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红商网讯：在商贸零售公司业绩普遍不景气的背景下，友好集团(600778)显然是个例外。公司近日公布三季报，前三季度净利润同比增长八成以上，并预计全年净利润有望增长超100%。二级市场上，今年以来公司股价虽然几经调整，但仍明显表现出强劲的上涨动力。
分析人士表示，公司业绩快速增长主要源于子公司房地产销售收入的确认，这种地产收益有望在未来三年内持续贡献业绩，保证公司外延扩张无后顾之忧。公司未来将继续享受“龙头”的区域垄断优势，门店零售业务会稳定成长。
地产支持非昙花一现
财报显示，公司1-9月实现营业收入44.41亿元，同比增长70.91%;营业利润3.10亿元，同比增长240.42%;净利润1.45亿，同比增长82.60%，全年净利润有望实现超过100%增长。其中，公司仅第三季度就实现净利润8213.47万元，同比暴长496.30%，而这一数据也远超公司半年报的净利润。
按照海通证券的预计，三季度友好集团控股子公司汇友房地产确认的收益对公司业绩贡献颇大。其中预计确认的收入约10亿元，贡献权益利润约9900万元。
业内人士对此并不惊讶。国盛证券行业分析师丁琼对记者表示：“2009年，友好集团通过资产收购获得了近50万平方米的商业土地，合资子公司汇友地产的房产销售收入此时确认，都在预料之中。公司目前处于高速扩张期，房地产将有效缓解公司资金压力，为扩张提供保障。”
业内另外一位不愿具名的分析师指出：“房地产的收入确认带来业绩成倍增长，这一利好公司在中报中就透露，市场也提前消化了这一消息。公司现有三个房地产项目建筑总面积达150万平方米，近三年将进入集中结算期，将显著增厚公司业绩。从目前汇友地产的经营状况看，甚至不排除手中商业用地开发完后继续拿地开发的可能。”
除坐拥地产销售收入支撑外，公司自有物业的高占比也是一大优势。根据9月的统计数据，友好集团拥有8家百货门店，近30家超市连锁，经营面积达36万平方米，其中自有面积就有接近23万平方米。丁琼表示：“自有物业可以很大程度上节约店面租赁资金，在所有经营面积中，公司的自有产权占比超过6成，这个数字即使放到整个行业，也是很高的。后进零售品牌即使挖掘当地市场，也只能先通过租赁方式解决经营场所问题，缺乏先天的拿地优势。”
区域龙头优势领先
根据公开资料，友好集团是全国百强商业企业集团之一，在新疆乌鲁木齐市具有明显的区域垄断优势，旗下分公司有西北地区最大的商场中欧冠和经济实力连年名列地区商业流通领域首位。
记者以投资者身份公司证券事务处，其工作人员坦称：“近期公司的门店扩张确实较快，在资金支出与新市场培育上也的确有一定压力，不过鉴于我们伊犁门店的成功，加上近两年之内房地产销售回款的支持，公司的承压能力还是有保证的。”
对于现下风靡社会的多种网络购物，上述工作人员认为，虽然会对公司业务造成一定压力，但新疆有160万平方公里的面积，各购物点之间相隔很远，事实上跨地区的购买非常不便。“对于没有购物中心的城市来说，到周边城市去消费可能来回路程达到四五百公里，非常不方便。公司新开门店也确实考虑了市场需求，从当地情况看，其他规模扩张的零售连锁店都取得了很好的成绩。”
丁琼甚至指出，由于友好品牌在当地的强大号召力，各地政府在吸引其投资时往往开具了极为优惠的条件。“友好在其他城市开店，通常都是当地政府主动邀请，其店面租金非常便宜，甚至可以仅占到市价的3成，而这种优惠期限很长，一般都是15年左右。这些无疑能很好地缓解公司培育新店的压力。”仅以公司在喀什地区的大型购物中心为例，公司可以享受10个月的免租期，租金水平仅为每天1.2元/平方米，且租金不递增。
民生证券也在其最新的研报中认为，新疆地州市数量稀少，除了乌鲁木齐以外，其他城市的百货容量有限，公司限于外来零售商布局市场，通过门店扩张牢牢抓住新疆市场，也有利于增强公司的区域议价能力。
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