红商网讯：10月26日，评级机构标普对SOHO中国授予“BB+”的长期企业信用评级，展望负面，对其拟发行的基准规模优先无担保美元债券授予“BB+”的债务评级和“cnBBB”的大中华区体系评级。

　　标准普尔信用分析师李国宜称：“对SOHO中国的评级反映了其项目组合集中度较高，且房地产销售较为波动。我们还认为，在该公司激进地计划将经营模式从建设出售转为建设持有的过程中存在一定的执行风险。但SOHO中国的房地产项目组合质量较高、市场地位稳固以及财务管理审慎，这部分抵消上述劣势的负面影响。”

　　标普认为，SOHO中国的业务状况为“一般”，财务风险为“较大”。

　　作为中国最大的商业地产开发商之一，虽然SOHO中国在北京发展基础牢固，并成功进入上海市场，但标普认为，SOHO中国对基地产租赁项目制定业务计划比较激进。

　　标普分析，SOHO中国的目标是到2015年将租赁性物业面积规模提高至约170万平方米，相当于近10倍的增长。这期间，如果SOHO中国的项目执行出现任何延迟，则其对租赁收入增长的预期都可能落空。这是因为SOHO中国目前同时开发的项目数量明显多于此前。该公司未来三年大幅提高租赁收入的战略将考验其物业出租、房地产管理和营销能力。

　　另外，SOHO中国评级受限的一个重要因素是项目集中度的风险，这将导致财务表现波动。

　　标普指出，SOHO中国现时拥有的项目组合的资产质量较高且能够在必要时变现，且位于北京和上海的优质地段，而这两个城市的商业地产市场正在快速成熟，且在未来12-24个月内的租赁前景有利。这应有助于SOHO中国向租赁模式的转变。

　　这一评级也反映了SOHO中国一贯且审慎的财务管理。该公司2008-2011年保持净现金，因现金流强劲和盈利能力水平较高。

　　标普认为，SOHO中国的现金流和信用比率将在未来12-24个月内削弱，因其增加资本支出以建设投资性地产项目。与此同时，与过去三年相比，SOHO中国的房地产销售可能将下降，因其将大部分现有项目保留作为租赁物业开发。

　　最后，标普预计，SOHO中国2012和2013年合同销售额将维持在100亿元人民币左右，低于历史高位2010年的238亿元人民币。

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