三江购物：懵懂上市“处子”年 - 红商网

三江购物：懵懂上市“处子”年 http://www.redsh.com 2012-04-23 红商网发布稿件

　　红商网讯：并非每一家上市公司，都能成功地为企业的发展插上资本的翅膀。

　　“预期开店23家，实际达成11家，陆续关闭5家门店。”3月27日，三江购物俱乐部股份有限公司正式发布2011年年报，年营业收入51.17 亿元，较2010年增加 2.93亿元，增长6.08%，净利润1.53亿元，比上年度增加16.38％。

　　“预期开店任务达成不足50%，接连关闭门店，在上市的“处子”年中，三江购物似乎还没有来得及为自身的快速发展做好准备。“公司董秘对这些问题了解得会更具体些。”对于近一年来的发展表现，三江购物俱乐部股份有限公司董事长陈念慈婉拒了记者采访。

　　“在保持两年20家左右的门店拓展速度后，我们今年采取了更稳健的发展策略，2012年的拓展计划定在了10家，公司的主要精力也会集中到企业内部经营、管理能力提升上。”三江购物董事、董事会秘书、财务负责人王艳告诉记者。

　　挡不住的关店

　　营收、净利的增长并没有掩盖三江购物的销售压力，对此，王艳坦承，公司面临的销售压力很大，而关闭一些不良门店从一定程度上也提升了整体盈利能力。

　　在该公司2011年报中对于门店拓展有如此描述，除去关闭的5家门店，三江购物2011年净增门店6家，截至2011年12月31日，该公司共有门店151家，营业面积合计46.585万平方米，在网点拓展方面没有达到年初既定目标。

　　记者了解到，在2009至2011年间，三江购物年新开门店数依次为22、21、11家，关闭门店数为2、2、5家。“这表明三江购物在将发展的重点转向现有门店的经营提升上，而之前两年的快速布点，很有可能是要在企业规模上为顺利上市铺路。”对外经贸大学教授陈立平认为。

　　三江购物上海惟一一家门店开业仅一年便关闭似乎也印证了这一点。2011年4月7日，位于上海市浦东的三江购物张杨商场突然关门，当时业内便有猜测，当初三江购物是为了能顺利上市才在上海开设分店的。“该店于2010年1月开业，在上市一个月后决定关闭，由于选址、物业等因素，公司有意识地关闭了一些经营不善的门店。”王艳表示。

　　2011年11月24日，三江购物关闭了位于宁波慈溪的观城店，该店建筑面积5500平方米，于2003年9月28日开业。对此，三江购物方面给出的原因依然是“网点的立地、结构等问题，出于公司战略发展的规划而关闭。”

　　“与许多企业通过上市加速公司发展的步伐不同，三江购物在上市第一年里的表现便如此谨慎，而在2011年初提出的23家门店计划，难免有为投资者画饼之嫌。”分析人士认为，三江购物在2011年的整体发展状况很难令人满意。

　　转攻盈利能力

　　年报数据显示，2011年，三江购物综合业务的毛利率为18.58%，较上年17.14%提升了 1.44 个百分点，在销售增长较缓的情况下保持了毛利率水平的提升。

　　“值得注意的是，盈利数据的增长很大程度上是建立在企业‘牺牲’市场规模基础之上的，因此，对于投资者来讲，这并不一定是一个好信息。”上述分析人士认为。

　　对于三江购物2011年销售6.08%的增速，海通证券认为，这大大低于之前该公司11%的预期，主要是由于其报告期内关闭了5家门店减少了销售贡献、全年新开门店11家低于之前23家的预期以及其同店增速仍未实现有效提升；从利润数据看，该公司营业利润增速达到19.8%，在低收入增速基础上显示了相对较好的盈利能力。

　　对此，有业内分析人士认为，三江购物16.8%的净利润增速与公司关闭了不良门店减少了亏损有很大关系，另外，从新开门店的布局来看，主要集中在其核心市场宁波地区，市场培育期相对较短，这也有助于公司盈利增长。“2011年通过上市发行6000万股募资7.08亿元，这带来了公司财务费用的大幅下降，提升了利润率。”王艳表示。

　　“公司在门店拓展速度上的放缓，正是处于集中精力提升内部经营能力的考虑。”王艳表示，一些门店生鲜经营能力不足，商品品类结构有待调整等都使得公司经营面临较大压力。

　　走出去路还远

　　年报数据显示，在三江购物151家门店中，105家门店位于宁波地区，其余46家分布在浙江其他区域，公司在近几年没有跨区域拓展的计划。

　　“由于目前公司不同门店的生鲜经营技术和水平还存在较大差异，整个公司生鲜经营能力的全面提升还需要一个过程。”王艳告诉记者，在内部管理、考核，物流配送体系方面都还需要一个提升的过程。

　　实际上，三江购物已经在2011年下半年对内部管理架构进行了调整：将原采购部和营运部按生鲜商品和常规商品划分，分别成立了生鲜业务部和常规业务部。生鲜业务部全面负责公司生鲜商品的营运、采购日常管理；常规业务部全面负责公司的食品、日用品、服装等除生鲜商品以外商品的营运、采购日常管理。

　　在员工考核方面，年报中有如此描述，2011年度公司大力推进和完善了公司绩效考核，将经营团队的收入与经营业绩挂钩。

　　在商品品类经营方面的不成熟，是三江购物内部经营迫切需要提升的重要方面。
对于报告期内的品类调整，年报有如此描述，“根据品类经营的需要，2011年起，本公司将原归类在食品类中的部分散装大米和炒货调整到生鲜品类。公司据此对 2010 年年报中所报告的分品类销售收入、成本进行追溯调整。此项调整调增2010年度生鲜品类销售收入28780万元，调减 2010 年度食品类销售入 28780 万元；调增 2010 年度生鲜品类营业成本 26768.63 万元，调减 2010 年度食品类销售成本 26768.63 万元。”

　　“成功上市，为三江购物的未来发展打下了基础，但从2011年发展来看，三江购物似乎还没有为此做好准备。”陈立平认为，拓展放缓、优先解决企业经营管理问题，应该成为企业当务之急。

　　2012年4月9日，三江购物临安昌化店关门，原因依然是经营不善与物业问题。

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