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雅戈尔与凯石闹分家 三驾马车战略失败
http://www.redsh.com 2012-08-21 红商网 发布稿件

  三大业务中,能带来稳定利润的只有服装。这也就意味着,雅戈尔的回归主业更多是市场的倒逼。

  “雅戈尔今年投资大约有90亿规模,其中10亿-20亿是一级市场的。前几年至少有些项目上市,现在几乎没有。一级市场这块,没太多看点。二级市场,增发很多被套,房地产和投资业务估值一直往下压。”一服装行业分析师说道。

  是否跟得上节奏?

  一个很关键的问题是,雅戈尔回归主业是否能跟得上节奏?

  据同花顺数据,美邦服饰、雅戈尔、森马服饰、九牧王、七匹狼和报喜鸟2011年净利润分别为12.06亿、20.59亿、12.23亿、5.18亿、4.15亿和3.59亿,对应的2012年8月16日收盘时总市值为205.52亿、176.79亿、151.15亿、140.5亿、125.99亿、73.16亿,8月16日对应的未来12个月的预测市盈率分别为11.6、10.9、7.3、17.9、18.7和12.6倍。

  雅戈尔2011年20.59亿元对应的总市值大约为177亿,而这其中还包含了地产和投资的利润,服装净利润为6.91亿元。九牧王和七匹狼等服装利润不及雅戈尔,然而市值却离雅戈尔并不远。这就意味着,雅戈尔的地产和股权投资业务的市场估值明显偏低。

  一位分析师感叹雅戈尔过于便宜。雅戈尔只有在今年1-3月份,经历一波上涨行情,后从4月份开始进入下滑通道。年初的上涨在一些业内人士看来都不是自然而然的。

  “少数股东权益收购、低毛利率代工业务剥离、号称今年房地产会有几十个亿资金结算。这些利好,很多投资人士都看好其今年发展,不料大盘不好,市场并不认可其服装的估值,混业经营的估值一般给得比较低。”

  进入4月,雅戈尔表现更不如意。“地产涨,它不涨。地产跌,它跌得更多。”据理财周报记者了解,雅戈尔投资项目已陆续解禁,只是二级市场行情不如意。

  “整体的估值给不上去,最近估值更低了,其实把它定义为服装股还是有一定难度的,我都不忍心再去看了。”上海已券商分析师说道。

  一调研雅戈尔机构人士说,“雅戈尔门店人少,相比报喜鸟、九牧王和森马等,雅戈尔品牌有些老化,一旦弱化,想要重新树立品牌,就会很难。现在股票都便宜了1/3,股价很难涨起来。”

  另一分析人士向记者分析道,雅戈尔由于一直受地产业务限制,无法进行再融资,靠自身的资金去扩张,非常缓慢,而且它的股权投资资金多数来自借款,现金流虽稳定却不算充沛。

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来源:理财周报   责编:寄瑶