营收数据造假存疑红旗连锁扩张存隐忧

营收数据造假存疑红旗连锁扩张存隐忧 http://www.redsh.com 2012-09-16 红商网发布稿件

　　红商网讯：尽管上市首日股价逆市上涨4.05%，但是被曝存在营业收入作假可能的红旗连锁(002697.SZ)让不少投资者开始忧虑。与此同时，其招股书中披露的募投项目扩张计划，同样被业内人士表述出担忧情绪。

　　数据不一致被质疑

　　作为在A股市场的首秀，尽管股价走势表现尚可，但是同日被曝数据疑造假的消息依旧让红旗连锁的A股市场之旅开局不利。

　　事情缘起于近日由中国企业联合会、中国企业家协会发布的中国服务业企业500强榜单。有媒体报道称，在9月1日发布的该榜单上，成都红旗连锁有限公司位居行业500强第256位，相比2011年中国服务业500强榜单中的272名，上升了16位。而该榜单近些年公布的成都红旗连锁有限公司2009、2010、2011年度的营业收入，分别为45.21亿元、49.57亿、53.13亿元。

　　该消息一出不少投资者为之哗然。《第一财经日报》记者查阅红旗连锁招股书发现，上述榜单中的成都红旗连锁有限公司正是红旗连锁的前身。招股书称，“2010年5月20日，根据公司股东会决议通过，成都红旗连锁有限公司整体变更为股份有限公司。本公司承继了成都红旗连锁有限公司的全部资产及负债。”但是其招股书披露的数据却显示，过去三年间公司的营业收入只有24.85亿元、27.64亿元和34.48亿元。显然与上述数字差额过大，难逃数据造假的嫌疑。

　　值得注意的是，红旗连锁在其招股书中并未采用上述榜单数据，而是披露称该公司连续6年入围中国服务业企业500强，连续9年荣获中国连锁百强企业，在2010年中国连锁百强中排名第59位，在2010年中国快速消费品连锁百强中排名第26位。对此，《第一财经日报》记者多次拨打公司董秘张颖手机，但是要么无人接，要么称不方便接听，不愿就此问题做出更多解释与说明。截至记者发稿尚未收到对方回复。

　　二、三线城市扩张现隐忧

　　虽然公司上市首日没有出现破发，但是行业分析师对公司估值普遍不高，而这背后的原因则在于对于红旗连锁募投项目中的扩张计划心存忧虑。

　　红旗连锁招股书称，超市扩建项目为募投重点，拟以本次募集资金在2011~2013年建设928家门店，其中便利店266家、标准超市652家、中型超市8家及大型超市2家，增加经营面积26.92万平方米，分布在四川省内8个城市。

　　光大证券分析师认为，假定便利店合理密度为3000人/店，成都1404.76万人口(2010年)应对应4700家便利店左右，而目前成都各类小型零售终端(便利店、食杂店等)合计已接近这一数字，公司在成都市场空间较为有限，且便利店的搏杀将随外资巨头进驻更加激烈。

　　该分析师表示，二三线城市是否接受便利店这种为服务和便利性支付高溢价的经营模式以及公司物流能否支持在这些城市的配送工作，对于公司是一个扩张风险点，公司既不能不进行扩张，也不能盲目激进，不切实际追求规模。对于渠道下沉，虽然战略上看这属于公司发展必经之路，但短期培育未成熟的市场将会拖累公司业绩。为此该分析师认为，考虑到目前超市行业的低迷状态和向下景气度，对于公司的估值区间给予20%折价。

　　而从昨日收盘后的交易席位数据也不难看出，机构对红旗连锁未来的成长性看法存在差异。当天买入的第一和第三大交易席位都是机构，共买入5200多万资金，当天成交金额为7.21亿，当天卖出前四大机构，卖出金额完全相同，其中第二、第三和第五大交易席位也都是机构，共卖出资金7200多万。