本次回购计划推出前，报喜鸟股价已经从2010年最高的16.5元跌到目前的不到9元，并一度跌至7.05元，创下三年来新低。市场人士认为，公司此时提出溢价回购，表明公司对股价表现的不满。而今年以来，公司股东多次增持公司股份，显示出经营方对报喜鸟未来发展的乐观态度以及对公司真实价值与资本市场看法的偏差。

　　上述偏差不仅出现在报喜鸟身上。今年以来，特别第三、四季度以来，随着A股市场不断重心下移，产业资本纷纷对此做出相反的反应。

　　产业资本现增持潮 或预示市场底部已现

　　值得注意的是，随着A股市场呈现一路下跌，产业资本增持回购开始大面积出现。在A股市场一度跌至1949点之即，市场上却迎来了2009年以来最为猛烈的产业资本增持热。资本市场表现与产业资本的判断出现明显不同。

　　今年年初，增持大都集中在央企，其中中字头出现集体增持，包括中国建筑、中国联通、工商银行、农业银行等A股巨头企业都受到大股东不同程度增持。其中，京东方A目前以6亿股的数量位居首位。2012年1月，有超过100家上市公司披露大股东增持信息。随后，增持企业出现减少，除3、4两月增持企业不足50家外，其余各月大都用60-70家企业股东宣布增持。

　　进入第四季度在短短不足一个半月的时间里，A股有43家公司发布大股东增持的相关信息。而在10月份，随着证监会鼓励大股东增持上市公司股票的倡议提出，股市增持空前密集。2012年10月，沪指在月初反弹之后月底再度下跌，上证综指全月下跌17.289点，收于2068.88点，跌幅0.83%，但整个10月，产业资本净增持17.29亿元，为今年来首次出现月度净增持。而随着三季报披露“窗口期”结束，上市公司大股东抄底热情高涨，增持和回购全面开启。11月份，公告主要股东增持的上市公司数量高达118家，相比于10月份的75家暴增57.33%，仅低于2009年2月份的126家，创45个月以来新高。其中，中国国航累计增持本公司12971.33万股A股股份，成为11月增持最多的企业。

　　12月以来，随着A股市场大幅回暖，产业资本纷纷出手增持，形势已经从央企蔓延到中小企业，仅仅12月以来，沪深两市就有72家公司发布增持公告。截至上周产业资本已经是连续第三周出现净增持，累计净增持金额13.42亿元。

　　报喜鸟抛两年回购计划 产业方看多未来

　　与股东增持相比，更具火药味的上市公司股份回购，亦在A股跌跌不休之中批量涌现。继宝钢股份推出回购计划以来，仅12月份以来，即有用友软件、兴森科技、报喜鸟、大东南相继推出回购计划，其中可以发现，中小板民营企业已成为回购主力军。

　　值得一提的是，根据报喜鸟12日发布的公告称，公司拟推出回购股份计划的长效机制，公司计划在两年内分两期实施股份回购，分别以自有资金不超过8000万元和1亿元回购社会公众股。

　　其中，公司首期回购股份计划拟在自股东大会审议通过首期回购股份方案起不超过十二个月内实施。第二期回购股份计划拟在第一期回购股份计划实施完毕之日起不超过十二个月内实施，第一期回购价格不超过每股12元。

　　分析师认为，此前，报喜鸟股价一直受到小非减持的制约，此次回购一定程度上向小非公司传达了股价被低估的信号，预计短期股价低点不存在减持风险，明年若减持也将在12元以上进行，同时长期回购计划的制定有望和小非减持形成相互承接关系，一定程度上弱化了减持对于估值的制约。

　　此外，此次回购还基本消除了部分投资者对于公司增发有可能是因为存在资金紧张的顾虑。

　　“我们认为，公司近期的频繁增持和此次的回购计划同时向市场传递了实际控制人对公司未来的信心。”上述分析师称。

　　此前，公司创始人、大股东吴志泽于9月至11月之间，连续8次以竞价交易形式出资1098万元共增持105万股，成交均价在10.4元左右。

　　服装业库存危机不实 媒体报道成黑天鹅

　　11月底，“中国服装库存可卖三年”、“A股服装业库存历史新高”被媒体争相报道，被广泛传播之下，服装业股票一片惨绿，整个行业市场盈率下跌到历史最低，报喜鸟一度降到不到10倍。“史所罕见”，市场人士指出。

　　然而事实上，服装业上市公司高库存的报道存在严重不实。Wind数据显示，三季度36家A股服装类上市公司的存货总额虽然达到近472亿元，其中雅戈尔库存额达到近240亿元，占比近51%，但值得注意的是，在雅戈尔240亿库存中，有高达217.98亿元房地产库存，服装产品的库存积压反而仅为少数。

　　12月7日，中国服装协会秘书长王茁根据中国服装协会计算，2011年，中国服装内销额达1.4万亿元，2012年预计将达1.7万亿元。而国家统计局数据显示，中国服装行业规模以上企业2012年前三季度产成品存货2569.66亿元。由此可见，所谓库存可卖三年的说法并不合理。

　　而根据服装纺织行业三季度报表的显示，纺织服装板块内公司前三季度业绩分化明显，男装较稳健，家纺逐季改善，休闲服饰仍面临较大压力。在前三季度终端消费放缓的背景下，品牌服饰前三季度业绩分化明显，具备较高成长性和优秀管理能力的公司表现较好。品牌男装表现相对稳健，前三季度收入增速分别为29.3%、16.3%和14.7%，净利润增速分别为32.5%、42.2%和25.1%。10月份服装零售额同比增14.21%，为今年以来首个单月同比增速超过去年的月份，服装行业业绩明显改善，库存压力有望继续降低。

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