，汤臣倍健表示，公司并不会调整目前的战略模式，渠道依然是公司重要的发力点，并在此基础上提升品牌与产品质量。
（来源：第一财经日报 作者：夏清逸）
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