可现实如此残酷
3个月前对于马云来说，阿里巴巴估值500亿美元以下，会是个很没面子的事。在One Company 冲刺IPO失败之后，传出阿里巴巴香港IPO的消息，融资40亿美元。我就在想，这个数字来自何方大家心知肚明，按10%融资额度的话，400亿美元算不算阿里巴巴调低了的一种心理预期呢？如果要500亿投资者不给，要400亿能不能给？再不给的话，阿里巴巴将颜面何存，将何以自处？将如何面对大批支持者和上级领导？
在与雅虎的协议中，阿里巴巴2015年之前上市，将有权以IPO价格赎回雅虎所持的10%股份，另外10%由雅虎在禁售期满自行处理。阿里已经为赎身付出了100亿美元，IPO时还要掏出150亿美元，不通过IPO从市场上拿回100亿美元，还不如把那20%股份让雅虎继续拿着，因为实在无利可图了，所有人包括软银都为雅虎打工。
阿里与雅虎签署的那份协议，与其说是阿里巴巴的胜利，不如说是雅虎套在阿里脖子上的一根绳子。你风光时浑然不觉，关键时刻就会起到致命影响。
阿里巴巴的努力
我们知道，之前的阿里巴巴是没想过整体上市的，包括万网等子公司，都有过单独赴美上市的计划。而所有这些计划，都随着与雅虎协议的洽谈进展而终止了。阿里巴巴整体上市的想法是从2012年初酝酿形成的，之后开始进行架构调整。2012年中期，阿里巴巴将集团架构调整为7大事业群，开始推行One Company的理念，那正是马云主导的阿里巴巴集团首次冲刺IPO。
到目前为止，这基本可以被看做是一次失败的尝试，因为不到半年时间，阿里巴巴集团的架构又打乱重来，先前提出的理念也有较大修正，马云本人也即将从CEO的位子上退下来了。作为创始人，也就一两年的时间了，马云何必不去享受IPO路演的辉煌一刻呢？是不为也？或不能也？
唯一可以解释的是，阿里巴巴不管是拆成7大事业群还是整合起来，从投行那里得到的反馈是都不值那么多钱。可是摆在阿里巴巴面前的只有一条路，即高价上市，所有人的胃口和期望，也都随着阿里的如日中天的声势而被调高。
在马云试图拉高估值上市的努力失败之后，换个人再来一套，把业务拆成更小的单元，从另一个方向冲刺IPO，两者目的一致，即拉高估值上市，但手段不同。阿里巴巴并不想靠自己的实际价值获得相应的收入，他们还希望向市场索取一大笔品牌溢价，又怕市场不肯给，因此才会频繁地搞架构调整和资本游戏。One Company和One Eco-System在本质上并无不同，在大众观感上则完全不一样，在资本层面也许能更受青睐。
阿里巴巴的IPO僵局
到这里，必须要问两个问题，在集团架构层面新弄的一套能成功么？真的能如其所愿获得较高估值上市么？我认为成功机会渺茫。新接任的CEO必须是个极其强大的人物，否则就连摆平内部势力都做不到。马云在位时只有7个儿女，上无父母，新CEO上台后一下子蹦出来25个子女，上面还有个太上皇，光伺候这些上下关系就已经够难了，再期待这个人有别的作为实在不现实。之后的IPO操盘手，在很大程度上仍将是马云担当。
我认为，目前在阿里巴巴上市问题上产生了一个僵局。阿里巴巴的真实业绩并不如人们看到的那样好，阿里也有高估值（780亿美元以上）上市的迫切需求，但资本市场很有可能根本给不了那么多，在业绩数字大体恒定的基础上，阿里将希望寄托在收取品牌溢价高估值上市的愿望，很可能是一厢情愿，难以实现。
那么，能否通过提高平台收费，大幅提高广告费标准，甚至在淘宝引进收费制度来促进业绩增长，尤其是利润率的提升，从而通过靓丽的业绩获得市场青睐呢？阿里当然可以这么做，只是要多做一些准备工作，防范淘宝围城事件的层出不穷。此外，提升利润率意味着告别高增长，用户流失，流量下滑，其他竞争对手做大。哪头轻哪头重，相信阿里自己会有一个权衡。
今时不同往日，阿里巴巴集团想要重演B2B高价上市的一幕，实在不容易了。可以肯定的一点是，有了之前B2B上市和退市给散户造成损失所带来的不良观感，阿里巴巴绝不会重回香港，其上市的首选地仍会是纳斯达克。纵观全世界所有地区性金融市场，也只有美国，能给阿里巴巴一个相对较高的估值。
不管是马云本人，还是其继任者，面临的形势都相当严峻。阿里巴巴只能在有限的时间内，抓住一切有利机会机会打破IPO僵局，既能打发了讨债鬼雅虎，又能在目前业绩基础上获得不错的估值，获得一个两全其美的局面。可目前看来，这个结果出现的可能性非常渺茫。
共2 上一页 [1] [2] 第1页 第2页
阿里巴巴马云的玄机：辞职就是禅让
阿里巴巴马云：我不可能退休！
马云辞任阿里巴巴CEO 专任阿里董事局主席
阿里巴巴陶然：为什么会做“购便利”平台
淘宝账户竟被捆绑至阿里巴巴 客服称无法注销
搜索更多: 阿里巴巴
