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波司登16亿存货压顶 非羽绒业务难当大任
http://www.redsh.com 2012-11-30 红商网 发布稿件

  红商网讯:正值寒冬,国内羽绒服老大波司登(03998.HK)迎来了一年中最兴旺的季节。

  不过,面对行业的不景气,波司登多元化之路似乎并不能在短期取得预期的效果。在寄予厚望的男装业务不“给力”的情况下,波司登在2012/2013财年的战略规划中提出,仍然要以强项羽绒服为核心,实现多品牌化、四季化、国际化的“3+1”策略。

  由于从今年4月起开始向羽绒服经销商收取加盟费以及四季化战略等措施,在截至9月30日的2012/2013财年半年报中,波司登收入增长12.4%至约30.8亿元,不过,权益持有人应占净溢利却减少了3.4%。

  其中还应值得注意的是,中报显示,截至今年9月30日,于销售成本中确认为开支的存货成本为16.67亿元,比上年同期的16.18亿元有所增加。

  核心业务收入占比下滑

  近几年,国内羽绒服市场一直处于增长放缓的态势。2012年中国服装协会羽绒服装及制品专业委员会年度工作会议公布,在种种压力之下,羽绒服销量连续4年同比负增长。同时,羽绒服装行业呈现出一些新特点,如成本上升导致销售单价上涨、反季销量增速同比大幅下滑等。

  2012/2013财年上半年,波司登羽绒服业务收入为18.42亿元,仅比去年同期增长了3.8%,占总收入比为59.8%,比去年同期的64.8%有所下降。

  波司登投资部相关人士对《第一财经日报》称:“过去,波司登、雪中飞和康博三个(羽绒服)品牌是共用一个管理团队,很多资源可以共享,但是弊端是产品款式互相借鉴,每个品牌的定位不够清晰。从今年开始也相应调整了羽绒服板块的操作,采取分品牌形式,每个品牌有独立的管理团队,负责设计、产品研发、供应链、市场和营销。”

  截至今年9月30日,波司登的总网点数达到11904个,较一季度末净增加了3560个,网点数的大幅增加主要是由于销售管道的拆分,原来的多品牌变为单品牌店,而总销售面积只增加约5.4%。

  中投顾问熊晓坤向记者指出,近年服装的生产成本不断提高,大大挤压了盈利空间。而且越来越多时装品牌都在推出羽绒服产品,如果专业羽绒服品牌的设计风格单一,个性度不强,就缺乏竞争力。

  更何况,羽绒服的特殊在于单季性。“全年10个月生产,3个月卖,想大幅增长很难。”国金证券纺织研究员张斌(微博)对记者称。

  男装业务疲软

  正因此,波司登的本意也是提高非羽绒服业务的占比。波司登投资部相关人士对记者说,集团的目标是在未来的3~5年非羽绒服板块的净利润贡献达到集团的30%。

  不过,仅从这两年的情况看,这个目标还有点难。

  以2012/2013财年的销售额计算,波司登非羽绒服收入只占集团总收入的16.1%。截至9月30日,其非羽绒服收入占总收入比为15.8%。

  在非羽绒服业务中,男装一直被波司登作为“排头兵”。波司登男装是波司登于2009年收购来的,也是非羽绒服板块的第一个收购项目。定位于28~45岁的白领和工薪阶层,风格分为商务正装、商务休闲、时尚休闲,和利郎(01234.HK)、七匹狼(002029.SZ)的风格相似。

  不过,波司登男装业务的收入占比也在下滑。

  截至9月30日,波司登男装销售网点共有887个,较一季度末减少了14个。销售收入为1.46亿元,较去年同期下降13.8%,占非羽绒服总额的30%。而去年同期,波司登男装收入为1.695亿元,占非羽绒服比例为51%。

  从业务规模上看,波司登男装与上述两个男装品牌更不属于同一层级。

  利郎在2011年就有零售店3032家,而七匹狼更是达到近5000家的店铺数。

  波司登上述人士对记者说,在继续发展现有品牌——波司登男装、杰西、摩高的基础上,公司将继续寻找契机收购兼并优质的男女装品牌。

  高盛在研报中表示,波司登未来三年的增长约10%,不过,核心业务增长空间有限。波司登现时销售价格已经很高,故提价能力有限。

  高盛称,波司登非羽绒服业务等多元化发展,仍未见收效,对于非羽绒服装业务,预期2013财年销售增长22%。

  除了男装,在女装和童装上,波司登也有过尝试。只是童装在波司登的业务版图上属于“快进快出”。

  由于增加了杰西品牌的女装业务,使非羽绒服业务总收入增幅明显,达到4.88亿元,比上一财年同期增长46.7%,业务收入占集团总收入15.8%,仅比去年同期的12.2%增加了3.6个百分点。

  波司登在公告中称,非羽绒服业务将继续受到中国消费市场的低迷及行业不景气的影响,男装市场短期内也将继续面对行业的调整。

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来源:第一财经日报  夷施 责编:寄瑶